财新传媒
吴迪

“新国五条”无法承受之重

吴迪 04月01日

知名独立经济学家

国家统计局最新公布的数据表明今年2月全国房地产市场出现了自2011年11月以来范围最大的价格上扬,在跟踪的72个城市里有62个房价上涨了。三月份,国务院发布“新国五条”,不过人们对房地产的热情并未减退,反而是通过假离婚等规避手段愈演愈烈。加上这一次,地产已经经历了“十年九调”,却依然是水涨船高。
笔者对这次“新国五条”的有效性抱怀疑态度。在中国经济完成从投资型到内需型的结构转型之前,中国经济还找不到比房地产更好的增长引擎。可以毫不夸张的说,08年全球金融危机后正是房地产业的高速发展才使得中国击退了经济衰退的威胁。根据法国兴业银行的数据,2010年中国总共在建筑业上投入了10000亿......
文庆

抢钱在明处,贬值在暗处

文庆 04月01日

书评者 E-mail:wqphil@126.com 微信公众号:maxhegel

童子:先生,前几天突然看到欧盟成员国塞浦路斯政府为了筹得58亿欧元要向所有存款征税,真是吓我一跳,赤裸裸地抢钱啊!后来,由于民众激烈反对,改成了让每个存款金额在10万欧元(约80万元人民币)以上的储蓄账户埋单,这些可怜的有钱人,最多可能丧失80%的存款。所以有人认为这是偷窃、抢劫,国家、银行犯的错不能让储户来承担。
先生:这种抱怨合情合理。但是,假如储户不出钱,塞国政府又无法从别地筹钱,那欧盟便不会提供100亿欧元的救援,塞国金融系统就会崩溃,这样伤及的不仅是有钱人,存款金额在10万欧元以下的普通百姓也要付出代价。因为金融系统不正常,为民众提供商品与服务的各种单位也就无法正常运转,为这些单位工作的员工得......
吴迪

塞浦路斯乃中国富人之大幸

吴迪 03月29日

知名独立经济学家

机会总在最危险的地方。当美国和欧洲先后出现危机时,很多中国人抓住人民币升值和对方经济崩溃的好机会去这些国家的楼市抄底。最近塞浦路斯又大难临头了,立马又吸引到我们中国人闻风而至,又买楼又移民拿到欧盟身份。
中国人热爱移民,全世界没有不知道的。以往中国人移民是因为战乱贫穷或饥荒。可如今中国和平崛起,乃少有的太平盛世,怎知国人移民热情还是如此高涨。
根据中国银行前年年年底发表的《中国私人财富管理白皮书》,拥有可投资资产1000万元以上的中国高净值人群 中,14%已移民海外,另有46%的人正计划移民。招商银行的一项类似的研究发现,拥有可投资资产超过1亿元的中国富人,27%已移民,另有47% 的人正......
甘犁

缩小收入差距是经济增长之途

甘犁 03月29日

中国家庭金融调查与研究中心主任、西南财经大学经济学院院长

促进内需的政策为何效果不甚明显,关键在于财富分配不均。有钱人该消费的都已经消费了,剩下的变成了储蓄,穷人则因为收入约束没钱进行消费。解决收入分配不均可有效促进内需、带动经济持续增长。缩小收入差距的政策既是共富之路,也是经济增长之途。
根据中国家庭金融调查,2010年中国的基尼系数为0.61,城市内部的基尼系数为0.56,农村内部的基尼系数为0.60,早已超过0.4的国际警戒线,这些数字反映了中国收入不平等、两极分化严重的现状。
一方面,对比“亚洲四小龙”和拉丁美洲的不同遭遇可知,收入不平等的扩大极有可能导致中国陷入“中等收入陷阱”。另一方面,收入不平等还将引起机会不均,从而导致社会群......
刘海影

如何预估美元汇率变化

刘海影 03月28日

上海国富投资管理公司首席经济学家

——汇率的风险平价假说
汇率反映了全球资本配置风险偏好,旨在获取最高的风险调整回报。美元作为安全资产在美国经济疲弱时反而可能在未来一两年内升值,对中国经济外部环境具有重大影响。
评估中国经济的外在环境,离不开对美元汇率变化的预估。这不仅是因为对美贸易是中国贸易顺差的主要来源,更是因为美元汇率反映了全球资本配置风险偏好,对于全球资本流动方向有重大影响。美元汇率对中国经济的重要性还因为人民币绑定美元而进一步提升。
与其重要性不相称的,是经济学家在把握美元走势方向方面的无能。远的不说,在2009年美联储推出量化宽松政策之后,大部分经济学家预测,伴随着美联储的天量印钞,美国通货膨胀形......
叶翔

