财新传媒
吴迪

计划生育扼杀了内需的活力

吴迪 03月27日

知名独立经济学家

江苏卫视的相亲节目《非诚勿扰》自2010年开播以来,收视一直雄霸全国,并且引来众多相亲节目八仙过海各显神通。
咱们中国人为什么就这么喜欢相亲节目?其中一个重要原因可能就是计划生育。大家都只一个孩子,当然愿意为了孩子的前途和幸福不惜血本。除了考大学找工作之外,父母最操心的就是孩子的婚姻问题了。如果独子大学毕业还没有对象,家里人就会担心,四处发动群众,帮他解决对象问题。
除了替独生子女找对象之外,父母还很舍得花钱在子女的终生幸福上。以前老一辈的中国人娶媳妇都不是白娶的,男方必须向女方付礼金,交不起礼金就娶不了媳妇。当然眼下收礼金的习俗比以前式微了很多,但是丈母娘的要求还是很多的,说句毫不夸......
吴迪

影子银行的海啸

吴迪 03月26日

知名独立经济学家

最近银行业业绩都非常讨好,盈利预期依然坚挺,且继续派发诱人的分红,真是让人看得眼红。这里扯开说去,我在英国留学时,有位泰国华人同学告诉我,在泰国美得让人流口水的姑娘都是很可怕的,因为他们一般都是人妖。不知道人妖的这个比喻用在中国银行股上合不合适,据说中国的银行表面上看起来很美,其实猫腻很多,最大的猫腻就是影子银行。
中国银行前任董事长在调任中国证监会前曾多次直言许多理财产品都是“庞氏骗局”,盘根错节,在内地已形成巨大的系统性风险。而这里的理财产品其实正是影子银行的一个重要组成部分。
所谓“影子银行”指的就是地方融资平台、理财产品、信托或私募股权产品,且大多属结构......
Barrons

货币“超发”之谜

Barrons 03月26日

职业投资者,合伙人。

过去十几年,中国的货币有没有“超发”?房地产是否起到了吸收流动性的作用?从系统分析及控制论的角度看,这个问题并不复杂。
系统分析
银行的传递函数很简单:Y=X(1-R) 这里的Y是输出,X是输入,R是实际储备金率,包括法定储备金和超额储备金等。银行的作用就是把存款转化成贷款,由于储备金的限制,银行只能把一部分存款转化成贷款,也就是说增益小于1。
但是,部分准备金制度银行系统的贷款并不是有去无回,而是以各种形式回到银行系统,又变成了存款。在这个回流的过程中,存在一定的滞留,滞留率就是D。由于有了回路,银行系统的运作就变成了一个正反馈的过程,逐渐放大。循环到最后,期末贷款与期初存款的比例与......
吴迪

习总出访:大国领袖生意经

吴迪 03月25日

知名独立经济学家

最近习总出访俄罗斯,全国人民都通过电视转播饱餐了其大国领袖的风采。我这绝对不是拍马屁,因为习的出访至少有两个第一:第一个第一,习是我国第一个集党政军大权于一身的换届领袖;第二个第一,习的夫人不像前几任领袖夫人笼罩在一片神秘低调的云雾之中,而是一个全国人民耳熟能详并深为喜爱的杰出女性。真是一派新气象!
经济强大后的中国正在努力改变自己“外交矮人”的形象,只有在国际舞台上肩负适当的责任,才能获取相应的尊重和提升软实力。正如蜘蛛侠所言“伟大的力量来源于伟大的责任”。因为要维护国家的核心利益,只靠作暴发户是不够的,还必须有话语权,要为发展国力争取更大空间。这也就是习总上任后首次......
旁观组

沙·猪·梦

旁观组 03月25日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:不论是沙逼北京还是猪投上海,这些现实的梦魇,反映出中国经济社会的奇幻。
一、沙逼雾霾
十二年前,我第一次感受到北京的黄沙漫天,非常契合当时流行的《你是风儿我是沙》。当时多么希望以后北京能够不再那么黄。
而今年,我发现大家是多么盼望着沙尘暴来啊,因为沙尘暴意味着大风,而只有大风才能吹散这无孔不入的雾霾。正所谓两害相权取其轻,对于能进入到肺泡的PM2.5,大家更喜欢鼻子里晃悠的沙子。
吸一口乡土气息的空气,让首都的草根们接到了地气,安心!
但来自全国各地,盛装出席两会的3000名人大代表似乎就不那么习惯了。站在人民大会堂却看不到天安门城楼上的毛主席,这和之前奥运宣传片里的首都......
Billy Zhou

