财新传媒
胡舒立

【舒立观察】公司治理是硬道理

胡舒立 09月26日

财新传媒CEO、社长

近来,发生在大型国有企业的一系列腐败案件成为持续热点。从中石油腐败窝案连续曝光,铁路贪腐高官相继受审,到本刊曝出中远集团二级公司干散货业务所涉贪腐案(参见本刊上期报道《中远高租金船腐败链初探》),舆论冲击波此起彼伏,促使人们对深化国企改革做更深思考。可议之题颇多,我们以为,其中比较容易受到忽略的一个重大题目,是完善公司治理。这可成为近期国有企业改革的重心。
完善公司治理,当前亟须着手的基本举措,就是在国企、首先是所有的大型国企集团公司层面,建立起名实相符的董事会;在负责任的董事会的领导下,包括总经理(CEO)在内的高管人员应走市场聘任之路。惟此才能使董事会真正履行股东受托责任,使决策权和经营权......
世界资源研究所

全球经济和气候委员会正式成立

世界资源研究所 09月26日

独立的非盈利性环境资源智库

新气候经济项目由墨西哥前总统菲利普•卡尔德龙(Felipe Calderón)领导,成员包括来自14个国家的政府、企业和金融领袖。
纽约/伦敦——今天,全球经济和气候委员会正式成立。随着人类导致气候变化的证据不断增多,该委员会将对气候应对行动的经济成本和效益展开分析。该委员会由墨西哥前总统菲利普•卡尔德龙担任主席,成员包括来自14个国家的政府、金融和企业领袖。
该委员会推出新气候经济项目,召集世界顶尖经济学家研究良好的气候政策能如何支持更强劲的经济表现。该项目旨在推动全球经济政策讨论,并为政府、企业和投资者提供决策支持。
“气候影响不断增强,全球变暖的证据日益确凿,但大多......
影子中央银行

征收房产税不利于经济结构调整

影子中央银行 09月25日

每周六于北京大学举行的讨论会,关注中国宏观经济和货币政策

据中国证券报报道,房产税试点扩大的步伐加快。包括一线城市在内的多个城市已制定上报房产税试点方案。其中,杭州的房产税试点消息早已披露,有望在年内推出,南京、青岛、大连等地也被业内认为有可能纳入试点。
征收房产税到底有什么好处?总结一下各路的观点,大致如下:
1. 可以有效遏制房地产投机
2. 可以调节收入分配,减少贫富差距
3. 为地方政府增加税源,减少地方政府对土地财政的依赖
然而这三点都有颇值得怀疑之处,而且更重要的是目前支持征收房产税的论点似乎都是一叶障目不见森林,忽略了其对于经济结构调整的不利影响。
首先,房产税可以遏制房地产投机,防止房地产泡沫的出现吗?这是非常......
柯荆民

后金融危机时代的货币政策

柯荆民 09月24日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

译者按:
2008年金融危机后,传统的货币政策工具受到诟病,并被弃置不用。本文探讨了二大类非传统工具:量化宽松(QE)和前瞻性指引。QE的操作大家已经很熟悉,即印钞票来购买债券等金融资产,以达到降低利率、减少融资成本的目的,但前瞻性指引作为一种全新的、软性的货币政策工具,同样被广泛应用。
据媒体报道,9月23日上午开盘后,联邦公开市场委员会投票成员、纽约联储主席William C. Dudley在福特汉姆大学的公开演讲中表示,劳动力市场的改善状况以及经济增长的前进动力两个经济测试指标表明,目前的经济状况仍很脆弱,美联储不适合开始缩减购债节奏。
而在此前一个交易日,圣路易斯联储主席James Bullard戏剧性地预测美联储......
吴迪

与贝乐斯商榷投资背后的数学

吴迪 09月22日

知名独立经济学家

(颇有London Whale风格的天然气之王John Arnold,不同的是前者成了J P Morgan的耻辱,后者成了大宗商品对冲基金的传奇)
刚刚拜读了贝兄贝乐斯最新的大作【投资背后的数学】,其结论有如下四个:
第一,不能参与信息熵接近1的博弈。比如参与50/50的抛硬币游戏,其信息熵为1,最佳投注比例为0%,即不参与。也即,无胜算,不参与,不打无准备的仗。任何在胜算不超过50%的情况下“赌一把”的行为都有害于投资的长期复合增长。那些看似风光,经常参与小概率大回报的投机者无法长期获得财富的快速增长。
第二,信息熵越高,越不确定,投资的长期复合增长率越低。要想获得长期的高复合增长,必须投资于信息熵低的确定的目标。......
王小鲁

