财新传媒
郭杰群

从美国房产按揭市场的历史看政府作用

郭杰群 06月18日

国家千人计划专家,上海市金融青联常委,清华大学国家金融研究院金融科技研究中心副主任,瀚德金融科技研究院院长,中国资产证券......

[原文发表于第一财经日报。文章浓缩了100多年来美国按揭市场的变化来看待政府的作用]
美国房产按揭市场虽遭受百年一遇的金融风暴,但经过洗礼后的市场仍然坚强。房产按揭债券目前占全美债券总量的21%左右。而美国债券市场又占全球债券总量的45%左右。可见,美国房产按揭市场仍在美国及全球金融活动中起着重要作用。本文通过美国房产按揭市场发展历史的来思索政府的作用。
1.政府在金融市场的主导作用
美国房产按揭市场已有百年历史,但在20世纪30年代经济大萧条之前,联邦政府并没有介入。30年代的经济大萧条对美国房产市场有着沉重打击。失业率接近25%,近50%的房产按揭违约。纽约曼哈顿的房价下跌60%,一直到1960年才重新回到1......
叶翔

铸币税与外汇储备

叶翔 06月17日

国元证券(香港)首席经济学家,汇信资本董事总经理

3万多亿美元的外汇储备,“闲置”于海外,与国内经济建设、社会发展无涉,难免引来不少政府官员与学者的“惦记”。国内经济与社会发展中每每碰到一些大的问题,他们就本能地想起这一笔“闲财”,质疑是否“坐着金山找饭吃”。
2008年金融危机后,为提高内需,有学者提议把一半的外汇储备分给民众,以增加消费。但终因意识到会导致二次货币发行、引发通胀,而作罢。现在强调民生、社保基金不足,那就划一部分外汇给社保,作为社保的海外资产,只要不转为人民币,就不会造成人民币二次发行;城镇化、基建资金不足,那就把外汇储备转为基础设施建设基金,回归实体经济。总之,央行用不着那么多外汇储备......
尹铭
6月15日,中国足球队与亚洲弱旅泰国队进行了友谊赛. 当天,恰是酷爱足球的习近平主席的生日,他也先后受到金正恩,吴伯雄等国内外的祝贺.
不禁想起了多年前冬季,常在玉渊潭公园晨跑. 一墙之隔就是钓鱼台国宾馆.
一个十月的早上,一座黄土山突然堆在玉渊潭公园,细细的,松松的.隔天早上,发现黄土已经被整平,好大的一片.  
常晨跑的我,也不知这是做什么用途的.后来, 每次路过,渐渐视它为公园自然的一部分.
来年开春三月的植树节, 偶然在新闻中看到,中国最高领导人们正在玉渊潭公园植树,确切地点,就是那一大片整平了的,细细的,松松的黄土.
掐指一算, 整整六个月前,国家领导人的某天的活动已经被安排.
再想想, 这种没列......
田永秋

IHS并购波尔卡:得中国者得天下

田永秋 06月17日

汽车行业的观察者和记录者 MSN:tianyongqiu@hotmail.com

田永秋/Alfred Tian
美国时间2013年6月10日,上午股市一开盘,小股民Alfred就紧盯着他最近火得不得不能再火的Tesla。看今天能涨到多少。这几天眼看着从90多美元一路狂飙到100美元以上。Alfred 95美元时大胆买进了一些,眼看着股价突破100美元,心里那个美呀,特别是当有机构分析师给出了200美元的预期时,Alfred就又果断在105美元时继续加仓。
谁料今天开盘不久Tesla就开始一路向下,最终大跌5.58%,收于94.47元的新低。当地广播里不断重复着这样的话,“今天不属于Tesla,今天属于IHS."
没错,今天属于一个IHS这样一个资本市场的新贵。
2013年6月10日,美国跨行业信息咨询服务商IHS宣布,公司已与知名汽车信息咨询......
世界资源研究所

中国投资数十亿美元发展海外可再生能源项目

世界资源研究所 06月17日

独立的非盈利性环境资源智库

众所周知,中国清洁能源领域吸收的外资规模居全球之首,2012全年接收外资651亿美元。但从投资的角度来说,世界资源研究所最新研究表明,中国也在逐渐成长为国际清洁能源领域的投资大国。实际上,过去十年,中国对外太阳能和风能产业投资已接近400亿美元。
中国、印度、巴西等主要新兴经济体正在成为全球对外投资的重要来源地,中国在清洁能源领域的对外投资也反映了这一趋势。世界资源研究所发布的最新工作报告《中国对外风能和太阳能产业投资:趋势和动力》,有助于人们更好地了解中国在可再生能源领域的对外投资情况,以及推动此类投资的政策和市场因素。
中国对外风能和太阳能投资数据一览
我们研究发现,过去十年(2002年-201......
陈立彤

