蔡未名

乔丹体育,乔丹有同意冠名吗?

蔡未名 05月11日

未名,江南布衣,下过乡,上过学,教过书,写过小说……

乔丹体育,乔丹有同意冠名吗?——4月23日,第十三届全国人民代表大会常务委员会第十次会议通过对《中华人民共和国商标法》作出修改的决定,其中第四条增加了“不以使用为目的的恶意商标注册申请,应当予以驳回”的规定。《法制日报》就此载文说:目前我国商标法律制度对于恶意抢注界定仍未明晰,对于抢注行为的后果性规定仅为驳回申请或进行宣告无效,无法有效对恶意抢注者进行惩罚与警示,比如体育明星的姓名、各类体育赛事的名称与徽标、知名体育品牌等都曾屡遭抢注。这让笔者想起多年前著名的“乔丹案”,当时这场官司一直打到了吾国最高人民法院。最终,最高院认定争议商标的注册损害了美国篮球明星迈克尔&mi......
董毅智

做空实录06:上市一个月遭遇做空的“非洲亚马逊”

董毅智 05月11日

专业互联网、投资金融律师,风险控制专家

JUMIA与亚马逊页面
“In 18 years of publishing, Citron has never seen such an obvious fraud as Jumia. ”
十八年来,香橼从未见过一起像Jumia一样显而易见的欺诈。
香橼在港股的失利显然没有影响它分毫,一份做空电商JUMIA的报告直指其股份“毫无价值”。
Jumia由两名前麦肯锡顾问在尼日利亚成立,作为一家电商公司,Jumia平台的产品大部分为第三方经营者提供,少部分为自营,2017年Jumia融资引进安盛、高盛、MTN、法国电信供应商Orange以及德国风投Rocket Internet,外媒将Jumia称作是非洲的独角兽,估值超过10亿美元。喀麦隆出生的科技企业家Rebecca Enonchong表示,获得资金是该集团成功的关键。......
7点5度

通过戴森|特斯拉|比亚迪的不同“待遇”,解读新加坡对电动车态度的演化

7点5度 05月10日

【7.5度】以一手数据零偏差解读东南亚创投市场。为中国投资者和创新企业提供全视角动态东南亚市场情报。

英国的Dyson将在新加坡建厂制造电动车
据彭博社报道,继英国创新科技公司戴森决定选址在新加坡研发并制造电动车后,新加坡经济发展局近日对媒体透露其正积极与有意向的电动车制造商沟通,希望能引进更多电动车的制造领域的投资和创业者,以形成规模效应。也为新加坡本地的高端制造业寻找新的增长点。该报道称戴森计划追加20亿英镑在新投资,目标于2020年完成新厂建设,2021年开始向市场投放。
新加坡政府历来重税抑制岛内私人拥车
自福特汽车厂1980年关闭废弃后,新加坡至今四十年间没有涉足汽车制造。新加坡国土面积仅700多平方公里,而五百多万人口中仅六成左右为本国公民,其余是永久居民和外籍劳工。为了保持越居亚洲金融、服......
蔡未名

与其松货币,不如多举债?

蔡未名 05月10日

未名,江南布衣,下过乡,上过学,教过书,写过小说……

与其松货币,不如多举债?——财新网报道:财政部4月30日公布文件,称不再限制今年地方债券发行的期限比例结构,由地方财政部门自主确定。这一要求较此前明显放松。且意见还要求,地方政府应在6月底前完成新增债券额度的发行,争取在9月底前完成全年新增债券发行。在笔者看来,财政部此举自然是为了加快、加大地方债的发行,据统计,今年一季度全国发行地方政府债券14067亿元,同比增速高达540%!这与几年前对地方债的严控相比较已明显不同,与当年全球金融危机爆发之前不准地方发债的情况更是不可同日而语。与此同时,央行方面则表示不会放松货币政策(当然也不会收紧)。这让人想起不久前的“央财之争”,当时有央行官员公......
面包财经
康尼机电(603111.SH) 并购踩雷引发逾22亿商誉减值,让很多持股的股民遭受市值损失,公司内控与合规性方面的问题不容忽视。
康尼机电此前发布2018年年报,公司全年营收34.15亿元,归属于上市公司股东的净利润-31.51亿元,同比下降 1221.66%。 
巨额亏损的原因主要在于以下几点:
1) 子公司龙昕科技严重亏损,表面处理业务的经营面临发展困境,归属于母公司股东的净利润-10.93 亿元,未完成并购附带的业绩承诺。 
与此同时,根据2018年报披露,由于龙昕科技的主要供应商停止供货,客户订单流失,盈利能力受到影响,预计2019年业绩承诺也可能无法完成。
2)康尼机电全额计提了并购龙昕科技时形成的22.71亿商誉。......
面包财经
主营微创医疗器械研发、生产和销售的南京微创医学科技股份有限公司(下称“南微医学”)于今年4月递交了科创板上市申请。
受益于止血及闭合类、扩张类等产品销售规模的快速增长,公司2016-2018年营收和扣非后归母净利润的复合增速分别达到了49.23%以及76.78%。其中,2018年实现的营收、扣非后归母净利润分别为9.22亿以及1.75亿。
但也应该看到的是,相比同属生物产业的其他科创板申请企业,南微医学的研发支出占营收的比例相对偏低,未来或许需要关注这对公司长期竞争力的影响。
另外一点值得注意的是,公司针对交易所的问询函作了详细回复,长度达455页,接近招股书的规模。
问询函涉及哪些问题,公司是怎么回复的......
面包财经