企业经营环境调查:政府行政管理问题成首要障碍

王小鲁 09月20日

中国改革研究基金会国民经济研究所副所长

一份跨时7年,基于中国4000多家企业经营环境调查的详细报告显示,尽管最近两年中国企业经营环境有所好转,但来自于政府行政管理方面的障碍,已成为影响企业经营环境的首要因素。
而排在政府行政管理因素之后,按照对企业经营环境影响程度排列,依次分别为企业税费负担、人力资源、金融服务和企业经营的法制环境。
这份名为《中国分省企业经营环境指数2013年报告》(下称《报告》),由国民经济研究所和中国企业家调查系统合作完成,全书即将由中信出版社出版;详细摘要将在最近一期《国家行政学院学报》发表。报告的担纲者,由经济学家王小鲁、余静文、樊纲组成。
《报告》不仅分析了2012年企业经营环境的最新现状,同时,通过对比......
吴迪

李嘉诚撤资中国的算盘

吴迪 09月18日

知名独立经济学家

李嘉诚最近大手笔抛售香港和大陆的资产,并在欧洲洒下千亿元以上的投资,中国经济要完了吗?李嘉诚意欲何为?
重读笔者2011年4月5日的专栏文章【东西方投资格局的博弈】,便不得不惊叹于李超人的深谋远虑,这一手棋早在三年前便已经开始酝酿。和记黄埔乃是上市公司,必须对股东负责,而投资最忌讳的就是把鸡蛋放在一个篮子里,“脱亚入欧”乃是李超人实现全球资产配置多样化的一步大棋。
东西方投资格局的博弈
----下个十年的全球资产投资战略
亚洲在经济危机后的强劲复苏表现,特别是中国的表现让世人叹为观止。亚洲顺理成章的成了全球资产投资的最热战场,成了各路资本避险套利的天堂。可是这种看多亚洲,看空西......
Billy Zhou

所有读到这封信的人,你们都会受到影响…

Billy Zhou 09月18日

国际旅行者,投资者, 创业者 -www.freeluohan.com-

这是你不会在任何一个其它媒体得到的消息...
这条消息足以影响到我们任何一个读到这封信的人, 我觉得需要让FLH社区知道并且了解这对未来的影响。FLH的会员中有很多律师,你们可以直接点击这个链接 。
乔治.奥维尔在小说《1984》中描写的世界包括三个国家。 最大的国家叫做大洋国, 小说主人公温斯顿.史密斯在大洋国的真理部工作。 这个部门的主要职能是根据事实和宣传的需要,改写历史著作,文献和报纸。
小说就介绍到这里。 
上个星期,悄悄的, 美国财政部决定改变玩儿法: 财政部决定拒绝接受信用评级机构的评级 (点击此链接查看法规修改细节)。虽然九月只是过半,我的团队一致认为这是本月可能最难以置信和......
付兵涛

经济回升可持续

付兵涛 09月17日

银行业资深研究员

上周中国国家统计局公布了8月份主要宏观经济数据,普遍认为,8月份数据进一步印证了7月份开始的经济回稳,一些机构还据此提高了对今年中国GDP增长的预测。不过,对于经济回升的持续性,不少人都持谨慎态度,但笔者却认为,七八月份以来的经济回升是可持续的。
判断经济回升是否可持续,主要看拉动经济回升的动力是否有后劲,8月份投资、消费、出口三驾马车增速均小幅回升,因此问题就转化为三驾马车是后劲乏力还是后劲充足。
先看消费。前8个月社会消费品零售总额同比增长12.8%,与前7个月增速持平(实际上是回升0.03个百分点)。而此前,消费月度累计增速已经连续回升5个百分点。仅从数据来说,8月份消费回升速度有所放缓,但回升趋势......
影子中央银行

为什么中国GDP真实性一直被质疑

影子中央银行 09月17日

每周六于北京大学举行的讨论会,关注中国宏观经济和货币政策

下个月,三季度的GDP数据又将新鲜出炉了。可以预计的是三季度GDP增速应该会高于二季度的7.5%,市场对于今年完成经济增长7.5%的目标也会更加有信心。然而,也一定会有很多人提问,GDP的真实度到底有多少?
最近我重读了美籍华裔历史学家黄仁宇的《中国大历史》。他认为中国实现工业化晚于欧洲是因为中国不能用数目字来管理国家。中国历史上一向缺乏准确的宏观数据,这也成为了当今经济史学家的一大困扰。举例来说,乾隆时期(1741年)都搞不清国家到底有多少人,当某些大臣提出要重新修订人口管理制度的时候,居然有很多人认为这样做毫无意义,“若每岁清查,诚多纷扰”。而那个时候英格兰银行都成立了半个世纪了。由于没有翔实的数据......
柯荆民

