财新传媒
何诚颖
地方政府融资市场化改革扬帆起航
——评地方债自发自还试点“破冰”
经国务院的批准,地方政府债券今年将在上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛试点自发自还,财政部于5月21日发布了《2014年地方政府债券自发自还试点办法》的通知,加强对2014年地方政府债券自发自还试点进行指导。
地方债自发自还试点“破冰”标志着地方债改革开始扬帆起航,而这项改革来自于两大背景:其一是当前中国地方政府债务问题亟待解决,其二是传统城镇化融资体制的诸多弊端。
地方政府债务问题一直是近年来较为关注的问题,也是影响我国中长期经济发展的问题。2008年金融危机前,地方政府及......
尹燕丽
金价上周窄幅波动(1282美元至1306美元之间),全周微跌0.1%。本周市场聚焦乌克兰大选之后乌俄局势进展,欧洲央行论坛对未来经济前景及货币政策的讨论,以及美国第一季度GDP修正值等数据。金价横行盘整近一个月,且波幅逐渐收窄,意味金价一旦突破,幅度及方向都将十分明显。
上周日(25日)乌克兰总统大选,俄罗斯总统普京此前一直质疑乌总统选举的合法性,不过他在上周五的最新发言中则表示,愿意与乌克兰新当选的领导人展开接触,意味乌俄局势暂时未有恶化,削弱了黄金的避险吸引力。不过乌俄双方要在一定程度上达成一致,仍有很长一段路要走,其中更是充满变数,而这个过程将持续为黄金提供支持,即使支持力度有限。
另一方面,本周......
尹燕丽
美股连涨三日,标普500指数收盘首次突破1900点关口,提振港股今日高开90点报23055点。港股成交低迷,投资者对后市仍然谨慎,加上本周期指结算,预计港股将于23000点关口反复。
中国国务院总理李克强上周强调要坚持稳健的货币政策,合理适当运用政策工具,适时适度预调微调,再次显示中央不会出台大规模刺激措施,尤其随着中国经济增长出现见底迹象。
外围市场方面,美股道指及标普指数继续于历史高位附近震荡,纳指上周大涨2.3%,有助推动本港科技股走势。本周经济数据聚焦美国第一季度实际GDP修正值个人消费支出物价指数修正值,继续从经济增长及通胀角度寻找美联储货币政策的线索。
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上述内容仅供参考之用,不得视......
吴迪

中国突破美国围堵的奇谋在人民币

吴迪 05月26日

知名独立经济学家

原文发表于【联合早报】
自从人民币年后启动贬值之旅以来,我便在几乎所有西方主流财经媒体看到渲染中国操纵汇率的文章,有的隐晦,有的露骨。眼下中美关系到了一个历史低点,据盖洛普最新民调结果,中国已经取代伊朗成为美国人民心中的第一公敌,这个时候,西方主流媒体炒作中国操纵汇率的敏感话题让我很为中美关系捏了把冷汗。这不美国财政部长Jack Lew本月来华的首要目的就是要督促人民币重启升值轨道。
只是人民币汇率并不是用来讨好美国人民的工具,而关系到中国经济的旦夕祸福,这一点我在“人民币再不贬值更待何时”一文中作了细致的阐述。在汇率方面,美国从事弱化本币的量化宽松达5年之久,日本,韩国,英国,......
崔凯

产能过剩成为中国经济的痼疾

崔凯 05月26日

自由财经撰稿人~崔凯

过去10多年中大部分时间中国一直存在产能过剩,这个缺口曾于金融危机之前,在不可持续的外部需求下一度出现缩小。IMF在2012年年中国别评估报告中评估了中国产能过剩程度,报告指出中国即便在2008/09年危机前产能利用率最高的时期,产能利用率也只有80%。经济危机中推出大规模的财政刺激计划,使得产能利用率下降到仅有60%。而美国同期的全工业利用率为78.9%,在金融危机高峰期为66.8%。从该报告中可以看到,中国当时的产能利用率尚不及美国金融危机高峰期的水平。根据中国官方数据显示,截至2012年底,我国钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶产能利用率分别仅为72%、73.7%、71.9%、73.1%和75%。
中国产能过剩并不会因经济增长加速而解决,其......
陈立彤

