财新传媒
简直

停止剌激,回归正常

简直 07月25日

Portfolio Manager

云游海外已有些时日。脱离了新闻联播的指引,在把握中央政策上有些隔靴搔痒,只好在晚饭时参与炒作一些与宏观政策关系不大的创业板股票,还真把头等舱机票给赚了回来。可巧看到有朋友在微博上抱怨,“讲基本面你就输在起跑线上了”,于是信手回了一句“只要把PE搞过50倍以上,一个票就能脱离基本面的束缚,进入蓝海。如果不幸堕入20倍以下,它将沦为一只价值投资股,在拼业绩的红海里浴血奋战”。这句话似乎直击很多人的心槛,一时据说连中金公司的高管团队都在相处流传。最有意思的是,创业板居然应声而跌……打住,一年没写博客,不能一回来就发股评。我是想就国家大事发表一下个人意见,供国家领导人在有线报......
宋宇
由财新《中国改革》杂志主办的『中国改革读书会』第九期,将于7月27日(周六)下午14:00-17:00在北京规划展览馆举办。著名经济学家、国务院发展研究中心资深研究员吴敬琏,将作为发言嘉宾做客本期读书会,从“钱荒”谈宏观经济的短期和长期。吴老在会前特向财新网读者推荐美国著名经济学家弗里德曼的一篇旧文——其在1988年访华期间对中国经济改革提出的若干建议。吴老认为,其中的诸多真知灼见至今读来仍有重要的参考意义。
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胡舒立

【舒立观察】外汇家当如何管

胡舒立 07月24日

财新传媒CEO、社长

外汇储备管理体制的改革,必须下决心从行政管理走向市场化管理,超越部门利益,尊重现实权属,采纳国际经验,作出全局性设计
伴随着人民币升值,中美汇率争议热度减退,但外汇的重要性未曾稍减。可以预想,随着今秋改革大幕拉开,汇率市场化必将提速,而外汇储备的管理优化也应提上议程。不久前国务院常务会议提出创新外汇储备多元化运用,可视为重要政策动向,促使人们对此有更深思考。
十年前,中国的外汇储备还不到6000亿美元,至今年6月底已增至3.5万亿美元,变迁令人惊叹。当今中国已是拥有美元外汇最多的国家。因此,中国必须认真考虑,如何管理好体量如此庞大的外汇家当。
外汇储备并非免费午餐,它对应的是人民币负债,每......
吴迪

李克强经济学是剂难得的苦药

吴迪 07月24日

知名独立经济学家

上周五(19日)中国人民银行宣布,由周六起全面放开金融机构贷款利率管制,取消金融机构贷款利率是基准利率0.7倍的下限,今后金融机构可以根据市场行情自由决定贷款利率水平。毫无疑问此举乃是中国向利率市场化迈出的重要一步,只是如此以来便令市场担忧起银行业的盈利前景来。
但可以肯定的是,央行此举短期内不会触发银行间的降低贷款利率打价格战,因此银行体系的盈利状况短期内不会有什么波动。事实上,在央行限制商业贷款利率下限为基准利率的70%之时,彼时贷款总额中只有区区11%采取了低于基准利率的利率,可见几乎没有什么银行愿意用央行允许的最低利率发放贷款。
展望后市,利率市场化的关键在于全面放开存款利率管制,但要实......
旁观组

调结构?要么高房价要么通缩

旁观组 07月24日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:在土地制度土地财政不出现巨大改革下,中国经济要稳增长就要放松政策,一放松政策房价就要涨,而不放松政策,经济就低迷然后物价进入通货紧缩。这个两难,在目前的框架下绝对没有两全之策。就看决策者两害相权取其何者了!
一、上限下限和底线
7月经济座谈会的总理讲话稿不经意的完整的流入到公众面前。从方方面面看,这么整齐的格式规范的行文,应该不是与会者的笔记或者速记。
但不论如何,在新华社的多篇解读下,CPI3.5%的上限,GDP7.5%的下限,7%的底线都非常明确的告诉大家了。
昨天,股票市场似乎又打了一次鸡血一般,周期带动股市大涨40点。但是股市真的是理性预期了吗?
二、上限应该还有房价吧
吴迪