危险的债务

柯荆民 09月16日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

译者按:
债务作为一种金融工具,其出现甚至早于货币。在经济繁荣时,人们会进行借贷,加杠杆,此时资产价格的增长会快于借贷成本。但一旦泡沫破灭,就会进入痛苦的“去杠杆化”过程。而此时,中央银行会加息,以减小负债成本,以及促使储蓄者进行消费,以此来拉动需求。
本文为有关金融危机系列文章的第二篇,讨论在危机中债务和“去杠杆”所起的作用。译自《经济学人》2013年9月14日 译者:柯荆民
美国住房抵押不断增长的违约率,引发了五年前的金融危机。由于投行本身的高杠杆,尽管上述违约不是很大,投行还是无法承受。象瘟疫一样,违约弥漫在2007-08年的美国金融业。受到惊吓并且缺乏现金的银行和其他金......
卢元强

楼市调控需要什么样的长效机制?

卢元强 09月16日

已经不是国际金融报编委,北京新闻中心主任。

楼市调控需要什么样的长效机制?
卢元强
在大多数人看来,中国最近几年虽然政府多次出台各种政策进行调控,但仍然难以阻止房价飞涨。普通公民依靠正常劳动收入,去买房安居乐业已经变得越来越遥不可及。
在这一背景下,以“限购、限价、限贷”等为主的调控手段,也开始遭到多方质疑和反思。毫无疑问,这种以户籍歧视为基础,以行政手段强制“限”为基本思路的调控策略,既与中国当前努力改变城乡二元化的户籍改革背道而驰,也有违现代市场经济中公平交易与法治精神的原则。而实践证明,这些调控措施每每刚一出台,似乎可以取得立竿见影的效果,但是市场很快就出现报复性上涨,从而陷入“十调九涨,越调越......
吴迪

中国应积极保卫香港

吴迪 09月16日

知名独立经济学家

(中央还要防止大陆人和港人对立情绪继续扩大。)
回归中国16年了,香港正在经历一场认同危机。竞争优势日渐消融,香港对大陆越来越强烈的文化和经济影响力感到恐惧和敌视。比如前一阵子前廉政公署专员汤显明的公款宴请丑闻令不少港人深忧大陆贪腐成风的公务员文化正在全面侵袭香港。在这样的背景下,香港的本地主义日渐抬头,但问题是本地主义是侵蚀香港自由港和国际金融中心地位的致命病菌。开放性包容性是香港不容丢失的特征,但开放包容的结果会不会令香港完全被大陆同化?香港人陷入了左右皆难为的困境。
在这种矛盾中,“占中运动”应运而生。泛民派试图通过模仿“开罗广场示威”的形式占领中环,来迫使中央......
柯荆民

金融危机的根源

柯荆民 09月14日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

译者按:
反思美国的经验,有助于我们防范金融风险。在钱荒之前,在低利息下,有些银行为了加大杠杆,从货币市场借入了大量资金,来支撑期限较长、收益较高的投向为地方融资平台和房地产的受益权等非标产品,跟08年的美国次贷危机中出现的现象并无二致。只因为二条原因没有促成危机:一是没有中国的房价没有同美国那样下跌;二是监管者进行了干预:央行通过“钱荒”,对金融机构的这种盲目借贷行为进行了惩戒。
崩溃过程
即使在五年后,我们仍旧可以感受到金融危机的后果。作为一系统(五篇)总结金融危机教训的文章的第一篇,本篇文章探求金融危机产生的原因。
2008年9月,作为一家正发展中的全球性银行,雷曼兄弟......
Billy Zhou

你在经济危机中如何丢掉自由…

Billy Zhou 09月13日

国际旅行者,投资者, 创业者 -www.freeluohan.com-

每隔几个月,我会测试我的体能极限。 
三个星期前,我决定用一套新的训练方案来测试(搜索workout300)。 一个半小时的强度训练外加15分钟的变速跑耗费掉了我所有能量。 夜晚着凉,隔天高烧。 
这是我在过去八年内第一次病的如此严重,我清楚的感觉到能量从我身体中渗出滴落在地板上, 只剩下干涩的骨头摩擦产生的阵阵疼痛和晕眩。
我在床上躺了一个星期, 花了两周恢复体力,直到2天前才回到健身房。
健康和自由(金融自由,旅行自由, 思想自由)一样。 人们在拥有的时候觉得理所当然,并不珍惜。 往往在日常生活中被逐渐剥夺但是并不察觉,直到忽然崩塌才意识到灾难是如何来临的。
你我有幸,生活在一个&l......
刘杉