风险是阿里巴巴的紧箍咒

陈立彤 05月25日

中国律师、美国纽约州律师、香港国际仲裁仲中心仲裁员

风险是阿里巴巴的紧箍咒
戴吉强、陈立彤
阿里巴巴要给外贸企业“发红包”!
阿里巴巴最近宣布,其将通过旗下全资收购的子公司一达通,面向全国出口企业发放“外贸服务补贴”,企业每出口一美元,最高能获得2分或者3分的人民币补贴。这是国内首家平台企业给外贸企业提供补贴。阿里巴巴的补贴只是手段,其根本目的是通过补贴吸引更多企业使用一达通的服务,沉淀交易数据,从而形成一个外贸B2B的信用体系。
2013年,一达通平台获得的交易数据有1.8亿条,同时有14000家外贸企业通过一达通平台获得外贸以及相关金融服务,从银行获得的贸易融资授信为55亿,实现9万笔无抵押的贸易融资。最早和一达通合作的中国......
曾德文
老曾博客55
论文21
辨析发展特高压输电技术的十一项错误舆论,
发展直流特高压大容量、高效率、远距离先进
输电技术,提高电网发展质量和投资经济效果
——在全国政协《“发展特高压输电,优化电力布局”
双周协商座谈会》上提交的书面发言材料
(之  二)
谬误之三: 交流特高压输电是经济高效的,“发展特高压电网可以大幅度提高电网的经济性”
事实胜于雄辩。综合分析我国各类输电方式、各个电压等级输电工程的建设和设计实践,用其投资效果的数据说话是最能说明问题的。
(一) 交流特高压输电工程
1、 晋东南-南阳-荆门特高压交流......
吴迪

世界银行在捧杀中国

吴迪 05月23日

知名独立经济学家

原文发表于【IT经理世界】杂志
最近有件大事上了许多西方主流财经媒体的头版,今年中国的GDP将超越美国成为全球No.1。中国的人口规模是美国的4.3倍,随着中国人民的日渐富裕,中国的GDP超越美国的是早晚的事,可今年就超过,这有点太快了吧。根据IMF数据,2013年美国的GDP是16.1979万亿美元,中国的是9.386万亿美元,前者几乎是后者的1.73倍,以目前中国经济7.5%的年增长速度,中国是无论如何也不可能在2014年超越美国的。这到底是怎么回事?
原来是世界银行以购买力平价(Purchasing Power Parity,简称PPP)为标准,论定人民币的购买力是官方汇率的近两倍,因此2014年以实际购买力来算中国的GDP是要超越美国的。世行的结论引爆了......
尹燕丽

尹燕丽:港股反复上试23000点关口

尹燕丽 05月23日

香港证监会持牌人士

隔夜美股收高,道指创一个多月以来最大单日涨幅,提振港股周四高开105点报22942点,此后公布的中国5月汇丰制造业PMI好于预期,提振港股站上23000点关口,盘中最多升217点高见23053点,不过此后收窄升幅,最终收报22953点,升117点或0.51%;国企指数重回10000点之上,收报10109点,升114点或1.142%;主板成交629亿港元。
美国5月Markit制造业PMI终值升至三个月来最高水平,美国经济正在加速增长的预期提振市场情绪,美股周四收高,提振港股今日高开57点报23010点。
港股反复上试23000点关口,不过该位阻力较大,目前缺乏重要利好支持港股继续上行。在放量突破前,预计港股反复回落,不过总体走势转强,回落幅度有限。
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刘尚希

让地方自主发债不是唯一选项

刘尚希 05月23日

财政部科研所 所长 研究员

国务院批准十个省市试点地方债自发自还,再一次引发了媒体对地方债的高度关注。面对城镇化过程中的地方融资需求,让地方自主发债融资是一种可行的选择,但并非地方融资唯一的选项,也未见得是最好的选项。
以地方政府名义到市场发债融资,从表面现象来看,具有规范、透明的特征,便于监控地方债务。但这只是其一,其二是有可能造成借、用、还相互脱节。国债的发行是很透明的,财政部发债,但发债与使用是脱节的,发债所筹资金用到哪里,什么项目是不清楚的。1998年实行积极财政政策,通过发行长期建设国债来对冲东南亚金融危机,当时长期建设国债上一年没用完,下一年照样接着发行,到了新世纪之后好几年,还有长期建设国债没用完。这个例子......
柯荆民