江淮汽车亏损7.8亿:多款车型销量下滑引发资产减值

面包财经 05月09日

见微知著,把财报剖开给你看。

江淮汽车(600418.SH)近日发布了2018年报及2019年一季报。2018年公司营收微增,但因汽车销量下滑,产能利用不足,公司对部分长期资产计提大额资产减值,受此影响公司归母净利润大幅下滑至亏损7.86亿,同比由盈转亏。进入2019年一季度,公司销量续跌,归母净利润降逾7成。
销量下滑,产能利用率不足,公司计提大额资产减值 
2018年国内汽车行业经历寒冬,国产自主车企境遇尤其困难。作为国产综合型汽车厂商,2018年江淮汽车累计产量46.41万辆,同比下滑6.81%,累计销量46.24万辆,同比下滑约9.48%。
终端销量下滑直接影响了公司的产能利用率。根据财报,江淮现有产能利用率严重不足。目前公司的年产能为79.7万辆,而2018年公......
面包财经
晶晨股份,科创板首批受理企业之一,在接到上交所问询之后,公司于4月下旬做出了回复。
审核问询函共53个问题,涵盖发行人股权结构、董监高等基本情况;核心技术;业务;公司治理与独立性;财务会计信息与管理层分析等。
公司核心业务是什么?行业竞争格局如何?可能面临的风险有哪些?
机顶盒芯片设计公司,占有32.6%市场份额 
公司主营业务为多媒体智能终端SoC芯片的研发、设计与销售,芯片产品主要应用于智能机顶盒、智能电视和AI音视频系统终端等。
按照产品类型划分,2018年,公司智能机顶盒芯片、智能电视芯片及AI音视频系统终端芯片营业收入分别为13.18亿元、7.85亿元及2.66亿元,营收占比分别为55.62%、33......
蔡未名

伊朗,别中了美国的圈套!

蔡未名 05月09日

未名,江南布衣,下过乡,上过学,教过书,写过小说……

伊朗,别中了美国的圈套!——环球网据法新社消息,伊朗官员昨日表示,伊朗将不再履行伊核协议中所作出的部分承诺,以回应美国的制裁。CNN援引伊朗伊斯兰共和国通讯社的报道称,伊朗总统鲁哈尼将在一封信中把这一决定转达给欧盟,而英国、法国、德国、俄罗斯和中国的驻伊大使将在外交部接受伊朗的当面通知。这封信中写道:“伊朗在过去一年里采取了克制措施,但该协议的其他各方未能遵守其承诺,因此伊朗除了减少其在该协议的承诺之外,别无选择。”笔者注意到,自去年5月8日美国总统特朗普宣布退出伊朗核协议以后,美国对伊朗的经济制裁与军事施压在步步紧逼,伊朗的日子的确比较难过。但笔者希望伊朗不会因此退出核协议、重......
智堡研究所

KKR全球宏观白皮书:令人不安的真相

智堡研究所 05月09日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
摘要
随着投资者对收益率的强烈渴望,越发与财政赤字飙升和债务负担高筑的同时利率不断下滑这个“令人不安的真相”相抵触,KKR的全球宏观、资产负债表和风险分析 (Global Macro, Balance Sheet, and Risk Analytics) 团队研究了收益导向投资者 (yield-oriented investors),尤其是那些持有大量固定收益 (Fixed Income) 和实际资产 (Real Assets) 敞口的投资者,如何能够在这种环境下,在不承担过度风险的同时收获出色表现。
KKR的建议是持有更多与名义GDP相关的现金流动资产,在各托管专户中建立更大的灵活性,并恰当地缩短久期。重要的是,尽管KKR认为中期通胀仍将保持低迷,但同时......
面包财经

贝因美摘帽之后:内控痼疾能否根除?