中国“新经济”时代

叶翔 03月28日

国元证券(香港)首席经济学家,汇信资本董事总经理

改革开放之后中国经济的发展模式是:宏观上出口导向,政策上重投资,特别重出口导向的投资;微观上引进并培育市场机制,增加竞争提高企业活力。结果表现为出口与投资对经济增长的贡献经年而增。这种发展模式在21世纪第一个十年的后几年可能达到其生命力的鼎盛期,经济增长速度30年来最快,但消费对增长的贡献却是改革开放以来最低,不足40%。
走到顶峰的经济发展模式,开始通过扭曲之社会现象呈现其弊端。因此,尽管其间政府秉持“和谐”“平等”之治国理念,采取与此相应的各种措施,包括税收与财政的,但贫富差距不是缩小而是扩大,社会矛盾不是缓和而是尖锐。有迹象表明,中国经济与社会可能面临一场危机。
200......
刘振华

货币供给与通货膨胀的关系

刘振华 03月28日

金融学博士,某机构全球中国业务研究部经理。联系方式:zhenhua.liu1#gmail.com ((#改为@)

最近关于M2/GDP高企、通货膨胀、货币超发有新一轮的争议,有很多理论观点,左看有道理,右看好像也有道理,但鲜有实证结论。本文提供一些empirical evidence。
上图是1799年-1929年130年期间英国的货币供应增速与通货膨胀的关系,可以看出是正相关。
上图显示全球60个国家在1980-2002期间货币供应量与通货膨胀的关系,也可以看出是正相关。
上图是George McCandless 和Warren Weber 利用110个国家的数据作的分析。结果表明,货币供应量增速(无论是M0,M1,M2)和通货膨胀有强烈的正相关。
中国央行货币司的一篇论文Wu (2012)也认为“通货膨胀和货币供应量之间存在长期的正相关”,尽管同时认为“通货膨胀并不......
吴迪

计划生育扼杀了内需的活力

吴迪 03月27日

知名独立经济学家

江苏卫视的相亲节目《非诚勿扰》自2010年开播以来,收视一直雄霸全国,并且引来众多相亲节目八仙过海各显神通。
咱们中国人为什么就这么喜欢相亲节目?其中一个重要原因可能就是计划生育。大家都只一个孩子,当然愿意为了孩子的前途和幸福不惜血本。除了考大学找工作之外,父母最操心的就是孩子的婚姻问题了。如果独子大学毕业还没有对象,家里人就会担心,四处发动群众,帮他解决对象问题。
除了替独生子女找对象之外,父母还很舍得花钱在子女的终生幸福上。以前老一辈的中国人娶媳妇都不是白娶的,男方必须向女方付礼金,交不起礼金就娶不了媳妇。当然眼下收礼金的习俗比以前式微了很多,但是丈母娘的要求还是很多的,说句毫不夸......
吴迪

影子银行的海啸

吴迪 03月26日

知名独立经济学家

最近银行业业绩都非常讨好,盈利预期依然坚挺,且继续派发诱人的分红,真是让人看得眼红。这里扯开说去,我在英国留学时,有位泰国华人同学告诉我,在泰国美得让人流口水的姑娘都是很可怕的,因为他们一般都是人妖。不知道人妖的这个比喻用在中国银行股上合不合适,据说中国的银行表面上看起来很美,其实猫腻很多,最大的猫腻就是影子银行。
中国银行前任董事长在调任中国证监会前曾多次直言许多理财产品都是“庞氏骗局”,盘根错节,在内地已形成巨大的系统性风险。而这里的理财产品其实正是影子银行的一个重要组成部分。
所谓“影子银行”指的就是地方融资平台、理财产品、信托或私募股权产品,且大多属结构......
Barrons

货币“超发”之谜

Barrons 03月26日

职业投资者,合伙人。

过去十几年,中国的货币有没有“超发”?房地产是否起到了吸收流动性的作用?从系统分析及控制论的角度看,这个问题并不复杂。
系统分析
银行的传递函数很简单:Y=X(1-R) 这里的Y是输出,X是输入,R是实际储备金率,包括法定储备金和超额储备金等。银行的作用就是把存款转化成贷款,由于储备金的限制,银行只能把一部分存款转化成贷款,也就是说增益小于1。
但是,部分准备金制度银行系统的贷款并不是有去无回,而是以各种形式回到银行系统,又变成了存款。在这个回流的过程中,存在一定的滞留,滞留率就是D。由于有了回路,银行系统的运作就变成了一个正反馈的过程,逐渐放大。循环到最后,期末贷款与期初存款的比例与......
吴迪

