财新传媒
旁观组

三中全会:改革与股市

旁观组 11月07日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:三中全会后天即将召开,下周二将解开神秘面纱。各股力量都在期待和博弈什么?但改革其实不是股市能真正理解的。
一、不同的期待
10月27日,一则“俞正声:三中全会改革范围、力度将空前”的新闻重新燃起了大家对三中全会的期待。而之后,习总书记也表示,三中全会上研究全面深化改革问题并作出总体部署。
社会上,随着国研中心的“383”方案的出台,似乎这次改革将涉及很多深层次的问题,改革力度也将超前。但很快,大家有陷入幸福不可能来的如此之快的感觉, “383”只是智囊的一种建议,很可能是改革的一个无法触及的上限。
市场上,从10月底宣布三中全会会期以来,股市一直呈......
影子中央银行

数字7.2%从何而来

影子中央银行 11月07日

每周六于北京大学举行的讨论会,关注中国宏观经济和货币政策

7.2%这个数字最近火了。11月4日,中华全国总工会主办的《工人日报》全文刊登了李克强在10月21日在中国工会第十六次全国代表大会上作的经济形势报告。报告中提到:“我请人力资源和社会保障部和有关方面反复测算,都认为要保证新增就业1000万人、城镇登记失业率在4%左右,需要7.2%的经济增长。我们之所以要稳增长,说到底就是为了保就业。”
事实上这不是7.2%第一次出现。在7月中旬国务院召开的经济形势座谈会上,李克强总理就指出“稳增长实际上就是要保就业。据权威部门测算,我国现阶段要保就业,使城镇调查失业率控制在5%左右,经济增速就不能低于7.2%。”
看来7.2%这个数字确实是非常重要,无论是保持登记失业......
尹铭

浙大网新:史烈的手机号变了没有?

尹铭 11月07日

濯清资本副总裁

2013年5月8日后,我们开始向核心客户推荐 浙大网新”下半年主推浙大网新600797 ,蓄势待发,5元以下均可建仓,为避免船大水浅,建议仓位控制在200万以内,6个月利润不低于30%.耐心对待短期起伏”.
一个月内,出乎我们意料,就达到我们目标,我们改作银轮股份.
对于上市公司的估值是个难题,对于科技类的,尤其困难. 八年没有换手机号的人是值得信任的人;
八年最高管理者没有变的上市公司也是值得信任的上市公司.尽管同事下属有离职,有移民,但史烈像大学里冷门学科的教授一样,默默得按着自己的节奏教着书,做着研究.
见史烈的次数不多,感觉他的风格一直没有变. 学者型企业家,说话习惯性低着头,但语气低沉而坚定.无论是做总裁还是......
赵晓

中国民企的太阳能否再度升起?

赵晓 11月07日

北京科技大学经济管理学院教授

众所周知,标准普尔公司、穆迪投资者服务公司和惠誉国际信用评级公司并称为世界三大评级机构。长期以来,这三所评级机构在国际金融体系中扮演了举足轻重的角色:无论是政府还是企业,如果没有良好的信用评级就无法进入国际债券市场,无论是市场投资者、发债者,还是监管者,都存在对三大评级机构不同程度的依赖,可以说,三大机构的评级高低将直接影响受评国家或企业的融资成本。在某个重要关头,三大机构的评级甚至能决定一个国家的生死存亡。《纽约时报》一位作家就曾这样写道:“我们生活在两个超级大国的世界里,一个是美国,一个就是穆迪。美国可以用炮弹来炸毁一个国家,穆迪可以用债券降级去摧毁一个国家。”
在国际市场,......
付兵涛

房地产的数据真相

付兵涛 11月06日

银行业资深研究员

“很多非上市房地产开发企业的利润率更高,其ROE或许在50%以上。其实,也正是利润率很高,这些隐形高利润地产公司更愿闷声发大财,而根本不会去上市”
“2012年中国房地产业销售6.4 万亿元,其中:缴纳契税2874亿元;房产税1372亿元;营业税4051亿元;土地增值税2719亿元;缴税合计约1.1万亿元;银行房贷余额12万亿元;获8400亿元利息;土地收入28517亿元;政府和银行从房地产获得收入47917亿元;占6.4万亿元收入的75%。所以,自己想想吧。。。干啥他们来钱快,最起劲?”
上面是一段题目为“别奢望了,数据告诉你真相”的文字,网上流传很广了。数据简单清晰,结论扎眼有力:政府和银行才是房价上涨的最大受益者......
李俊杰

