财新传媒
冯俏彬

差旅费标准:细节决定成败

冯俏彬 01月10日

国家行政学院经济学教研部教授

财政改革是个烦难事,原因在于财政所包括的内容一方面极大,另一方面又极小。前者如涉及宏观经济稳定的财政政策,后者如涉及个人出差报账的支出标准。
2013年岁末之际,财政部发布了《中央和国家机关差旅费管理办法》。有的媒体以耸人听闻的标题报道到,“厅局级官员只能坐经济舱、只能住标间”,霎间抓住了观众的眼球,但实际完全没有对这一管理办法进行正确解读,也彻底忽略了这一管理办法的诸多新颖与突破之处。
我仔细阅读了这个刚出炉的《办法》,看完后不禁为之鼓掌,因此不揣“五毛”之嫌,认真向各位解说一下其中的要点及其我所认为的重要意义。
先说一下在这之前关于差旅费的规定。此前执行的是2007......
简直
重要提示
此处提示同前一篇,现略
闲不住的手之募投的故事
翻翻中、港、美三地招股书,你会发现募集资金投向(USE OF PROCEEDS)部分差异巨大。以最近上市的几家公司为例,港股凤凰医疗用两页描述募集资金使用计划,美股汽车之家只用一页,A股上市的慈铭体检呢?38页。
所以,A股的股民是幸福的。IPO企业为从你那儿圈点钱,需要把计划投啥项目,项目必要性、可行性,每个项目多少钱(细到2000元一台的设备支出!),投资回报率多少,潜在风险等等都必须说得明明白白;而且,报会前募投相关土地得落实(拿到土地证)、环保审批得拿下、发改委备案/审批得通过——一句话,自己家里的事你都不会计划得这么周全。这投资......
吴迪

人民币再不贬值更待何时

吴迪 01月10日

知名独立经济学家

过去这一年,当全球沉浸于量化宽松的派对,以邻为壑的进行货币贬值竞赛的时候,坚挺的人民币成了一道亮丽的风景。人民币兑美元汇率在2013年上升了2.9%,成为当年亚洲表现最佳的货币。自2005年至今,人民币已升值36%。
真是今非昔比呀,记得在2010年的时候,我为了劝阻美国和中国打货币战,斗胆在华尔街日报上发表了【美国会输掉和中国的贸易战】一文,我看了美国读者的反应,几乎是骂声一片,那个时候的人民币简直就是过街老鼠人人喊打,如今的人民币可风光了,成了全球最坚挺的大国货币,并且西方主流媒体几乎异口同声的宣称人民币可挟坚挺之威加速国际化。
但人民币的汇率问题终究不是负责任大国的面子工程,更关系到中国经济的旦夕祸......
柯荆民

欧洲央行:艰难的抉择

柯荆民 01月09日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

为了控制通货紧缩,欧洲央行今年可能会采用有争议的全新货币政策。
金融危机以来,欧洲央行(ECB)艰难地开始了孤独的旅程,折射出其非国家货币当局的独特地位。在其他央行如美联储采用了量化宽松——通过发行货币购买政府债券——以刺激经济时,ECB主要工具是低利率和向银行注入无限制的流动性(更长期间和降低担保要求)。但是,随着美联储在2014年退出资产购买计划,现在是ECB采用非常规货币政策的时候了。
在行长德拉吉的领导下,ECB迈出了大胆的几步。二年前,为了避免资金危机,它向欧洲的银行提供了一万亿欧元(1.3亿美元)的廉价三年期浮动利率贷款。2012年9月,为了反击市场对欧元会崩溃的恐惧,ECB承诺:......
尹燕丽
美国贸易赤字创四年新低,隔夜美股收高,提振港股周三高开122点报22834点,午后升幅扩大一度收复23000点关口最多升319点高见23031点,不过收盘略有回落,收报22996点,升283点或1.25%;国企指数收报10329点,升93点或0.92%;主板成交760亿港元。
中国保监会周二发文允许万亿险资进入A股创业板,周三午间再发微博,表示近期将启动历史存量保单投资蓝筹股,24小时之内保监会连出两招,托市意图明显,监管层希望在IPO重启时维稳市场。A股已经连跌1个月出现超卖,待市场资金压力缓解之后,有望展开反弹。
美国市场,美联储凌晨公布去年12月货币会议的会议纪要,显示绝大多数委员认为QE项目所带来的经济利益已随时间推移而逐渐减少,并且大多......
叶翔

从新兴经济体到发达经济体

叶翔 01月08日

国元证券(香港)首席经济学家,汇信资本董事总经理

经过若干年的发展,比如15-20年,如果中国能顺利地演变为发达经济体,我们可以合理地假定,中国的人均GDP将达3万美元,与今天的西班牙相当,约是现在的4倍。需要想象的是,届时中国每年的GDP会由什么构成呢?
假定人口数量大体不变,由于公布的GDP数据是扣除物价之后的,如果经济结构不变,意味着我们将要生产和消费4倍于今日的所有商品。显然,对许多生活必需品而言,必定与现实不符。比如,如果食品构成没有变化,食品的消费总量稳定,即我们不能想象15-20年后一个人的食量会是今天的4倍。换言之,食品消费总量的增加,主要是饮食结构的变化引起的。但这种结构变化带来的总量变化不会有4倍。同样,我们在穿戴、家庭用品方面的需求增长也会......
简直