读懂李克强经济学的底线

吴迪 07月24日

知名独立经济学家

自李克强经济学(Likonomics)提出以来,投资者纷纷对其“不搞财政刺激、去杠杆化和结构性改革”的主旨表示担忧,主要怕的是政府不救市了,之后为了给投资者吃定心丸,李总理指出救不救市全在于“底线”。7月16日李总理主持经济形势座谈会上为“底线论”定出了操作框架,从中可以看出下半年发展的主旋律就是稳守底线,确保经济在合理区间运行,不作大规模刺激,以免推高通胀,但也不排除为保适度增长推出适度刺激措施,以为结构性改革争取空间和时间。
根据李总理的阐述,宏观经济出现波动是客观规律的必然,而宏观调节主要目的是防止经济起伏过大,使经济在合理区间运行,下限是稳增长保就业,上限是防范通......
刘振华

中国需要一场经济危机

刘振华 07月23日

金融学博士,某机构全球中国业务研究部经理。联系方式:zhenhua.liu1#gmail.com ((#改为@)

中国第二季度GDP增长速度为7.5%,比上第一季度的7.7%环比下降0.2%,2013年上半年经济产出增速为7.6%。该数据并非出人意料。在《中国经济全球化观察:2013年1季度》报告中,我们认为“中国全年经济增长下行风险加大”,“中国经济关键问题非短期内的增速下滑,而是长期潜在增长放缓”。
潜在增长率下滑
从供给方的角度来看,潜在的经济产出增长率由三个因素决定:劳动力、资本和全要素生产率。中国经济过去三十几年的高速增长也是由这几个因素所支持,包括:处于工作年龄段的人口增长率,和因农民工大规模的由农业领域向工业转移而带来的劳动生产率的提高;以大规模和高速资本积累为特征的以生产......
尹铭

金融企业客户数据频被盗

尹铭 07月23日

濯清资本副总裁

“我们总能买到其它企业的客户资源,我们企业的客户数据第一时间也总能出现在市场上,区别只是数据的有效性或者价格高低。”
最离谱的是新客户的信息在两个小时内就出现外泄,或者上午开户或者入金,下午就在网上被叫卖。
银行、券商、基金、信托以及大大小小交易平台的管理者,几乎每天都面临这样的问题。“最大的尴尬是,我们自己也买竞争对手的信息,而且是两个小时前的信息。”一位企业高管对信息泄密如何控制, 感觉非常黑色幽默!
一个金融机构数据曝光链条非常之长,从一些业务员工,交易部门,客服部门等等内部所谓’“可控部门”到银行终端,交易软件以及国家的交易平台等外部非企业可控......
吴迪

中国银行业的结构性硬伤

吴迪 07月23日

知名独立经济学家

目前这轮钱荒闹了快一个月了,诸如“工行业务瘫痪”之类的报道加深了人们对国内信贷市场的担忧。和以往对市场有求必应的慷慨不同,这次中国人民银行几乎可以说是袖手旁观,按兵不动。央行天壤之别的态度变化到底意味着什么?中国的GDP增速和社会融资总量的增速落差越来越大,这证明以投资为主导的经济模式中不良信贷大规模出现的系统性风险越来越大,与此同时影子银行却野蛮生长,这便是此轮钱荒中央行和商业银行博弈中最值得留意的特点。
今年六月下半月,上海银行间同业拆放利率(shibor)突破了25%,最初人们认为这是银行的资产负债表出了问题,接着人们发现人民银行暂停了公开市场操作,几乎可以说是“见死不救,无为而治......
公司舆情
中国上市公司舆情中心 缪欣君
7月22日,钢铁、煤炭行业指数大幅低开,跌幅超过-1%。市场传闻,央行月初发布通知:严禁向产能过剩传统行业新增贷款。这则传闻最初风传于昨日晚间的微博,并引发多方热议。尽管准确度存疑,但传闻背后隐藏中央动态:加码“去产能”。相关传统产能过剩产业更难言乐观。
根据中国上市公司舆情中心观察,该则未经证实的传闻最先是由@WSJWEST 发出,随后经@蓝鲸财经记者内参网 和@IPO观察 予以转发,影响甚广。传闻一出,舆论热议如潮。业内人士纷纷发表看法。“坐等倒闭重组出现”某券商资管人士@买买提x 对传闻影响如此评述道。
不过,人们在惊讶之余,普遍对传闻的真实性表示怀......
何诚颖
一、引言
在过去的二十多年中,中国的经济发展成为全球最为亮丽的一道风景线。经济总量世界第二,外汇储备世界第一,世界第二大贸易国,连西方国家都不得不惊叹发生在中国这个古老文明国度的奇迹。然而,进入2012年以来,我国宏观经济进入下行通道已经是不争的事实,经济增速连续5个季度下降,2013年二季度 GDP增长率只有7.5%。传统的经济增长模式已经无法继续支撑业已庞大的经济体维持高速增长,经济的可持续发展亟需经济结构调整和转型升级。
与此同时,金融领域积聚的问题不仅影响宏观经济的稳定,而且导致金融支持实体经济的严重不足。目前,中国已经存在事实上的金融危机现象[ 国务院参事夏斌的看法,见http://biz.cn......
吴迪