收购境外上市公司的特殊挑战

李俊杰 11月06日

中国人民大学国际并购与投资研究所研究员

越来越多的中国企业在海外进行收购,其中不少收购对象是境外的上市公司。比如,双汇在不久前收购的美国肉类公司史密斯菲尔德是美国纽交所上市的公司,而复星集团参与收购的法国休闲度假公司地中海俱乐部则是泛欧交易所的上市公司。收购上市公司往往金额巨大,相关利益方众多,且备受关注,牵涉到一些特殊的挑战和博弈。
在收购上市公司时,买方要面对几方面的策略选择。
首先,买方要决定是与目标公司接触,争取进行友好收购,还是撇开目标公司董事会和管理层,直接向目标方股东发出要约,即所谓恶意要约。恶意要约通常会受到目标公司董事会的抵抗和反对,存在许多风险。但是,如果目标公司董事会不可能接受任何合理范围内的要约,而买......
尹铭

和铁锹做爱

尹铭 11月05日

濯清资本副总裁

说过了如何给新人破冰和如何Pk老大,再说说尹总如何活捉职场怪咖。
是尹总在深圳的时候,该仁兄姓马, 当时已经近40岁了, 山西人,父亲是官至市长,哥哥姐姐混得风生水起,作为小儿子的他不适稼穑,也就是不务正业, 醉心于”艺术”.
他不画画,不雕刻,不练美声, 日常活动多在于种种行为艺术,比如找两个志同道合的妹子,扒光衣服,涂上颜料,一帮狐朋狗友进行拍照,来展示”灵与肉的挣扎”(尹总在北京798也干过,呵呵); 比如找一个妹子,艺着清凉,大腿之间夹把日本军刀, 站在福田北,表示”抗日”(现在还有人这么玩,鄙视);比如把一个金鱼放在洗衣机里搅拌, 录制下来,表现生命抗争(你妹的);比如注册个文化公司,名......
邹鸿鸣

土邦共和国

邹鸿鸣 11月05日

金融业者

一直到夏天都是两个人自己在外面跑。十一假期就想带着老人转转。当然这样的假期根本不敢寄望于公共交通,只能考虑自驾。于是决定走一趟黄土高原,看看黄河大峡谷。也没敢十月一号就出发。二号早晨出发,当天晚上赶到偏关;三号去了万家寨、老牛湾,下午赶到河曲;四号到达碛口古镇;五号到达吉县住下;六号上午游览壶口瀑布,下午就往北京回返。来的时候走京藏高速经大同进入山西,回去决定经太原、石家庄走京石高速回京。六号到达太原时已经傍晚六点多,看看两个老人状态还行,就决定不停留连夜开回去。没想到短短的几百公里路走走停停开了一整夜,凌晨四点才到家。庆幸的是十月七日还赶回来了,真不知道七号回京的在路上会经历什么。
假期......
李嘉华

美债上限已成美国两党定期“经济玩具”

李嘉华 11月05日

供职于中国外运长航集团

10月17日,备受瞩目的美国政府关门事件,终因美国参议院以81票赞成和18票反对,通过一项重启政府运作和延长借款授权的议案,为联邦政府机构提供新的资金而暂时了结,使美国政府再次重新运营起来。
自1960年以来,美国国会共78次提高债务上限,平均每8个月提高一次。而2009年1月奥巴马入主白宫至今,国会就已3次提高债务上限,提高总额为2.979万亿美元。然而,排查一下,除了在1978年因疏忽发生一次技术性违约之外,美国其实从未发生过一次实质性的债务违约。
美国每一次提高债务上限之前,几乎都会发生两党的激烈博弈与交锋,但最后谁也不敢玩火自焚,每次总会以妥协通过提高美债上限法案收场。因此,美债上限实际上已沦为美国两党在全......
刘尚希