习总出访:大国领袖生意经

吴迪 03月25日

知名独立经济学家

最近习总出访俄罗斯,全国人民都通过电视转播饱餐了其大国领袖的风采。我这绝对不是拍马屁,因为习的出访至少有两个第一:第一个第一,习是我国第一个集党政军大权于一身的换届领袖;第二个第一,习的夫人不像前几任领袖夫人笼罩在一片神秘低调的云雾之中,而是一个全国人民耳熟能详并深为喜爱的杰出女性。真是一派新气象!
经济强大后的中国正在努力改变自己“外交矮人”的形象,只有在国际舞台上肩负适当的责任,才能获取相应的尊重和提升软实力。正如蜘蛛侠所言“伟大的力量来源于伟大的责任”。因为要维护国家的核心利益,只靠作暴发户是不够的,还必须有话语权,要为发展国力争取更大空间。这也就是习总上任后首次......
旁观组

沙·猪·梦

旁观组 03月25日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:不论是沙逼北京还是猪投上海,这些现实的梦魇,反映出中国经济社会的奇幻。
一、沙逼雾霾
十二年前,我第一次感受到北京的黄沙漫天,非常契合当时流行的《你是风儿我是沙》。当时多么希望以后北京能够不再那么黄。
而今年,我发现大家是多么盼望着沙尘暴来啊,因为沙尘暴意味着大风,而只有大风才能吹散这无孔不入的雾霾。正所谓两害相权取其轻,对于能进入到肺泡的PM2.5,大家更喜欢鼻子里晃悠的沙子。
吸一口乡土气息的空气,让首都的草根们接到了地气,安心!
但来自全国各地,盛装出席两会的3000名人大代表似乎就不那么习惯了。站在人民大会堂却看不到天安门城楼上的毛主席,这和之前奥运宣传片里的首都......
Billy Zhou

在美国的华人,如果你们一定要有一个海外账户的话…

Billy Zhou 03月24日

国际旅行者,投资者, 创业者 -www.freeluohan.com-

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“不是我不明白,这世界变化快” - 崔健
我喜欢老崔,喜欢歌词,喜欢思想,喜欢旋律,我甚至不介意到了50岁留一个他那样的发型。
每天早上醒来,我的收件箱里都会充满了朋友发来的邮件,新的法律,新判决的案件,政府决策,形势...  现在,我知道老崔的感觉。 
但是,必须了解,只是为了做好准备,晚上睡个好觉。
在上篇文章中提到了FATCA。 此法案适用于一切美国的纳税人: 公民,绿卡持有者, 普通居民,甚至过境超过90天的游客。 美国政府要求全球的金融机构提供所有美国纳税人在其开户的信息。 我不断收到信件问那些国家已经签订了此法案同意向美国披露信息,那些国家未来有可......
吴迪

房地产调控成败系关国家稳定

吴迪 03月22日

知名独立经济学家

(原文发表于【联合早报】)
国务院最近发布了【关于继续做好房地产市场调控工作通知】--坊间亲切地将之称为“新国五条”,将对房地产打压的力度再度升级。通过增税,信贷和监督等多种渠道,政府将以更严厉的方式调控地产。加上这一次已经是“十年九调”,想必大家都是身经百战,波澜不惊了,怎知还是掀起了一片狂澜。这个时候,美国著名的新闻节目《60分钟》又十分应景的推出了“中国地产泡沫”的节目,让西方主流社会深深地为这个问题的严重性所震惊。
在经历了去年创纪录的1170亿美元的资本账户赤字之后,中国迫切需要吸引外资,在这种情况下,中央政府仍然迎难而上调控房地产,其勇气难能可贵。如果当......
吴迪

滑向滞胀深渊的美国经济

吴迪 03月22日

知名独立经济学家

(原文发表于【IT经理世界】)
“我们总认为自己可以通过大把印钱来摆脱衰退,通过减税和增加政府开支来增加就业。我可以很坦诚地告诉大家这个办法已经不中用了。”这是英国前首相James Callaghan在1976年工党大会上的肺腑之言,那个时候英国人先于美国人遭遇了凯恩斯主义的魔鬼--滞胀(通货膨胀,经济增长缓慢,和失业高企并存的现象)。与此同时,在大西洋彼岸的美国卡特在竞选时宣称将通过财政刺激来终结经济衰退。
卡特当选总统后的两年,美联储增加了大量的货币供应,同时采取低息政策,政府也非常激进的增加支出,可是经济却并没有起色。日 后卡特的首席内政顾问Stuart Eizenstat,承认政府当时对通胀一直采取掩耳盗铃的......
Billy Zhou