时间投资:自发秩序的结构调整

简直 01月08日

Portfolio Manager

重要提示
此处提示同前一篇,现略
自发秩序的结构调整
2013年,上证指数以2289.51开盘,收于2115.98,跌幅7.58%,相比2012年底收盘的2269.13点累计下跌6.75%,相比2007年6124.04点历史高位跌幅高达65%。再看一组数字:2007年底A股上市公司总市值32.7万亿,到 2013年底该数字降至23.9万亿;考虑到六年里新增市值达3.7万亿(含IPO、增发和配股),过去六年A股财富累计缩水约12万亿。
财富去哪儿了?
对比了一下两个年份年底的权重股,你会发现13年前七大权重股,除掉07年还没上市的农行,刚好就是07年的前六大权重股,它们分别是中石油、工行、中行、中石化、人寿和神华。它们这么些年始终牢牢占据市值榜最前列,所谓&ldq......
尹燕丽
港股连跌两日于250日线获得支持,周二小幅高开后走势反复,收盘报22712点,升29点或0.13%;国企指数收报10236点,跌54点或0.53%;主板成交617亿港元。
A股结束三连跌,昨日抽升回稳,不过量能并未放大,短期弱势并未真正改变。利好消息是,继中国证监会动员长期资金入市之后,保监会昨日发文允许保险资金进入创业板,有助提振市场信心,此外也可对冲IPO重启引发的资金面担忧。
美国 11月份贸易赤字创四年新低,有助改善第四季度GDP表现,隔夜美股收高,市场等待周四凌晨将公布的美联储去年12月货币政策会议的会议纪要及周五的非农就业报告,欧洲央行也将在周四公布利率决议。
港股于250日线获承接后跟随A股反弹,今日A股两新股开始......
何诚颖

十八届三中全会之金融改革及影响

何诚颖 01月08日

国信证券监事会主席

十八届三中全会之金融改革及影响
1 金融改革的背景
1.1 金融抑制导致资源错配
最优的金融结构要与实体经济的需要相适应,虽然中国的金融机构和市场有了长足的发展,但金融抑制,体现在对利率、信贷投放和资本账户的管制还很普遍。事实上,金融抑制在改革开放相当长的时间里对中国经济增长起到了促进作用,也使得中国的金融体系和资产市场,相对绝缘于1997~1998年亚洲金融危机和2008年的全球金融危机。但是,随着中国经济总量的增大,经济运行体系复杂性的增强,金融抑制的弊端也越来越明显。对资金需求方而言,存款利率管制直接导致资金价格信号失灵,扭曲了资源的配置,降低了资本效率。举例来说,廉价的资本必然鼓励......
陈立彤

假定垄断者测试武断吗

陈立彤 01月08日

中国律师、美国纽约州律师、香港国际仲裁仲中心仲裁员

(财新专栏作家 陈立彤)我在上一篇文章中提到了“价格合谋不是天方夜谭”来批驳这样一种观点,其认为企业之间的价格合谋即便理论上是可能的,但现实中是不可行的。但通过上述文章,我们可以看到,无论是在中国还是在外国,价格合谋案件不是天方夜谭,它们都实实在在、结结实实地存在,并损害了广大消费者的利益。
我们今天的文章谈论的是下述这样一个观点:假定垄断者测试是武断的,价格提高一点如何影响需求完全是法官的主观想象。同样武断的还有反垄断法专家和法官使用需求替代、供给替代来界定相关市场。比如说,需求替代的问题,测定替代弹性是不可能的,即使可以测定,多大的弹性构成相关市场仍然是武断的。比如走路与即时通......
尹燕丽
港股上周五急挫522点创半年来最大单日跌幅,周一受到A股拖累继续下挫,早盘低开84点报22732点,此后A股直线下挫,港股跟随扩大跌幅,盘中最多跌249点低见22567点,一度失守250日线,午后走势回稳,最终收报22684点,跌133点或0.58%;国企指数收报10290点,跌146点或1.40%;主板成交621亿港元。
内地1月重启IPO,新股发行速度快于预期,此外新三板加速扩容,令资金紧张局势持续,此外偏弱的制造业数据及影子银行监管收紧等因素也打压市场气氛,A股周一破位下跌,失守近期横行区间的底部,走势变差,不过昨日尾盘两桶油拉升护盘,加上此前汇金公司出手扫货,证监会动员长期资金入市,流露监管层维稳意图,随着银行加快资金投放、经济数据出现回......
申亚文