经济体制改革的核心:公共产权改革

刘尚希 11月05日

财政部科研所 所长 研究员

自按:《人民论坛》2013年10期下发表了本人的《公共产权变革核心》,由于篇幅所限,有些意思表达不清楚,特发下文以补充。
产权是市场交易有序运行的基本前提,对资源配置以及社会运行产生深层影响。我国的社会产权结构以公共产权为主体,这是我国基本经济制度的基础,也是当前及今后经济体制改革的一个核心问题。
在市场经济条件下,任何所有权都必须转化为产权,才能可交易、可流动。所有权是一个法律概念,强调独占性、排他性;而产权是一个经济概念,强调可分享、可流动和可交易。无论是公有制,还是私有制,其所有权都需要转化为产权,即对各项统一于所有者一身的各项所有权权能进行分解,由不同的经济主体来履行,形成同一所有权......
尹铭

浙大网新:史烈八年没有变

尹铭 11月04日

濯清资本副总裁

2013年5月8日后,我们开始向核心客户推荐 浙大网新”下半年主推浙大网新600797 ,蓄势待发,5元以下均可建仓,为避免船大水浅,建议仓位控制在200万以内,6个月利润不低于30%.耐心对待短期起伏”.
对于上市公司的估值是个难题,对于科技类的,尤其困难. 八年没有换手机号的人是值得信任的人;
八年最高管理者没有变的上市公司也是值得信任的上市公司.尽管下属有离职,有移民,但史烈像大学里冷门学科的教授一样,默默得按着自己的节奏教着书,做着研究.
见史烈的次数不多,感觉他的风格一直没有变. 学者型企业家.无论是做总裁还是董事长,总是关注新科技,但不搞概念,运用成熟技术在公司业务和业绩上.业绩不会大起大伏,股价也相对温和,......
吴迪

汽车城的悲剧是中国制造的明天

吴迪 11月04日

知名独立经济学家

最近看了一部非常震撼人心的纪录片“Detropia”(译作“底特律的崩溃”),举目四望到处都是无人居住的房屋,破败的工厂成了涂鸦者的天堂,曾经繁华无比的汽车城宛如科幻片中的废都,现实是如此的超现实主义,恍若噩梦。如今的底特律负债180亿美元,人口也从高峰期的近两百万锐减至70万,留下来的绝大部分都是穷人,黑人和失业者,公共服务和设施处于近乎瘫痪的状态。
在美国,很多人认为底特律是“自由经济”的受害者,全球化和市场经济把美国汽车业给毁了,跨过底特律前进的是日本丰田和韩国大宇。然而,实际上毁掉底特律的不是“自由经济”,而是“反自由经济”的僵化管理体制和工会对......
尹铭

你比我更像嫖客

尹铭 11月03日

濯清资本副总裁

尹总刚工作的时候,和一位公司老大去酒吧’猎艳’’. 该’老大’,肥头大耳,身高体胖,为人高调, 常年在腋下夹个公文手包, 头还习惯性的往前探,很有爆发户的感觉.
所以在夜场颇受各位欢场捞金的女孩子欢迎,往往是团团围住, 还免费的左拥右抱;当年清瘦的尹总,只得重点和一位女生,有一搭没一搭的聊天.
该老大很是得意, 常常在办公室做分析这种现象, 结论就是 “ 唉,小尹, 你说她们怎么都围着我呢(而不理你呢)?”
“因为你比我更像嫖客” 我的回答也很直接.
后来此话成为圈内的经典,每次吃饭都拿出来笑一笑.  我也习惯于PK 不公和压迫. 当有人借地位,金钱,资本,经验压......
卓勇良

收入增长的忧虑

卓勇良 10月31日

浙江省信息化和经济社会发展研究中心首席专家

今年前三季度,全国经济平稳增长,但城乡人均收入增速却大幅回落。由于这是在劳动总量下降,社会各方对于收入增长有较高预期情况下出现,非常值得关注。
今年前三季度城乡人均收入增速回落幅度之大为近年少有,收入增速是2010年第三季度以来的最低。今年1至9月,全国城镇人均可支配收入同比实际增长6.8%,比上年同期回落3.0个百分点;农村人均现金收入同比实际增长9.6%,比上年同期回落2.7个百分点。
中国经济已进入劳动力总量减少阶段,但上述状况表明,这并不必然意味着城乡人均收入的持续较快增长。全国农村人均收入的实际增速,已持续两年放慢。2011年前三季度全国农村人均现金实际增长13.6%,比2010年同期加快3.9个百分点,然而20......
李嘉华