中国经济“第二季”怕是多雨季

刘杉 09月12日

经济学博士,中华工商时报副总编辑

“做空中国”的声音变得微弱,中国经济“硬着陆”也无迹象可循。最新数据显示,宏观经济已经企稳反弹,而中国总理李克强在“夏季达沃斯年会”上表示,改革已经见到效果,并称中国经济奇迹将进入“第二季”。
中国经济“第二季”是中速增长,但比起前三十年来阳光灿烂的日子,“第二季”怕是多雨季,充满不确定性。
首先,外部环境发生巨变。
国际金融危机已经发生五年,全球经济还在调整中,发达市场虽可能启动新一轮“加杠杆化”过程,但国际贸易总量恢复需要较长时间,再加上制造业回流,发达经济体复苏短期内对中国出口增长拉动作用有限。
更为重......
叶翔

伯南克后QE会怎样

叶翔 09月12日

国元证券(香港)首席经济学家,汇信资本董事总经理

伯南克后期的QE以及伯南克之后的QE会怎样,中国的财经官员、经济学家与部分市场人士普遍持有的逻辑是:美联储实行QE时,大量投放货币,资金流出美国,进入新兴市场;一旦美联储退出QE,收回货币,资金将从新兴市场回流美国,新兴市场的货币将大幅贬值。这成为中国金融危机论的有力佐证,金融监管部门为此严阵以待。
但自2009年以来,尽管美联储向市场投放了2万多亿美元的基础货币,资金并没有流出美国,而是有约1.5万亿美元的资金净流入。此情此景下,如果美联储减少或退出QE,会有怎样的结果呢?
只要花少许时间,在美国财政部的网站就能查到。比如,从2012年8月到今年6月的11个月里,有8个月净流入,3个月净流出,海外资金净流入美国......
吴迪

城市化是一场输不起的赌局

吴迪 09月12日

知名独立经济学家

李克强总理多次提出城市化是扩大内需的最大潜力所在,这给了许多看好中国经济的投资者巨大希望。在城市化的狂热信徒眼里,城市化不但是中国经济继续高速增长的引擎,还能使中国的投资水平持续高企,甚至能推动中国成功转型为消费经济。
目前中国人口只有50%略多一些居住在城市,而根据国务院发展研究中心副主任韩俊在世界华人不动产学会的透露,如果这个比率要在下个20年增加到75%---意即发达国家水平,那么将需要有3亿农村人口进人城市--意即要把整个美国那么多的人口给城市化。
要容纳下这么多新城市人口,中国在接下来的20年里,每年都需要建一个上海那么大规模的城市。这将保证房地产和基础设施投资能再火个20年,大宗商品和房地......
王幸平

央行的盲点

王幸平 09月11日

曾经在金融院校任教, 又在深圳特区央行、中资商业银行、外资商业银行工作,爱好旅游,关注银行实践与金融理论之间的问题。

8月16日,由光大证券“乌龙指”事件导致的A股指数瞬间逆转、大起大落,那么,一贯强调在货币政策上要把握好前瞻性、针对性和灵活性,适时适度预调微调的谨小慎微的央行有没有在操作中出现类似的失误呢?如果有,我们将其称为央行的盲点。  
一、
何谓盲点?
通俗地讲,盲点一般是指人们留意不到的地方,或者令人留意不到事物的东西。
生理学上的眼睛的盲点:即是眼内视网膜的神经束汇集中心处,因为没有感光细胞而不能感测视觉,但仍能被另一只眼的视域补充。
物理学这样解释汽车的盲点:司机在驾驶室内不能直接或通过后视镜/侧视镜看见的视觉区域和角度,例如车的侧后方和车尾下方。
心理学......
影子中央银行

该如何看待影子银行

影子中央银行 09月11日

每周六于北京大学举行的讨论会,关注中国宏观经济和货币政策

“影子银行”已成为时下的热门话题,国内外研究机构已经发表了相当多的研究报告和论文。不过,由相关从业者本人撰写的文章却并不多见。因此,张化桥先生所著的《中国影子银行内幕——下一个次贷危机?》(Inside China's Shadow Banking: The Next Subprime Crisis?)一书,便具有其独特的价值。作者长期供职于瑞士银行,并于2011年至2012年出任广州花都万穗小额贷款公司董事长。他在书中提供了很多一手的信息和材料,使读者可以从一个独特的视角来了解中国金融体系,尤其是影子银行的运行情况。
2007年美国金融危机之后,影子银行”才开始得到广泛关注。广义上说,它是指那些提供与传统银行业务相似服务的非银......

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郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信