在美国的华人,如果你们一定要有一个海外账户的话…

Billy Zhou 03月24日

国际旅行者,投资者, 创业者 -www.freeluohan.com-

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“不是我不明白,这世界变化快” - 崔健
我喜欢老崔,喜欢歌词,喜欢思想,喜欢旋律,我甚至不介意到了50岁留一个他那样的发型。
每天早上醒来,我的收件箱里都会充满了朋友发来的邮件,新的法律,新判决的案件,政府决策,形势...  现在,我知道老崔的感觉。 
但是,必须了解,只是为了做好准备,晚上睡个好觉。
在上篇文章中提到了FATCA。 此法案适用于一切美国的纳税人: 公民,绿卡持有者, 普通居民,甚至过境超过90天的游客。 美国政府要求全球的金融机构提供所有美国纳税人在其开户的信息。 我不断收到信件问那些国家已经签订了此法案同意向美国披露信息,那些国家未来有可......
吴迪

房地产调控成败系关国家稳定

吴迪 03月22日

知名独立经济学家

(原文发表于【联合早报】)
国务院最近发布了【关于继续做好房地产市场调控工作通知】--坊间亲切地将之称为“新国五条”,将对房地产打压的力度再度升级。通过增税,信贷和监督等多种渠道,政府将以更严厉的方式调控地产。加上这一次已经是“十年九调”,想必大家都是身经百战,波澜不惊了,怎知还是掀起了一片狂澜。这个时候,美国著名的新闻节目《60分钟》又十分应景的推出了“中国地产泡沫”的节目,让西方主流社会深深地为这个问题的严重性所震惊。
在经历了去年创纪录的1170亿美元的资本账户赤字之后,中国迫切需要吸引外资,在这种情况下,中央政府仍然迎难而上调控房地产,其勇气难能可贵。如果当......
吴迪

滑向滞胀深渊的美国经济

吴迪 03月22日

知名独立经济学家

(原文发表于【IT经理世界】)
“我们总认为自己可以通过大把印钱来摆脱衰退,通过减税和增加政府开支来增加就业。我可以很坦诚地告诉大家这个办法已经不中用了。”这是英国前首相James Callaghan在1976年工党大会上的肺腑之言,那个时候英国人先于美国人遭遇了凯恩斯主义的魔鬼--滞胀(通货膨胀,经济增长缓慢,和失业高企并存的现象)。与此同时,在大西洋彼岸的美国卡特在竞选时宣称将通过财政刺激来终结经济衰退。
卡特当选总统后的两年,美联储增加了大量的货币供应,同时采取低息政策,政府也非常激进的增加支出,可是经济却并没有起色。日 后卡特的首席内政顾问Stuart Eizenstat,承认政府当时对通胀一直采取掩耳盗铃的......
Billy Zhou

现在就看中国和俄国的了…

Billy Zhou 03月21日

国际旅行者,投资者, 创业者 -www.freeluohan.com-

有些故事一遍一遍的发生,愚蠢的是,绝大多数人们深信, 这不会发生在他们身上。
因为周五要去一个coin show, 下午在朋友Terry D.的收藏室,看,摸,听。 金子几千年后还是金子,纸币几年后也许什么都不是。打印一张纸和把金子从南非地下挖出来的难度差距就和我挖自己鼻孔和挖林志玲鼻孔的难度差距一样大。难度意味着供应,意味着价值。
话题从收藏性的金币转移倒了贵金属投资,海外运输,托管。 我们比较着几个国家投资贵金属的差别,最终话题落到了香港 - 全世界购买贵金属(黄金,白银)最好的地方。  我建议他把贵金属交易账户转到汇丰。 他瞇着眼看着我说:“现有寄希望于中国和俄罗斯了”。 
他指的是......
苏鑫

房地产下半场幕布拉开

苏鑫 03月18日

高和资本董事长

文/高和资本董事长苏鑫、庄凌顾问董事长张映光
王石近日在美国哥伦比亚广播公司CBS老牌栏目《60 Minutes》中表示,中国房地产存在泡沫。有关泡沫论的PK由来已久,似老生常谈。但作为中国房地产领袖人物王石,在美重提泡沫论,则令喧嚣再起。
支持者有之。同样接受《60 Minutes》采访的SOHO中国CEO张欣认为,中国住宅市场的发展已走到终点。反对者亦有之。河南建业集团董事局主席胡宝森针锋相对地表示,“他们才3亿人,燕雀安知鸿鹄之志。2、3亿人的国家怎么能预测14亿人口国家发生的的事情,不能用你们的经验预测我们的发展轨迹和趋势。”
与往日关于房地产泡沫论的PK所不同的是,原本PK的双方多为学者VS开发商,如谢国......
何诚颖