透过“棱镜”看竞争

陈立彤 06月17日

中国律师、美国纽约州律师、香港国际仲裁仲中心仲裁员

(财新“竞争与垄断”专栏作家 陈立彤 特约作者 Jared Nelson)据新华社6月13日消息,美国联邦调查局(FBI)局长罗伯特•米勒13日在国会听证会上说,近日遭曝光的“棱镜”等电话和互联网秘密监控项目在搜集反恐情报方面发挥了作用。假如此类监控项目在“9•11”恐怖袭击前就存在的话,甚至有可能协助挫败这一恐怖阴谋。其实美国的棱镜项目不仅仅是为了反恐,它还有一个重要的目的就是经济谍战(economic espionage)以从整体上提升美国公司在全球范围内的竞争力。下面以“棱镜”之Echelon项目予以解释。
Echelon项目
Echelon是由美国国家安全局领导的,与美国、英国、澳大利亚、加拿大......
吴迪

美联储退市会很温柔

吴迪 06月17日

知名独立经济学家

看过我20天前所写【美联储退市和美股困境】一文的读者想必知道:美国消费者的收入状况并无根本性改变,美国消费数据的改善完全是拜美联储放水所赐,美股最大的利好不是页岩气之类的大忽悠,而是量化宽松。大家不想美联储退市以维持股市免费的午餐,但是美联储已进入了退市倒计时。情况正沿着我预测的方向发展:国际货币基金组织(IMF)上周把今年美国经济增长的预测从2.2%调低至1.9%,祸不单行的是这个月的消费者信心指数也在从五月份的高点下落,多重不利因素终于触发美股下跌,道琼斯指数跌幅超过100点。美国经济依然十分脆弱,看来还离不开美联储继续打鸡血。
IMF调低美国今年GDP增速预期的主要考虑是,美国的自动减赤计划等财政紧缩因素......
尹铭

北京“超级房主”的构成

尹铭 06月16日

濯清资本副总裁

港媒披露,北京拥有三百套房以上的超级房主大约有6000人左右,总价值5.4万亿人民币,但他们的信息不会出现在任何的官方资料中 。
维基解密的阿桑奇在中国,他一定也会对这些房主的个人信息感兴趣。不过只要从公开的资料分析,普通人也可以窥出个麟角。
刘志军类官员:超级房主的消息出现在刘志军案披露之后,不知该文章是否受刘案374套房产的启发。以往官员翻船后,多曝光拥有多套豪宅甚至几十套房产。与刘志军正部级地位相匹配,300多套房让人感觉也在情理之中,而且这个纪录肯定会被刷新。毕竟,在北京,刘志军还真算不上“大官”。
建国后,部级干部已经累计过十万,即使相信大部分是廉洁的原则下,高级干部及家族应......
尹铭

回忆刘志军成败细节

尹铭 06月14日

濯清资本副总裁

2006年前后 ,曾随铁道部领导去山东出差,因为CRH高速铁路刚试运行,终点在山东即墨 。席间, 济南站一个老工程师突然说 ,‘ 刘部长肯定会倒霉的(山东话念地)’。
一位铁道部的年轻干部,唐山人,问他此话怎讲。
“俺们省委书记党内的排名比刘部长高,在前几天,在济南站接刘部长,刘部长车都不停,直接开到即墨,调试后,直接回北京了。这样的领导,肯定要倒霉的。俺们省委书记又要去天津了,党内排名又提升了,前途更好。刘志军(这种性格)肯定要倒霉。”
见大家皆不以为然,他又央求部里的领导把他派到非洲国家,这样他可以赚点美元,娶个黑老婆生个黑娃回来。大家又嘻嘻哈哈起来。
这几天,刘志......
吴迪

经济结构不改革毋宁死

吴迪 06月14日

知名独立经济学家

五月份的宏观数据出来了,情况很不妙,5月份的出口增长仅为1%,远远低于4月份的14.7%,二季度国内生产总值(GDP)增速有加剧下滑之势,中国经济结构转型之危已经迫在眉睫。
在内外需求疲软的情况下,过去一季,社会融资规模急剧膨胀,然而工业生产却萎靡不振,反映信贷刺激经济增长的效果越来越不明显,另外坏债的风险也会越来越大,危局之下经济结构的调整已刻不容缓,否则一味依赖投资增长,不但发展无以为继,还会给银行也带来巨大压力,假以时日债务危机或一触即发。
当此中国经济转型之关键,李克强总理上周强调要激活巨大的货币存量,通过深化改革激发市场和经济内生增长动力,这实际上是为下半年的发展政策方针定调。另外李总理......
尹铭

我推荐的股票暴跌了(银轮股份002126)