黄金抄底的另一种思路

吴迪 07月22日

知名独立经济学家

(原文发表于【Daily Reckoning】中文专栏)
近日全球第三大金矿巨头南非的AngloGold Ashanti宣布为旗下资产作高达26亿美元的减值拨备,同时压缩部分开采计划的规模,而此前,澳洲金矿巨头Newcrest Mining及全球金矿大佬加拿大的Barrick Gold已宣布减值及成本压缩的计划,种种迹象足见全球金矿业的日子有多么的不好过了。
过去一年,金矿股股价已下跌42%,比黄金实际价格的跌幅要高出一倍。股价跌的这么猛,是不是该好好淘一下股好抄底呢?
作为全球NO.1黄金开采国及消费者,中国的行情值得细细品味。最近国内通胀有所升温,苦于投资机遇少之又少,“买黄金保值”又成了投资者的心头所好。最近一季珠宝商......
丁志杰

货币发行美元化困局

丁志杰 07月21日

对外经贸大学金融学院教授

当前货币金融领域乱象的前提条件是高利率、高利差,而我国货币发行美元化是造成高利率、高利差的根源,必须通过改革从深层次上解决结构性、体制性问题。
一、我国货币发行美元化是当前货币金融领域乱象的重要原因
关于当前货币金融领域乱象的分析忽视了货币发行体制这一供给层面的基础性因素。今年上半年,我国货币金融领域出现了一些严重混乱的现象,热钱流入,货币信贷空转,货币信贷快速扩张与流动性紧张、利率高企并存,尤其是6月中下旬货币市场流动性紧张与利率飙升,引起了社会各界的广泛关注。就普遍联系而言,可以找到几十甚至上百条的具体原因,但是可能还是没有抓住主要矛盾,从而不能对症下药,而陷入头痛医头脚痛医脚,拖......
吴迪

无比沉重的光伏业救赎之旅

吴迪 07月20日

知名独立经济学家

(原文发表于【Daily Reckoning】中文版)
连受欧美制裁,垂死针扎的中国光伏业界本周一终于盼来了好消息,国务院的救市国策《促进光伏产业健康发展的若干意见》颁布了。该文件内容包括并网、电量收购、补贴、土地政策逐一细化,为分散式光伏项目、电站投资开发提供了多重政策支持和保障。这是中国历史上首次由国务院牵头就光伏行业出台如此具体的扶持政策,有助于提升行业的战略地位。
光伏产业近年在中国发展十分迅猛目前已成为全球光伏制造大佬。但中国光伏业产品95%都销往欧美,内需仅占总销售的5%,产能明显过甚,国内光伏企业不仅自相残杀互打价格战,还要遭受欧美国家的双反威胁,可谓度日如年。
除了产能过甚之外,中......
吴迪

