财新传媒
华蝶清鉴

读书笔记:关于分税制改革

华蝶清鉴 08月18日

二手的科学家

《比较》第63期,张军,《理解中国经济快速发展的机制——朱镕基可能是对的》
2013年7月24日
北京市驼房营
李华芳

重视地方债结构性风险

李华芳 08月16日

上海金融与法律研究院研究员

关于地方债的讨论,首先要弄清楚几个层面的问题。一是理论层面地方债到底是怎么回事;二是事实层面是否存在大规模风险;三是如果存在风险,究竟是什么原因造成的。只有搞清楚这几个层面的问题,才可能为化解地方债务危机提供可能的答案。
回到债务的本质,实际上就是举债人向债主显示自己未来潜在的收益,让债主对举债人的还本付息能力有信心。地方债无非是说地方政府发债,约定未来某一时期还本付息或者分期偿付。那么理论上,如果一个地方未来的经济能够发展,并且收入预期较为稳定,且地方政府的收入和支出能维持在合理的水平,地方就拥有偿付能力,不会出现债务危机,也不会出现类似美国底特律这样的破产城市。而对地方发展有信心的人,......
陈瑞明
明观市场2:资产证券化之一(宏观篇)-3万亿资产的证券化需求
资产证券化渐成热点,目前要厘清哪些基础资产适宜证券化,及其证券化动机,这关乎业务机会和宏观职能。分析认为,信贷资产中以信用类贷款、保证类贷款、小微企业贷款、汽车贷款为主,约2万亿有证券化需求;企业资产中以建筑企业的BT回购债权、部分地方公共事业企业现金流为主,可证券化规模约1万亿,两者合计3万亿。若政策放开,证券化可望成为今明两年业务爆发点。证券化可实现“盘活存量”、“解决小微企业贷款”、“信贷出表”宏观职能,但与“不良资产处置”、“地方政府融资”关联不大。
资产证券化ABS,是以能产......
高善文

关于逻辑、经济、政策、市场等

高善文 08月13日

安信证券首席经济学家,国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任

8月8日腾讯微访谈全纪录---关于逻辑、经济、政策、市场等
2013年8月8日下午14:00-15:00,本人受邀做客腾讯微访谈,解答网友关于《经济运行的逻辑》一书的提问,并就网友近期关心的经济热点、短期经济走势等问题进行交流。以下为按时间顺序整理的问答内容,放在这里,供大家批评和讨论。
高善文:
大家好!很高兴在这里与各位网友见面!
《经济运行的逻辑》是中国人民大学出版社在2个月前发出来的,基本上汇总了过去十年我们观察中国经济和资本市场运行变化的一些体会和感悟,并按照不同的主题,根据它的内在逻辑线索,进行了重新的整理和编排,与大家做一个分享!
这本书的主要目的是推动在更大的范围之内,大家对经济市......
彭程

上海需要的是“自由资本区”

彭程 08月13日

法国巴黎银行中国经济学家 曾在花旗从事中国及美国经济分析

上海的发展瓶颈就是中国的发展瓶颈。企业和金融资本能不能自由流动?资本项目到底能不能开放?如果国家层面的答案是“No”,那么上海的自贸区跟现在的保税区将无本质上差异。 自贸区话题变质
自7月3日国务院常务会议通过上海自由贸易试验区总体方案以来,自贸区成为热点话题。在六月底的陆家嘴论坛上,上海市长杨雄说,“自由贸易试验区正在申请试点人民币资本项目下开放。”上海市金融办副主任徐权也表示,“自贸区的试点内容涉及金融方面的包括利率市场化、汇率自由汇兑、金融业的对外开放、产品创新等,也涉及一些离岸业务。”
国务院也发话,说上海自贸区将是全国的模板。克强总理所说的“制度......
旁观组

进口越好,出口越差

旁观组 08月12日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:7月进出口数据出来后,众多乐观人士大呼中国经济企稳,进出口双双反弹。殊不知,剔除这些纷扰的数据之后,是出口将越来越差,进口即使越来越好也很难表明是国内需求变好!
一、7月出口其实很差
7月中国出口增速从上月的-3.2%跃升到了5.2%,加快了8.2个百分点。市场许多研究人士欢呼,中国出口企稳,外需企稳,为下半年稳增长提供强大支持。
首先,看到过去几个月出口的增速就知道这个月其实很一般。一季度中国出口增速18%,4月15%,过去俩个月快速放缓到1%和-3.2%。可见本月的回升,是建立在过去俩个月的低增长基础上,过去三个月平均只有1%的增长。
其次,去年基数很低,去年七月出口增速放缓了10.3个百分点,因此......
中外对话