面包财经 05月09日

见微知著,把财报剖开给你看。

贝因美(002570.SZ)终于摘帽了。
摘帽之后,内控与盈利能力问题是否能真正改善?投资者是否能迎来真正的转机?耗费巨资入股贝因美而又陷入浮亏的恒天然,在整个投资决策过程中到底有哪些值得反思的问题?
由于2016和2017年连续两年亏损,公司股票于2018年4月27日被实施“退市风险警示”,股票简称改为“*ST因美”。2018年,归母净利润4111.36万元,终于在2019年4月摘去了ST的帽子,一季度营收与净利润继续同比温和增长。
公司现金流情况改善更为明显,年度经营性现金流净额为2.91亿元,结束了此前连续两年的净流出状态。
翻查公告及财报,除了非经常性损益项目增加,业绩改善并成功摘帽还是多种因素共同......
董毅智

做空实录04:嘉汉林业的树木在那?

董毅智 05月08日

专业互联网、投资金融律师,风险控制专家

2017年7月,安省证监会在经历了两年举行地多次听证会后,发布近300页嘉汉林业案件裁决书,其认为嘉汉林业和前CEO陈德源(Allen Chan)、Albert Ip、Alfred Hung和George Ho就林木资产和收入构成欺诈行为,违反《证券法》第126.1(b)款,同时驳回了对SIMON YEUNG的指控;对于嘉汉林业资产所有权以及收入的确认,安省证监会认为嘉汉林业向投资者作出了误导及虚假陈述,违法多项证券法律规则。
2018年7月9日,安省证监会对于处罚及赔偿另外作出裁决,特别强调“传说中的梦想家”陈德源。
裁决书中提及在2018年3月14日,安大略省最高法院法官Michael Penny就陈德源担任受托人的嘉汉林业诉讼信托案件已判决陈德源承担超26亿美元赔偿......
孙超

从流动性视角看“货币-信用”变迁——中国大类资产观察(2019年4月)

孙超 05月08日

中国人民大学国际货币研究所(IMI)研究员

一、怎样看待2019年“货币-信用”的纠结?
3月PMI数据公布后,10年期国债收益率显著上行,期限利差显著扩大;4月中旬央行公布了3月社融和M2数据,当月新增社融同比增长80.41%,其中狭义非标同比降幅有所放缓,当月新增人民币贷款同比增长71.42%,2019年前3个月社融累计同比增长40.04%,其中新增人民币贷款累计同比增长29.75%,均超市场预期。此外,3月工业增加值等指标均超市场预期,市场担忧经济回暖导致货币政策取向边际变化,4月10年期国债收益率震荡上行。
纠结时期,怎样看待货币政策的边际变化?长期来看,经济增长、物价稳定、就业充分等是货币政策的最终目标;短期来看,经济周期波动、市场流动性水平均会对货币政策......
面包财经

上市公司董监高持股变动统计4月:123家减持,91家增持

面包财经 05月08日

见微知著,把财报剖开给你看。

根据公开的信披数据统计:2019年4月,沪深两市上市公司董监高及其关联人减持金额合计约9.6亿元,涉及123家公司;增持金额合计约11.02亿元,涉及91家公司。增减持金额相抵之后,净增持金额1.42亿元。
从月度变化趋势来看,2019年4月,董监高及其关联人减持金额同比增加16.27%,环比下降87.64%;增持金额同比增加352.66%,环比增加27.23%。
以下为根据公开数据整理的董监高及其关联人月度增减持变化:
以下为2019年4月沪深两大交易所上市公司董监高及相关人员增减持分类汇总表。
4月减持金额排名 
根据董监高及其相关人持股变动信披数据,按照减持总金额统计,排名前50如下: 
4月增持金额排名 
蔡未名

妄自揣测:周五或有好事发生!