亚洲股市溃败的幕后黑手

吴迪 07月20日

知名独立经济学家

曾几何时,亚洲股市和欧美股市是一荣俱荣的好兄弟,投资者在增持欧美股票的同时,一般都会增持亚洲股票。然而过去两年,亚洲股市和欧美股市却各走起各的独木桥来,从2010年底以来,亚洲股市的表现就一直较欧美市场大为逊色,对欧美市场的利好也反应迟钝。随着欧美经济逐渐向好,投资者纷纷认定亚洲热钱要回流欧美,导致亚洲市场进一步萎缩。亚洲市场如何奋起,在新兴市场中脱颖而出,持续保持对国际资金的吸引力?
回答上诉问题的关键在于中国,因为中国是全球新兴经济体的火车头。
尽管中国的金融市场相对封闭,但其经济走势对亚洲甚至是整个新兴市场影响无远弗届,尤其是对那些受惠于大宗商品牛市的国家。我曾在去年8月的专栏文章【全......
周鑫
经国务院批准,中国人民银行决定,自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。
一、取消金融机构贷款利率0.7倍的下限,由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。
二、取消票据贴现利率管制,改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式,由金融机构自主确定。
三、对农村信用社贷款利率不再设立上限。
四、为继续严格执行差别化的住房信贷政策,促进房地产市场健康发展,个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整。
全面放开贷款利率管制后,金融机构与客户协商定价的空间将进一步扩大,有利于促进金融机构采取差异化的定价策略,降低企业融资成本;有利于金融机构不断提高自主定价能力,转变经营模式,提升服......
公司舆情
中国上市公司舆情中心 缪欣君
继7月9日在部分省区经济形势座谈会上提出“不滑出‘下限’”一说,李克强总理在7月16日召开的中央经济形势座谈会上,进一步明确指出,在上半年经济波动情况下,应使经济运行保持在合理区间。“下限”成为近日资本市场热门词汇。
在16日的会议上,李克强明确表示:“既不能因经济指标的一时变化而改变政策取向,影响来之不易的结构调整机遇和成效;也不能对经济运行可能滑出合理区间、出现大的起伏缺乏警惕和应对准备。”
此前,国家统计局刚刚发布经济数据半年报。市场普遍认为,“降速”成为经济数据半年报的主调。与此同时,中央一直选择按兵不......
公司舆情
中国上市公司舆情中心 金立里
时隔3年,地产再融资开闸呼声渐紧,流言四起,一再挑逗市场与舆论的神经。今年以来,虽然证监会曾经针对流言两度澄清,但从近日媒体的报道看,开闸已有坐实之势。
这一次最早放出消息的,是最接近决策中心的新华社,发出声音最大的,也是新华社。据中国上市公司舆情中心观察,7月17日,新华社借旗下新华网接连发出了4篇文章。因为有“新华社”作为信用背书,这4篇文章成为了接下来的两天内,几乎所有其他媒体报道的最初信源。相关报道的网络转载量也在这两日飙升至7000余篇次。网络媒体在转载新华社的文章时,都不忘在标题中加上“新华社发文”等字样。
而在新华社的文章发出之后......
左小蕾

刺激政策是危机政策 不可乱用

左小蕾 07月18日

银河证券首席经济学家

GDP它是有规律的,这种纠结零点几个百分点的涨涨跌跌,一点意义都没有。中国经济增长速度7.5%,全中国人都不想接受它,不知道是为什么,有些人一天到晚在说跟预期不合,包括外国的媒体。大家分析过没有,为什么现在是7.5%,而不应该是两位数,因为你增长的条件和环境都发生了那么大的变化,你的潜在增长速度是在发生变化的,所以这个7.5%是正常的,是潜在增长速度。
为什么李克强说不能突破底线,要稳在底线上,现在经济增长就应该是这样一个七点几的水平,因为过去进出口贡献GDP增长3个百分点,而现在是负的,两位数的增长再拿掉3个百分点不就是七点几吗。另外,国内比较优势也发生变化了,为什么大家老是要停留在那样一个高增长偏好的上头......
胡舒立

【舒立观察】同样危机不同处方

胡舒立 07月17日

财新传媒CEO、社长

美国经济重振对中国既是机会,也不无启迪
两国领导团队更替后首轮战略与经济对话刚刚落幕。此时此刻,业界更为关注中美两国经济走势,追根由,明得失,寻机遇,思对策。
时值酷暑,近期中国经济数据却颇有些寒气。海关总署公布的数据显示,二季度进出口增速明显放缓,6月当月更是出现了进口、出口增速双降。如果剔除春节因素的影响,上一次中国进口、出口增速双降出现在全球金融危机的低谷2009年10月。综合性经济领先指标经理人采购指数(PMI),6月也出现较大幅度下滑。中采联PMI已逼近荣枯分界线,汇丰PMI则创下九个月以来的低点,显示制造业运行放缓。中国工业生产者出厂价格指数(PPI)已经连续16个月为负。种种迹象显示,中国经济......

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郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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