尹铭 06月13日

濯清资本副总裁

6月13日,我推荐的银轮股份随大盘暴跌 7%,写此文,自揭短处并作日后见证。相信市场纠错作用,相信时光的宽容力量,相信未来!该股目前的运营水平和发展趋势,市值应该在100亿人民币左右,目前市值 20亿左右!   我原有态度:
我的推荐成本的是6.8-7.1之间,有些朋友的建仓成本在7.2元左右. 大盘暴跌之后, 银轮股份今收在6.23左右, 在此酷冷清明节,我依然坚持银轮股份8元以下均可建仓,持有六个月, 30%的获利.
我的理由:
原因很简单,公司业务持续发展, 公司所属行业依然我社会接纳.另有定向增发的3000万股,复合成本不低于8元的,虽然解禁,依然在套.
后期建仓的资本,建仓成本还是在7元,目前仍然没有获利!在技术流依然向上和资......
影子中央银行

欧洲再平衡策略错误,但中国也打不起贸易战

影子中央银行 06月12日

每周六于北京大学举行的讨论会,关注中国宏观经济和货币政策

全球贸易战愈演愈烈,最新的剑拔弩张来自中国和欧盟。当地时间6月4日,欧盟委员会公布对中国光伏产品反倾销调查初裁结果,决定从6月6日至8月6日对涉案中国光伏产品征收11.8%的临时反倾销税。巧合的是,第二天商务部即宣布启动对欧盟葡萄酒反倾销和反补贴调查程序。尽管商务部否认这是对欧盟的“报复”行为,但这种时间上的巧合难免让人浮想联翩。据财新网报道:
“商务部进出口公平贸易局有关负责人指出,中国对贸易救济措施的运用一直持审慎态度。由于注意到近年来自欧盟进口葡萄酒的数量确有较快速度的增长,对此次国内葡萄酒产业提出的申请,商务部将依法严格进行调查。
据商务部进出口公平贸易局副局长刘丹阳披露的......
影子中央银行

出口水分来自香港,进口水分来自美国和台湾?

影子中央银行 06月11日

每周六于北京大学举行的讨论会,关注中国宏观经济和货币政策

今年前四个月的进出口数据再度引发了外界对于中国经济数据准确性的质疑。知名的英文博客zero hedge之前发表了一篇文章“一张图说明中国操纵数据”(China's Data Manipulation In One Chart),文中认为对港贸易的高增长说明了中国的贸易数据真实性出现了问题。而社科院世界经济和政治研究所的张明上个月在上海证券报上发表了一篇文章,文中这样说道:
“一季度中国的出口同比增速数据高得离谱,以致引发多方怀疑。今年1至4月,我国出口同比增速分别为25%、22%、10%与15%。如此炫目的出口高增长与如下一系列证据相悖:其一,我国台湾地区、韩国等与存在一定程度竞争的经济体出口增长低迷;其二,来自中国主要进口国的进口......
旁观组

希腊施援三年考

旁观组 06月10日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:风水轮流转,希腊又三年。我们现在应该思考些什么呢?。
2010年4月,标准普尔将希腊政府公债的等级降为垃圾级 (BB+)。此举压垮了投资者心中的最后一根“稻草”,市场反应强烈,十年期希腊公债的收益率马上飙升到了12%。在此危难之刻,国际货币基金组织 (IMF) 作为红十字会般的存在,挺身而出。2010年5月初,IMF 与欧盟委员会 (EC) 和欧洲央行 (ECB)组成了三驾马车 (Troika),共同出资1100亿欧元借给希腊用于纾缓债务负担。由于IMF动用的是短期救助机制,内部称其为SBA (Stand-By Arrangement)。
之后的欧洲债务危机证明SBA杯水车薪,完全“错估”了希腊统计数据的真实性和经济的恢复能力。随着危机不断......
王幸平

外资金融机构“战略投资”的转变

王幸平 06月09日

曾经上山下乡,目前在银行工作

有消息称,高盛开始了对工商银行(601398.SH,01398.HK)的第六次出售。与此前几次减持不同的是,高盛这一次是清仓,套现约11亿美元。至此,高盛在对工行短短7年的投资中累计获利65.1亿美元。
几年前,诸如高盛等一批外资金融机构打着 “互惠互利、合作共赢”旗号,以“战略投资者”身份争相入股中资金融机构,目前,已上市流通的中资金融机构由于股份溢价发行或股价被炒高,成就了海外“战略投资者”们退出的最佳时机。
此前的3月28日,内地A股大跌2.82%,其中银行股下挫5.65%,一日蒸发2688亿元市值,为近年来最大跌幅。而在香港地区,中资银行股成为主要做空对象。据港交所披露,农业银行......
吴迪