新结构经济学述评(一)

何诚颖 03月18日

国信证券监事会主席

一、引言
2012年12月,著名经济学家张五常在一次题为“中国改革做对了什么”演讲中提出了“中国做的最差的就是引进西方的思想,做的最好的都是自己摸索出来的”观点。张五常这样说道:
做的最好的,中国的制度做的好,竞争制度做的好,这是人类的奇迹,做的最好。做的最差的就是引进西方的思想。中国自己做的好的地方是自己摸索出来的,抄回来的都不好,因为他们也不好,抄回来更不好。因为中国人是聪明的,但是他们不相信自己聪明,总是以为外国人聪明,其实中国人比外国人更聪明。
张五常直言不讳地揭示出今后一个阶段中国发展中将要出现的一个主流趋势:通过反思和改变以往紧跟国外亦步亦趋的发展模式,中......
管清友

铁道巨债风险应无妨

管清友 03月18日

民生证券研究院副院长

管清友、李衡
本文已发表于纽约时报中文网
摘要:国务院办公厅3月14日发布《国务院关于组建中国铁路总公司有关问题的批复》,将由财政部出资组建中国铁路总公司。在初建的政策扶植期,可从四方面着手,逐渐化解债务风险。
据中国政府网消息,3月14日,国务院办公厅发布《国务院关于组建中国铁路总公司有关问题的批复》(下称《批复》,国务院正式批准组建中国铁路总公司,并声明其为“由中央管理的国有独资企业”,由财政部代表国务院履行出资人职责,注册资金10360亿元人民币。原铁道部的相关资产、负债和人员都将被划入其名下。
至此,在国务院机构改革方案当中,近期备受瞩目的铁路政企分开,迈出实质性的一......
卓勇良

增长格局转折之年

卓勇良 03月18日

浙江省信息化和经济社会发展研究中心首席专家

中国经济的消费占GDP比重,已连续两年上升。消费对于GDP增长的推动作用,也已连续两年高于投资。这里的一个重大背景,就是当城乡居民收入增长开始加快的时候,消费对于经济增长的推动,必将盖过投资和出口,成为经济增长的主要因素。
当今世界的绝大多数国家,消费GDP的比重均较高。根据日本统计局公布的国际数据,2010年包括中国的39个国家的GDP支出结构,按算术平均计算,消费占这些国家GDP的75.0%,资本形成占21.2%,出口仅占3.8%。其中,消费占GDP比重高于66%的有32个国家。虽然人均GDP低的国家,消费比重稍低一些的可能性较大,但印度人均GDP大大低于中国,2010年消费比重却为69%。这一统计分析在总体上表明,消费占一国GDP的比重在2/......
甘犁

转移支付:缩小收入差距

甘犁 03月18日

中国家庭金融调查与研究中心主任、西南财经大学经济学院院长

发表于《第一财经日报》
根据我们的中国家庭金融调查,2010年中国家庭收入的基尼系数为0.61,城市内部的基尼系数为0.56,农村内部的基尼系数为0.60,反映了中国收入不均、两极分化严重。
在前述文章中,我指出收入不均是目前中国社会消费不足的根本原因,解决收入不均的同时也能促进经济转型。收入不均还将引起机会不均,导致社会群体收入的跨期流动性以及代际间收入流动性的降低。这意味着阶层的逐渐固化,父辈收入的不均将在子辈中延续,即所谓的“龙生龙,凤生凤”。如果解决不好这一代的收入不均问题,留给下一代的将是更为严峻的收入不均问题。
短期来看,通过完善社保体系,并有针对性地增加对贫困家庭的补贴,既......
吴迪

和日本进行货币战争乃下下策

吴迪 03月18日

知名独立经济学家

(原文发表于【华夏时报】)
最近日圆的贬值及受关注,从去年11月中开始,日元相对于美元,欧元,人民币等主要贸易大国的货币已经有了明显的贬值。人们普遍担心的是这不会引发一场全球货币战争。
日元的贬值主要是由安倍晋三竞选前后激进的货币政策和财政政策言辞(言辞之所以为言辞亦即说了不一定做)引发的,其中最吸引人的莫过于其2%的通胀诉求。除了最初10.3亿美元的经济刺激方案,安倍晋三基本上是雷声大雨点小,没有什么别的拿得上台面的实际动作,所以目前日元贬值更多的是由日本国内外投资者的市场预期造成的。据金融时报报道,在全球汇率市场(FX Market)上看空日元的期货合约总值已经达到了五年以来的最高点,而著名的汇市......
傅格礼