控煤拉锯战

中外对话 08月12日

世界上第一个中英双语环境网站

王建坤 王秀强 徐楠 09.08.2013
更多信息欢迎访问:http://www.chinadialogue.org.cn/
灰霾压顶,对严控煤炭消费量和高耗能产业,北京显示出前所未有的决心。而在邻近的地方政府看来,大幅削减能耗的计划显得激进。
图片来源:绿色和平 
恶劣的空气质量,正让中国政府压力巨大。
2013年6月,一位地方环保厅官员对《21世纪经济报道》记者表示:一个京津冀及周边地区大气污染防治的实施细则正在制定之中,涵盖北京、天津、河北、山东、山西和内蒙古六省市,中央政府将对其未来五年PM2.5的年均浓度下降幅度提出具体要求,明确各地控制煤炭消费的具体计划。这一幅度大大提高,有的甚至是 2012年底刚刚制定的《重点区域......
何诚颖
五、当前证券公司的创新思路与对策
(二)具体业务对策
1、资产证券化业务
(1)新政策开辟资产证券化进程突破口
以2013年3月的《资产证券化业务管理规定》为代表,近期监管层的新规为中国的证券化开辟出一个突破口。近期银行间市场资金面紧张,以及8号文限制银行非标债权出表方式,促使银行将出表需求转移至证券化等标准出表方式,减轻监管对风险资本计提的额外要求。
利好政策之间存在正反馈作用:业务常规化、基础资产范围扩大、券商参与门槛降低、审批效率提高,都有利于增加供给,改变过去产品品种稀少且单一的局面;而供给的提升、交易场所的开放以及因供给增长而不断完善的配套与市场经验,又进一步增加对产......
吴迪

Likonomics:巴克莱捧杀中国的阴谋

吴迪 08月12日

知名独立经济学家

(原文发表于8月9日【联合早报】)
【前言】
中国人善于造神,最近的“李克强经济学”即是一例。有些时候,“被顶礼膜拜”往往会使领袖人物迷失,特别当群众的期望值无限投射到自己身上时,比如巴克莱资本的几位经济学家仿造Abenomics造了Likonomics这个词,然后说Likonomics有三大支柱:不出台刺激措施、去杠杆化以及结构性改革。也不知道他们事先有没有和李克强总理通气,还是自作主张的生造了这个词来应景。和Abenomics一样,Likonomics一伺推出便大热。但是我并不赞成“不出台刺激措施”是李克强总理的本意。
中国经济腾飞伊始,百废待兴,因此投资刺激经济可如万炮齐鸣,遍地开花;到市场成熟......
吴迪

贸易死而复生,中国经济何去何从?

吴迪 08月11日

知名独立经济学家

近来我们听惯了中国在贸易方面的坏消息:季度贸易逆差,中欧光伏贸易大战等等,让人为咱国家软着陆的前景捏了把冷汗,不过这两天终于等来好消息了,中国在7月份终于扭转了6月份出现的进出口双双下降的颓势,贸易总额出现了超过市场预期的回升。政府推出了一些贸易支持政策,与此同时欧美各国经济也开始有好转迹象,下半年的出口增速有希望进一步改善。值得担忧的是,影响外贸的负面因素如人民币升值、劳工成本上涨和外部需求疲软等依然坚如磐石,所以中国贸易即使改善也无法带来大的惊喜。
7月份中国贸易总额同比增长7.8%,出口增长5.1%,进口增长10.9%。回过头来看七月份官方制造业采购经理指数(PMI),反映出口前景的新出口订单指数回升至......
易鹏

产业多元化推动城镇化发展

易鹏 08月10日

国家发改委城市和小城镇中心研究员

此文为中国房地产报专访
自2000年开始,国内城镇化以年均1.36%的速度提高,2012年已达52.57%,基本与世界平均水平相持。但与此同时,国内城镇化质量不高也带来了诸多发展问题。中国体制改革公共政策部研究员易鹏在接受中国房地产报记者专访时表示,在国内城镇化快速发展时期,服务业面临着前所未有的发展空间,而产业类型与投资主体的多元化能够进一步助推城镇化发展。
中国房地产报:城镇化与产业存在怎样的关系?二者是如何互动的?
易鹏:只有足够的产业基础作为支撑,城镇化才能够稳健发展。中国每年GDP的增长应该更多由产业发展来推动,其中商贸业、零售业等行业的发展壮大能够消化更多的就业人群。可以说,经济增长与产业发......
姚树洁