蔡未名 05月08日

未名,江南布衣,下过乡,上过学,教过书,写过小说……

妄自揣测:周五或有好事发生!——1、这条微博很可能发不出,饶是如此,面对如此少见而又生动的时政素材,笔者还是忍不住手痒,犹如厨师看到一筐好食材。不管怎样,写下来再说,发不出去就权当立此存照。2、特朗普突然宣布要在本周五对吾国产品加征关税,很多人包括环时总编胡锡进都认为吾国很可能会因此取消或延迟原来商定的刘副总理率队访美,但他们的判断被“打脸”:新华社宣布,刘副总理将于本月9日至10日访美,与美方就经贸问题进行第十一轮磋商,只是比原定日期推迟了一天。3、吾国官方的反应为何如此“淡定”?听听外交部发言人是怎么说的:“谈判本身就是讨论的过程,双方存在分歧很正常。中方不回避......
面包财经
创新药企微芯生物日前递交了科创板上市申请。
公司适用的上市标准为《上市规则》第2.1.2条第(一)项:“预计市值不低于人民币10亿,最新一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。
根据招股书的披露,公司2018年的营收约为1.48亿,扣非后归母净利润1,897.61万。再结合最近一次外部融资及转让对应的估值以及可比公司在境内外市场的估值等情况,预计微芯生物的市值不低于10亿人民币。因此适用上述上市标准。
截至招股书披露日,微芯生物有一款抗癌药(西达本胺)上市,另有多款产品处于临床研究阶段。
发行不超过5,000万股,募资将主要用于研发、生产及销售 
微芯生物成立于2001年,主营为原创新分子......
智堡研究所

新兴市场肉中刺(续)——汇率问题?

智堡研究所 05月08日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
作者奥古斯汀·卡斯滕斯 (Agustín Carstens),国际清算银行总经理。
本文是作者于2019年5月2日在伦敦政治经济学院的演讲稿。因篇幅原因,有所删节改编。
介绍
后危机时代,随着全球央行试图在陌生的经济水域中规划自己的航线,货币政策框架再次得到积极讨论。美联储已开始对其货币政策框架进行评估,而其它发达经济体 (AE) 央行也敏锐地意识到,有必要调整自己的框架,使其能够适应新的挑战。
新兴市场经济体 (EME) 央行也处于类似的情况中。尽管EME并非处于全球金融危机的震中,但它们也遭受了危机的冲击波;自那以后,它们一直在应对AE实施必要补救政策所产生的溢出......
董毅智

做空实录03:新东方,浑水再教育的往事

董毅智 05月07日

专业互联网、投资金融律师,风险控制专家

(图片来源:网络)
香橼、浑水做空中概股的系列活动,在2012年受到的冲击似乎尚未缓和。就在今年1月,香橼创始人安德鲁·莱福特(Andrew Left)的上诉被香港法院驳回,意味着香橼在五年内不得在香港买卖证券判决生效。同样在2012年,浑水做空新东方一事似乎也动摇了投资者的信心。
国外成熟市场对于中国的了解程度也在当下遭遇挑战。
(图片来源:新浪)
2012年7月11日,新东方发布公告称通过简化国内实体北京新东方股权结构以进一步加强公司治理结构,将此前主要由11位股东持有更改为俞敏洪100%持有。相关交易在2012年1月完成,5月正式注册。
美东时间7月17日新东方发布的 6-K 文件中披露,在7月13日公司得知SEC已......
智堡研究所

美元流动性专题:框架与数据(三)

智堡研究所 05月07日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
我们在前两期的专题文中基于国际清算银行的美元互换市场示意图介绍了美元流动性市场当中的重要玩家。但由于信息量有限,可能读者还无法直观地感受到美元流动性体系的复杂与精妙。在笔者看来,这种复杂与精妙建立在美元作为一种国际货币的层级性(hierarchy)与内联性(interconnections)之上。在系列(三)当中,我们将先审视美元流动性的层级性。 美联储——资产负债表就是一切的根基
许多分析员会将美联储的资产负债表的绝对规模视为全球美元流动性的一个极佳的代理——简言之,美联储的资产负债表规模越大就往往等同于全球美元流动性处于充裕状态。因此,市场总是对会引发美......
智堡研究所

货币错配:新兴市场肉中刺?

智堡研究所 05月07日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
作者:
奥古斯汀·卡斯滕斯 (Agustín Carstens),国际清算银行总经理。
申炫松 (Hyun Song Shin),著名经济学家,国际清算银行经济顾问兼研究部门主管。
本文为两位作者在顶级外交政策期刊《外交事务》(Foreign Affairs) 杂志上发表的主题文章。
介绍
新兴市场在2018年历经坎坷。去年夏天,由于经济陷入困境,阿根廷和土耳其的货币大幅贬值。阿根廷不得不向IMF申请570亿美元的贷款。评论家们削尖了铅笔,准备将其与上世纪90年代末席卷新兴市场的金融海啸相提并论。
然而,大多数新兴市场经济体或多或少都安然度过了夏季的动荡。这在很大程度上要归功于上世纪......

精彩评论

陈酿老久 实朴

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

原文:回来吧,贾跃亭

lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

原文:回来吧,贾跃亭

zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信