影子银行在中国:“按下了葫芦浮起了瓢”

柯荆民 05月23日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

每次,当监管者治理了一种形式的影子银行,另一种形式的影子银行,就会从石头缝里蹦出来
靖江市,离上海仅几个小时的车程。长江造船厂正在为加拿大船公司Seaspan生产21个巨大的集装箱船。一幅巨大的广告牌上写道:我们的愿景,成为中国最好的造船厂。
无可否认,长江造船厂现在是中国最赚钱的造船厂,光去年一年,它就挣了30亿元(4.81亿美元)。但利润中只有约三分之二来自于主业造船,剩下的来自于向企业放贷。使用的金融工具,为中国所特有的委托贷款。这就使得长江造船厂名列影子银行的前列。影子银行,现在在中国是一个产业,跟造船一样。
十多年前,中国的传统银行业几乎全部为国有,受到严格监管,可以说占了中国信贷的全部......
陈瑞明

明观市场7:地方政府债务之三(改革和投资篇)

陈瑞明 05月22日

CFA 海通证券高级策略分析师

核心结论:
l   17.9万亿“地方政府性”债务,是宽口径概念,包括了企业、事业单位债务。以“投资项目是否产生现金流、谁来支配现金流”两原则界定,测得地方政府实际“负责债务”13.3万亿。2012年地方政府综合财力14万亿,支出16万亿,差额近2万亿,由此地方政府“经营+投资净现金流/债务”比率-14%。
l   这意味:1)地方政府非筹资净现金流无法覆盖利息;2)每年需债务扩张19%,以弥补净现金流缺口;3)2014-15年,地方政府约需腾挪10万亿资金;4)若不出售资产、不压缩投资,再过4年,负债率将达60%国际警戒线;5)若想维持目前负债率,地方政府投资规模需要削减3成。......
尹燕丽

尹燕丽:汇丰PMI胜预期 港股上探23000点

尹燕丽 05月22日

香港证监会持牌人士

美联储公布4月会议纪要,决策委员们认为量宽政策并未引发通胀大幅上升的风险,美股周三收高,道指创一个多月以来最大单日涨幅,提振港股今日高开105点报22942点。
汇丰公布数据显示,中国5月汇丰制造业PMI初值升至49.7,创五个月来最高水平,其中新订单回到50以上,新出口订单创2010年11月以来高点,都释放积极信号,A股迅速扩大升幅,提振港股站上23000点关口。
汇丰PMI数据好于预期,不过仍然位于50荣枯线之下,显示制造业仍在萎缩,此外房地产市场下行风险加大,穆迪昨日下调中国房地产业展望从稳定至负面,亦将加剧市场担忧情绪。
综上所述,A股于2000点获得支持,但目前成交低迷,A股尚未真正转势,港股受A股影响继续上探230......
张五常

《中国的经济制度》后记

张五常 05月22日

香港经济学家

在2007年那个起草《中国的经济制度》的夏天,我还没有完全认识到,我所相信的最为高效的经济体制会很快受到威胁。当时有一些危险信号:大体上,北京在不断增强对中国的县级管理。这一情形在2008年初戏剧性地发生变化:新劳动合同法出台,南方城市东莞在强力推行它。这个被认为是世界领先的制造中心之一的城市,在经济上垮掉了。许多东莞的工厂被迫将产品生产转让给个体和小工厂,雇佣关系因此变得模糊,一些地方回到了英国第一次工业革命之前所流行的散工制;而其他工厂无非也只能放弃。从2008年起,东莞不再有过重大的国外投资。
今天,新劳动合同法不再严格执行。在一些地区,政府宣称这一法律已经有名无实,以此来为投资者提供刺激。但新......
杨再平