中国经济增长的巨大潜力

姚树洁 08月09日

诺丁汉大学当代中国学学院院长

摘要:哪怕6-8%的发展速度,那都是世人羡慕的。中国具备这样的发展潜力,只要坚持结构调整,保证就业,提高技术水平,中国未来20-30年比较高速度的发展潜力依然存在。不过,不要以为高速度就必须是8%以。能够保证6-8%的高质量增长,都是非常难得的发展表现。关键的问题是如何培养内生增长能力,提高就业弹性,加强地区,大中小城市,大中小企业,以及城乡的均衡发展,保证民生成为政策发展的出发点和落脚点。
附件:英国学者:中国经济中长期增长潜力仍然巨大 (来源: 新华网)
中国经济中长期增长潜力仍然巨大
——访英国诺丁汉大学教授姚树洁
新华网伦敦8月2日电(记者 吴心韬)英国诺丁汉大学经济学教授、知......
吴迪

中国离利率自由化还很遥远

吴迪 08月08日

知名独立经济学家

(原文发表于8月5日【IT经理世界】杂志)
今年7月20日中国人民银行宣布全面放开金融机构贷款利率管制,一时间业界哗然。但实际上中国离利率自由化还有相当一段距离,因为最重要的存款利率管制依然没有放开,而且贷款利率自由化所能带来的效果也是极为有限的。
央行新举措中最主要的一环当属放开商业贷款下限,因为贷款上限早已在2004年10月放开。实际上央行在去年年中已经将商业贷款下限从基准利率的90%下调至70%,幅度可谓不小,眼下钱荒刚过,很难想象会有多少银行对“央行为商业贷款松绑”的恩泽善加利用。
根据法国兴业银行的研究报告,在央行限制商业贷款利率下限为基准利率的70%之时,几乎就没有银行愿意用央行允......
世界资源研究所

如何保证撒哈拉以南非洲地区的粮食安全

世界资源研究所 08月07日

独立的非盈利性环境资源智库

本文是世界资源研究所系列博文《创建可持续粮食未来》的第三篇。该系列文章探讨了到2050年为全球90亿人口可持续提供粮食的有关战略和方法。即将发布的《世界资源报告》的有关研究工作为该系列文章奠定了基础。欢迎阅读该系列的其他文章。
联合国最新人口增长预测显示,到2050年全球人口将接近96亿。人口的急速增长对全球粮食安全构成了重大挑战。如果不采取有效手段调整饮食结构并减少粮食损失和浪费,到2050年,全世界每年必须多生产70%的粮食才能满足全球人口的需求。这项任务非常艰巨,尤其在应对气候变化的背景下,人们不能再随意将数百万公顷的森林转变为耕地从而增加巨大的排放,实现这项任务更为困难。
对于撒哈拉以南非洲地区而......
刘尚希

“营改增”对财税体制的影响及其对策建议

刘尚希 08月07日

财政部科研所 所长 研究员

一、营改增既是转变发展方式的重大举措,也是拉开财税改革序幕的抓手
增值税和营业税覆盖了我国除农业生产以外的所有行业和企业,营业税改征增值税,其产生的影响不只是交纳营业税的行业和企业,而且包括了交纳增值税的行业和企业,因为其外购服务也由于有了增值税发票而纳入了进项税的抵扣范围。从产业、企业来看,“营改增”的影响是全局性的,也是长期性的,其产生的“连环减税效应”和“创新激励效应”,有利于二、三产业融合与创新,是促进结构调整和加快发展方式转变的重大举措。随着今年8月1日之后按行业逐步在全国推开,营改增的影响会随之扩大。
“营改增”看似仅仅涉及到两个税种......
陈立彤

跨国并购:纯血or混血?(上)