高盛抛空工行股票的阳谋

吴迪 06月09日

知名独立经济学家

(原文发表于【IT经理世界】)
最近银行业出了一件颇有影响的事,高盛把其所有的工行股票按比市价低2.5%的价格沽清了,成交金额11亿美元。唯利是图的高盛居然能打折出售工行,这背后的逻辑是什么?难道真像阴谋论者所言,华尔街要做空中国?
窃以为,高盛此举并没有什么阴谋,只是在为一笔成功的投资锁定利润。2006年工行IPO时,高盛银行被邀作为战略投资者投资了26亿美元购买了4.9%的股份。说的通俗一点,高盛是为工行做托的。工行这几年股价波动颇大,已经严重干扰了作为上市公司的高盛把财务报表做得漂亮。由于股价的起伏,高盛的工行股票在2013年第一季度资本收益为2400万美元,2012年资本收益为4.08亿美元,2011年资本损失5.17亿美......
吴迪

拖垮影子银行的最后一根稻草

吴迪 06月08日

知名独立经济学家

我在去年9月初撰文【中国美元流动性危机是灾难吗】,描述了当时发生的严重的资本外流现象,那时政府换届将即国内富人祸福未卜,因此纷纷忙着把资产换成美元转移海外。与当初钱往外逃不同,今天的钱削尖了脑袋想钻进中国,给人民币带来了巨大的升值压力,同时也滋长了影子银行野蛮生长。
热钱来中国是为了套利,而影子银行是一个重要的套利渠道。大部分热钱借道香港挺进大陆,因为两地息差很大,比如两地三个月银行同业拆息的差别可以达到3%。因此在香港借钱,然后投入国内影子银行则可以收获丰厚利差。
根据金融时报China Confidential的资料,以2.5%的利息在香港借入港元或美元,如果投资在中国的理财产品上,可获得近2%的回报......
吴迪

美国房地产在酝酿崩盘风暴

吴迪 06月07日

知名独立经济学家

(原文发表于【联合早报】)
房产一直是中国富人的心头所好,但近来中国房地产牛市已经疲态尽显,于是乎便有人炒作起去美国炒房的话题,其中最给力的莫过于社科院在2013年《投资蓝皮书》中宣称“投资中国楼市不如去美国买房”。美国楼市看起来确实诱人,最新的标普/Case-Shiller房价指数年度增长率已经创下了近七年以来的最高纪录,真的是火得不得了。然而,投资并不是从众(Herding)那么简单,特别是投资海外,不明就里的话,中国豪客纵使多金也难免泥牛入海。
根据华尔街日报报道,(如下图所示)最近几个月加利福尼亚购买后不足半年便抛售的房屋数量(Home Flipping)已经达到了次贷危机前的最高水平,今年直到4月份Ho......
吴迪

中欧贸易战的醒世恒言

吴迪 06月06日

知名独立经济学家

在欧盟对中国光伏产品征收11.8%的惩罚性关税后,中国商务部于6月5日宣布对来自欧盟的葡萄酒启动反倾销及反补贴“双反”调查,中欧双方剑拔弩张,贸易战的阴霾甚嚣日上。一旦开战,想来倒大霉的将远远不止中国的光伏产业。
欧委会的说法是惩罚性关税临时定为11.8%,如果双方没有在8月6日前达成和解方案,税率将提高到47.6%,那时中国的光伏产品在欧洲将无立锥之地。
前事不忘后事之师,去年十月美国率先打着双反的旗子对中国光伏产业征收惩罚性关税,结果要了中国的光伏一哥尚德的卿卿性命。欧盟有样学样,这一次也对中国大举问罪之师。
不过中国还击欧盟的速度倒蛮快,以迅雷不及掩耳之势对欧盟的葡萄酒启动“双......
吴迪

价值投资捕抓A股大鱼

吴迪 06月05日

知名独立经济学家

笔者在4月初的【习李新政后的财富投资之道】一文中与大家共勉道:“古语云“新官上任三把火”,这已不适应目前中国的国情。目前,新政府上任伊始,首要任务不是“三把火”,而是安抚民怨,增加认同感和维护稳定和谐之大局,所以不在乎经济是否如以前般高速发展。鉴于此,往后的这段时间内会比较沉闷,政府要求稳,投资者也要求稳,不要追逐太大的惊喜,慢慢的寻找有前景的机会,耐心的等待收获的季节。”
提到有耐心的等待投资机会就不能不提价值投资法,此文便围绕这一主题展开:中国首季经济表现差强人意;加上安倍经济学提供的大好套利机会吸引走了不少国际资本,令中国股市受冷。眼前虽然让人失望,但投资......

精彩评论

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原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

原文:回来吧,贾跃亭

lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

原文:回来吧,贾跃亭

zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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