简析:中国金融业的潜在危机

傅格礼 03月18日

曼达林基金创始合伙人

由 Federico Santi 执笔
摘要
自2008年以来,大量债务支持的刺激性投资和多轮货币宽松政策导致债务存量和新发信贷的激增,2012年的新增借贷总量比去年同期增长了22.8%。其中大多数新增信贷不是传统的银行贷款,而是非常规融资渠道的扩张。非银行机构借贷增多的诱因就是银行业的过度监管,从资本配置角度讲,可算几家欢喜,几家愁。政府和央行拥有充足的政策空间,以削减信贷危机风险。
超高的投资率和储蓄率(尤其是私人储蓄)是中国经济的主要特色。根据官方数据显示,近年来,储蓄的增长已经超过GDP的50%,与此同时投资持续占到GDP的40%以上。虽然这些数据略显夸张,但这些比率仍严重高于经合组织国家的平均水平,也高于其......
冯俏彬

未来五年财政改革的方向、目标与重点

冯俏彬 03月17日

国家行政学院经济学教研部教授

我国现行财政体制的基本框架成型于1994年分税制以后,财政目标模式的确定则是1998年国务院领导提出“建设社会主义公共财政”之后。此后,公共财政作为与市场经济相适应的财政模式,替代了计划经济时期以国家分配论为主的财政模式,被学界和政界、乃至社会公众广泛接受。
公共财政的基本要求有两条,一是体现政府提供公共产品和公共服务的要求,财政支出结构以满足公众需要为主,表现为用于民生的支出所占比例较大,二是财政民主决策,现为财政资金的配置上要引入公共选择程序、财政资金的使用管理要公开、透明、规范。此外,严格规范的财政管理更是公共财政的题中应有之义。
一、财政改革的方向:坚持公共财政的制度成果
张化桥

衡量通胀, 看科长指数

张化桥 03月17日

中国支付通集团董事长

大家对官方的通胀率数据普遍有怀疑,因此,2010年我发明了一个科长指数来衡量通胀。为什么不用局长指数, 或者部长指数? 因为局长和部长的综合薪酬和生活费用的增长显然高于全国平均数, 因此没有代表性。
本人1986-1989年在中国人民银行总行当主任科员(也就是科长),当时每月工资是52元,加上副食品补贴和免费的单身宿舍及医疗保障,综合价值(Thepackage)大约是每月130元。现在2013年, 同样一个科长的综合价值大约15000元。也就是说,这25年来老百姓供养一名科长的费用,每年大约以20.9%的复合比例增长。
显然,中国实体经济并没有用20.9%的高速度增长。或者说,科长的劳动生产率并没有达到20.9%的复合增长。中间的差距是什么?如果扣......
管清友

新型城镇化是关于改革的一连串的事儿

管清友 03月16日

民生证券研究院副院长

新型城镇化一经提出,讨论颇多,其中也存有诸多误解。我理解,新型城镇化是新“四化”的载体,其“新”主要表现在理念上以人为本,实践中把人的城镇化作为政策出发点,实现手段是通过改革打破旧模式的束缚,实现制度创新。改革是新型城镇化的“硬核”,新型城镇化是改革的“抓手”。
中国现有的城镇化模式是一整套制度安排的结果,有成绩,但也有诸多弊端。比如人和地的矛盾。“人的城镇化”永远赶不上“土地的城镇化”,“造城”运动,“产业空心化”等问题严重,城镇化质量堪忧。比如城市居民和农民工的矛盾。户籍制度滋生了“身份等级”观念......
许小年

城镇化不能当灵丹妙药

许小年 03月15日

中欧国际工商学院经济学与金融学教授

把城镇化当作救命稻草,其实它不是。城镇化是经济发展的一个结果,而不是一个经济政策,你可以把城镇化当成一个经济政策来拉动内需、来刺激投资,完全理解错误。城镇化是经济逐渐发展的一个自然结果。
你想像一下,改革开放初期我们的城镇化率大概是到不到20%啊,大概也就是20%左右,去年官方数字城镇化已经突破50%了,30个百分点的城镇化率的增加,你回忆一下政府出台过什么政策吗?没有,有规划吗?没有,有配套政策吗?没有,有学者讨论吗?甚至都没有。为什么城镇化从20就上到50了呢?
实际上城镇化是无心插柳柳成荫,更多的是市场经济发展的结果,而不是原因,政府不可能用城镇化当灵丹妙药来解决经济中的问题。
对于中国城镇......

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郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信