华盛顿论最大新兴市场经济体中国经济金融八特点

杨再平 05月22日

中国银行业协会专职副会长

国际银行业联合会第38届董事会21号上午在华盛顿美国银行家协会办公楼举行。讨论“新兴市场经济体经济金融发展”议题时,我发言简单论述了“作为最大新兴市场经济体中国经济金融八特点”。以下为发言中英文整理稿,请群友分享!
【中文】作为最大新兴市场经济体,中国经济金融有若干特征和情况值得考虑:一是作为人口大国,必须保持适度高速的经济增长率。正如邓小平提出的,“发展才是硬道理 ”。过去30多年,我国一直保持高达9%以上的经济增长率。中央政府为中国未来的经济增长率设定了7.5%-8%的目标范围。二是与上述情况相关,金融危机后在美国和欧洲实施的金融去杆杠化,并未在中国实施。相反,自2008年以......
曾德文
老曾博客54
论文21
辨析发展特高压输电技术的十一项错误舆论,
发展直流特高压大容量、高效率、远距离先进
输电技术,提高电网发展质量和投资经济效果
——在全国政协《“发展特高压输电,优化电力布局”
双周协商座谈会》上提交的书面发言材料
电力规划设计总院退休职工 教授级高级工程师
原中国电力工程顾问集团公司 专家委员会委员
曾德文
国 家 能 源 局 “十二五” 规划 专家组成员
2014年5月15日
内容目录
前言
一、 发展特高压输电......
任志强

楼市

任志强 05月21日

北京市华远集团总裁,华远地产股份有限公司董事长

去年底,今年初我都向开发商发出过风险警告:别以为今年还会象去年一样保持高增长。如果再按去年的预期制定企业的战略和增幅是很危险的。今年不可能持续去年的增幅的。
尤其是城市与市场的分化。过去的城镇化是城镇的人口都流入增长。但现在的城镇化是有的人口流入,有的人口流出。特别是限购政策,户籍制度影响到人口的流入;产业政策调整影响到就业;资源价格和存量变化影响到预期;公共资源差别影响到吸引力等。
历史库存的增长与年度销售量的对比也在恶化,改变了部分城镇的供求关系。
不同城镇的土地供给也存在余缺差别。先期指标决定着后期供应。通常投资连续高增长之后会有调整。今年的增幅会大大下降。差别会在城市间更加......
旁观组

宋老师终于出书了

旁观组 05月21日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:从在CCER求学开始,我们就开始追读宋国青老师的连载宏观评论,如同他们年轻的时候追看金庸的武侠。终于,当年的中国宏观经济的《笑傲江湖》结集出版了,这一等就是10年啊。
《利率是車,汇率是馬——中国宏观经济评论集》收录了宋国青教授1998—2013年在财经媒体上发表的有关中国宏观经济的时评文章。主题涵盖世纪之交的 通货紧缩(1998—2001)、中国经济新一轮高增长(2002—2003)、汇率改革的探索(2004—2005)、通货膨胀机制和表现(2006— 2007)、四万亿刺激政策后中国经济走势(2008—2009)以及我国宏观调控模式特点等多方面内容,展现了作者对世纪之交以来中国经济诸多重要问......
尹铭
众钓丝苦盼的科力远(600478) 增发消息,终于落定. 
增发扩大产能, 本是早已确定的事情,  期间因为董事长钟发平赴美调研混动新能源汽车的实物市场,而整整推迟了一个月.
行业政策上还要等待, 资本政策上已经放开, 毕竟允许增发扩大产能了吗。 被科技部纯电动政策“弯道超车”后,终于凭借踏实的产业规模, 获得并行竞争的机会。 据悉, 除了全球大卖的日系混动车外, 国内的长城, 吉利,宇通等一线民族名牌业已和科力远鉴定合作协议,不但扩展了市场,将来在国家政策扶持上,也不会被区别对待.
投资者不断询问质疑, 科力远将来走势我们不作判断了,将拭目以待.问题集中在:
如果大股东自己认购呢?
目前情况,......
易鹏

长江经济带让中国进入“T字型”时代

易鹏 05月21日

国家发改委城市和小城镇中心研究员

前段李克强总理重庆调研,并在渝召开11省座谈会谋划长江经济带建设。至此,长江经济带再次被明确提升为国家战略。当前来看,长江经济带和此前的丝绸之路经济带、海上丝绸之路以及京津冀一体化可并称为四大国家区域战略。这种布局,意味着中国经济从之前的沿海1字型时代走进了沿海加长江经济带的“T字型”时代。
从这四大战略的布局上看出,可以看见当前国家区域战略布局已经发生较大转变,从此前以省为单位的“各自为战”型的国家战略拔高到今天的“跨区域”合作,这种转变是对的,遍地撒胡椒面的各省主导的国家战略其实压根就不是国家战略,真正的国家战略应该是全局性和跨区域的。
同时,从这四大国家......

精彩评论

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郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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