现在就看中国和俄国的了…

Billy Zhou 03月21日

国际旅行者,投资者, 创业者 -www.freeluohan.com-

有些故事一遍一遍的发生,愚蠢的是,绝大多数人们深信, 这不会发生在他们身上。
因为周五要去一个coin show, 下午在朋友Terry D.的收藏室,看,摸,听。 金子几千年后还是金子,纸币几年后也许什么都不是。打印一张纸和把金子从南非地下挖出来的难度差距就和我挖自己鼻孔和挖林志玲鼻孔的难度差距一样大。难度意味着供应,意味着价值。
话题从收藏性的金币转移倒了贵金属投资,海外运输,托管。 我们比较着几个国家投资贵金属的差别,最终话题落到了香港 - 全世界购买贵金属(黄金,白银)最好的地方。  我建议他把贵金属交易账户转到汇丰。 他瞇着眼看着我说:“现有寄希望于中国和俄罗斯了”。 
他指的是......
苏鑫

房地产下半场幕布拉开

苏鑫 03月18日

高和资本董事长

文/高和资本董事长苏鑫、庄凌顾问董事长张映光
王石近日在美国哥伦比亚广播公司CBS老牌栏目《60 Minutes》中表示,中国房地产存在泡沫。有关泡沫论的PK由来已久,似老生常谈。但作为中国房地产领袖人物王石,在美重提泡沫论,则令喧嚣再起。
支持者有之。同样接受《60 Minutes》采访的SOHO中国CEO张欣认为,中国住宅市场的发展已走到终点。反对者亦有之。河南建业集团董事局主席胡宝森针锋相对地表示,“他们才3亿人,燕雀安知鸿鹄之志。2、3亿人的国家怎么能预测14亿人口国家发生的的事情,不能用你们的经验预测我们的发展轨迹和趋势。”
与往日关于房地产泡沫论的PK所不同的是,原本PK的双方多为学者VS开发商,如谢国......
何诚颖

新结构经济学述评(一)

何诚颖 03月18日

国信证券监事会主席

一、引言
2012年12月,著名经济学家张五常在一次题为“中国改革做对了什么”演讲中提出了“中国做的最差的就是引进西方的思想,做的最好的都是自己摸索出来的”观点。张五常这样说道:
做的最好的,中国的制度做的好,竞争制度做的好,这是人类的奇迹,做的最好。做的最差的就是引进西方的思想。中国自己做的好的地方是自己摸索出来的,抄回来的都不好,因为他们也不好,抄回来更不好。因为中国人是聪明的,但是他们不相信自己聪明,总是以为外国人聪明,其实中国人比外国人更聪明。
张五常直言不讳地揭示出今后一个阶段中国发展中将要出现的一个主流趋势:通过反思和改变以往紧跟国外亦步亦趋的发展模式,中......
管清友

铁道巨债风险应无妨

管清友 03月18日

民生证券研究院副院长

管清友、李衡
本文已发表于纽约时报中文网
摘要:国务院办公厅3月14日发布《国务院关于组建中国铁路总公司有关问题的批复》,将由财政部出资组建中国铁路总公司。在初建的政策扶植期,可从四方面着手,逐渐化解债务风险。
据中国政府网消息,3月14日,国务院办公厅发布《国务院关于组建中国铁路总公司有关问题的批复》(下称《批复》,国务院正式批准组建中国铁路总公司,并声明其为“由中央管理的国有独资企业”,由财政部代表国务院履行出资人职责,注册资金10360亿元人民币。原铁道部的相关资产、负债和人员都将被划入其名下。
至此,在国务院机构改革方案当中,近期备受瞩目的铁路政企分开,迈出实质性的一......
卓勇良

增长格局转折之年

卓勇良 03月18日

浙江省信息化和经济社会发展研究中心首席专家

中国经济的消费占GDP比重,已连续两年上升。消费对于GDP增长的推动作用,也已连续两年高于投资。这里的一个重大背景,就是当城乡居民收入增长开始加快的时候,消费对于经济增长的推动,必将盖过投资和出口,成为经济增长的主要因素。
当今世界的绝大多数国家,消费GDP的比重均较高。根据日本统计局公布的国际数据,2010年包括中国的39个国家的GDP支出结构,按算术平均计算,消费占这些国家GDP的75.0%,资本形成占21.2%,出口仅占3.8%。其中,消费占GDP比重高于66%的有32个国家。虽然人均GDP低的国家,消费比重稍低一些的可能性较大,但印度人均GDP大大低于中国,2010年消费比重却为69%。这一统计分析在总体上表明,消费占一国GDP的比重在2/......

精彩评论

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吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

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原文:回来吧,贾跃亭

zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信