陈立彤 08月07日

中国律师、美国纽约州律师、香港国际仲裁仲中心仲裁员

2012年7月,来自西亚的石油巨富卡塔尔皇室以8.58亿美元高价收购了意大利顶级时装集团Valentino Fashion Group (VFG)。尽管奢侈品行业平均估值约等于15倍EBITDA(息税折旧摊销前利润),卡塔尔皇室的报价却高达该公司2011年EBITDA的31.5倍,甚至远高于路威酩轩集团(LVMH)2011年以28.2倍于EBITDA的价格对珠宝制造商宝格丽(Bvlgari)的收购。
这次收购被英国《卫报》评论为“时尚金融趋势的标志”。
跟随着这笔巨额溢价收购一起被推到风口浪尖的,是财团新贵卡塔尔。卡塔尔旗下资产覆盖极广,从品牌跑车,银行股份,艺术品,零售业,到体育产业,无不涉及。不仅如此,过去几年间,几乎每次奢侈品领域的投机......
宋宇
在这场关于资本账户开放的辩论中,我是一个旁观者,也是一个啦啦队员,而不是运动员。资本账户开放是我国现代化进程中必须逾越的一个门槛,也可能是一个很难逾越的门槛。从其他发展中国家的经验来看,如果这个门槛逾越不好,很可能使原本发展很好的经济突然发生崩溃性危机。
基于此,我非常关心国内学界对这个问题的争论。我要恭喜在这场辩论中正反两方对这个问题的深入研究,以及讲道理、摆事实的客观、理性的争论。对重大问题在国内非常需要有这么理性的讨论。
作为啦啦队员听正反两方隔空辩论时,我对几篇文章和论点拍手叫好,后来发现我拍手叫好的都是反方,包括余永定、张明、张涛的文章。我就谈谈在做啦啦队员时,为何我只为反方......
易鹏

中国地方眼中的城镇化

易鹏 08月07日

国家发改委城市和小城镇中心研究员

从新一届中国政府总理李克强提出“新城镇化”的概念,到中国中央和各地政府开始有所动作已经数月,对于“以人为本的新城镇化”恐会走偏的讨论也在持续。而穿过城镇化大概念的迷雾,地方政府作为这一政策的执行者或许是一个非常好的观察对象。
新型城镇化是新一届政府重要的施政着力点,自然也成为各方面关注的热点。毫无疑问,在本轮新型城镇化中中国政府会起到重要的作用,尤其是地方政府的具体路径选择将成为新型城镇化能否成功的关键点之一。前段时间笔者到各地实地调研,具体了解到一些地方政府当前面对新型城镇化,以及推进城镇化的态度和将采取的对策,感觉到对于新型城镇化的认知和推行,各地出现了三种类型。 ......
吴迪

A股再不改革,连股神也没辙了

吴迪 08月07日

知名独立经济学家

过去这半年来,放开贷款利率管制等改革措施频出,只是等来等去也没等来股市的改革红利。被指责弄虚作假拿股民当提款机的IPO已经被停了10个月,外管局也在不断加大QFII及RQFII的额度和审批速度,试图给股市引来更多资金。只是这些招数一一祭出之后,股市不但没有涨,反而一路大跌,可见股市制度不改革,A股的烂疮便永远无法愈合,五湖四海的各路金主们也不会做冤大头把钱砸进这个无底洞。
A股市场的封密性本来是为了保护股市免受索罗斯们的劫掠。但事实上A股早已成了尸横遍野的沙场,多少名家豪客亦折戟沉沙,所谓探底之旅结果成了无底可探的地心之旅。素有“欧洲股神”之称的Anthony Bolton,在2010年退休后重出江湖之后决意挑战......
陈志刚

虚拟运营商战略地位与差异化竞争优势的来源

陈志刚 08月06日

中国移动集团公司研究院研究员

虚拟运营商如何在已经趋于竞争白热化的电信服务市场生存下去?或者说虚拟运营商将依靠什么获得利润来源,既是虚拟运营商们要思考的问题,也是传统电信运营商需要研究的问题?
以目前的电信业环境来看,虚拟运营商在直接的移动业务转售中可能很难获得高于平均市场水平的利润。
因此笔者认为,虚拟运营商进入电信服务市场,需要坚持两个原则:1)尽可能避免与传统电信运营商的正面直接竞争;2)采取聚焦战略,在细分市场提供高度差异化的电信服务。
辨识符合第一原则的市场行为是清晰可见的,唯一需要注意的是虚拟运营商需要对竞争虚荣心保持警惕,尽可能的避免做出愚蠢的决策。
第二原则实际上知易行难,因为不同的虚拟运营商......

精彩评论

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吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

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孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

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zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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