群起抄底,将拉长全球航运不景气周期

李嘉华 10月31日

供职于中国外运长航集团

原载:上海《航运交易公报》2013年第41期,10月22日
自2008年9月BDI指数跌破2000点以来,全球航运整整经历了4年极度低迷时期(当中除去2009年5月-2010年6月这1年市场反弹时间, BDI在2000点之上运行)。在进入2013年三季度后, BDI指数终于从8月末的1000点附近开始反弹,到9月下旬,重新越过2000点,并日趋逼近行业平均盈亏点位区间(见下图1)。
图1  2009年1月-2013年10月全球海运BDI运行趋势
(图片来源:作者根据BDI每日数据绘制)
在全球航运市场“最寒冷的冬天”里似乎有了一些暖意,冷清沉寂的世界造船市场也出现了一些转机与生机。
各路资本群起抄底,新船订单大幅增加
在刚过去的这段时期......
易鹏

改革是一步步走出来的

易鹏 10月30日

国家发改委城市和小城镇中心研究员

作者,易鹏,国际金融论坛城镇化研究中心主任。
383研究报告引起关注很正常,因为课题组两个带头人一个是曾经是前总理朱镕基的办公室主任李伟,一个是现在国家主席习近平的经济幕僚刘鹤。还有一个原因是三中全会大家高度期许。当前局面下,中国民众对于改革的呼声极为强烈,期望出现一个如同11届三中全会般意义的三中全会。故对于任何和三中全会有关联的信息尤其高关联度的信息,很敏感就很正常了。
当三中全会决定在11月9日召开时,表明三中全会进入到最后的倒计时,各界的关注点向此聚集。为此各界也希望更早,更准确的前瞻三中全会,故相关方密切的人自然会高度放大。
但必须看到383只是一个研究机构的研究课题,这种研究课题各......
尹铭

如何给新人破冰?

尹铭 10月29日

濯清资本副总裁

记得刚做销售的时候总不敢和陌生客户交谈,时间久了发现自己的性格越来越内向。有天下午,领导突然说:其实你很有潜力的,只是太爱面子。你说一个国家、一群官员都这么不要脸,你一个年轻人那么要面子干嘛!正是这句话成为我前进的动力。
张五常

第五章:收入分配与国家理论

张五常 10月28日

香港经济学家

(五常按:本文是《制度的选择》第五章的第一节;第六章已写好发表了。)
收入或财富分配与再分配的分析可能是经济学最大的麻烦。不止此也,分析收入分配与再分配不会让从事者感到舒畅,而牵涉到政治更是我历来避之惟恐不及的话题。
其实经济学传统的、基于市场的收入分配理论很完整,没有多少需要改进。然而,牵涉到利益团体要把收入再分配,或因为社会认为市场主导的收入分配不合理,干预市场,分析就变得头痛了。纯靠市场主导收入分配的情况今天的社会不多见,而脱离了市场的分配理论经济学很少涉及。
第一节:分配理论与贫富分化
传统的收入或财富分配理论有相关的两方面,皆基于有市场与没有政府或利益团体的干预,都发......
尹铭

晒业绩

尹铭 10月28日

濯清资本副总裁

李嘉华

是谁制造了中国经济的大起大落?

李嘉华 10月28日

供职于中国外运长航集团

2012年以来,在世界经济低迷的大背景下,刚刚从全球金融危机中率先复苏的中国经济,再次跌入低谷。据不完全统计,中国26个行业当中竟有22个深陷过剩危机,比较严重的如钢铁、重型制造、航运、光伏、铝业、水泥、玻璃、煤化工、风电等产业,几乎都面临全行业亏损。
这种大面积发生的普遍性产业衰退,自然形成了市场“负向共振效应”,在市场传导机制作用下,引发本次中国经济的“大落”。
周期性起落是中国经济运行中一个非常有趣而独特的现象。中共建政以来的60多年里,中国经济经历了10次 “大起大落”,其波动的顶点分别是1953、1958、1964/1965、1970、1978、1984/1985、1988、1993/1994、2007、2010......

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信