107号文简评

申亚文 01月07日

一个炒家 半个写手

2013年前十一月,全社会新增贷款规模为8.4万亿,社会融资总量规模为16万亿。预计全年新增贷款8.9万亿,占社会融资总量的比重为52%。与12年相比,稳中略降。
从10年开始,伴随政府4万亿刺激政策的逐步退出,银行信贷标准也有所提高,尤其是对平台类项目、房地产开发等融资大户。大部分在危机中上马的平台类项目的融资具有额度大、期限长的属性,而且由于存在“预算软约束”,这些平台类企业对于资金价格并不敏感。与之类似的还有房地产企业。
由于融资渠道的不断收窄,这些企业被迫取道信托、银行理财获取资金。造就了近两年,信托公司的和银行理财的资产规模爆发性增长。目前这两大融资渠道在监管上依然处于灰色地带,比如银......
张化桥

如果水价涨五倍

张化桥 01月06日

中国支付通集团董事长

本文是我3年前为英国《金融时报》中文网撰写的。我将在每年一月重登一次。
这全是良心话。一个政府是否英明, 就看他是否敢于挑战大众的愚昧,引导人民走出苦海。
如果中国的水价马上涨五倍,会怎样?多数人会回答,“那会严重伤害老百姓的!”有人甚至会说,“那会出现社会动乱!”,当然,很多没有教养的人和文革的 “遗老遗少”们还会骂粗话。文革还教会了他们专门挖掘作者的动机,出身,和三代历史,而忘记事物的本质。显然,我写本文不是为了交朋友。
水价会不会涨五倍? 我看“一切皆有可能”。十年前,甚至五、六年前,谁也没有料到中国的地价和房价会是今天这么高。谁也没有料到煤价,油......
赵晓

新型城镇化建设当以日本为鉴

赵晓 01月06日

北京科技大学经济管理学院教授

(赵晓 史贵存)
----------------
中国当前推进新型城镇化建设,需要借鉴他国经验。而与中国同处东亚,并有着文化同质性的日本,就是一个很好的研究范本。笔者以为,探究中日发展的异同,先要从发展经济学的宏观视角切入。
二战后日本经济迅速恢复,从1955年到1970年,日本经济以年均9.7%的速度高速增长,这和中国改革开放的前30年的高速增长很相似。日本超速增长20年后转为适速增长,增长率从1973年前的9.3%降至约4%并维持16年。中国1978年以来经济超速增长30年后,从2011年开始也趋向于适速发展,从大视角看,从高速到适速,中国与日本有类似的轨迹。
同样是在东亚,与这一经济发展规律吻合的还有韩国和台湾,只不过属于它......
柯荆民

美国房市:不是起伏不定,而是奄奄一息

柯荆民 01月06日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

按:一项旨在帮助“缩水房”所有权人的激进方案,被再次提出
2000年,克里斯蒂安夫妇在欧文顿(一个人口54,000的、非常贫穷的新泽西州小镇)以13.2万美元的价格买了一套住宅。他们对该房屋进行了投资,如修理屋顶和替换锅炉。2008年,天塌下来了。不久,这对夫妇就失去了工作。他们现在依靠养老金和一套二层住宅的租金生活,想方设法支付他们每月1,845美元的按揭贷款。但是,他们现在的房子仅值7.1万美元,明显地少于11.5万美元的未付按揭贷款。
大约在1100万美国房屋面临类似的“缩水”境地。尽管美国的房地产市场在复苏,但是,有些地区还是处境不妙:300—400万房屋处于违约、债权人行使抵押权和清算的境地......
尹燕丽
美联储上个月宣布缩减QE规模,一度打压金价跌至三年最低,不过由于美联储成功的预期管理以及相对温和的缩减幅度,金价目前仍然守住1200美元关口。本周,美联储将公布12月货币政策例会的会议记录,从中可以寻找更多有关退市步伐的线索,此外周五的非农就业报告预计乐观,都令金价再度面临下跌冲击。维持预测,短期金价受到现货需求的支持走势较稳,全年则将延续去年的大跌走势。
金价上周升逾2%,在美联储宣布退市后连升两周,主要是金价大跌吸引买家逢低吸纳,此外临近新年,现货需求增加,尤其是全球黄金最大消费国中国积极入场采购,不过这些利好难以持续,正如我们之前文章提到过,中国需求的增长将被印度限制黄金进口的因素所抵消,尤其......
尹燕丽

尹燕丽:港股跟随A股回调 退守250日线

尹燕丽 01月06日

香港证监会持牌人士

隔夜美股收低,中国PMI数据不佳,拖累港股周五低开243点报23097点,一举跌破20日、10日及5日均线,并已为全日最高点,此后跟随A股继续下跌,失守23000点关口及100日线,盘中最多跌558点低见22782点,收盘接近全日低位,收报22817点,跌522点或2.24%,创半年来最大单日跌幅;国企指数收报10436点,跌272点或2.55%;主板成交681亿港元。
美股去年表现靓丽,道指标普屡创新高,不过新年第一个交易日承压回调,并创2008年以来最大的开年首日跌幅,拖累港股大幅低开。
中国方面,继12月官方及汇丰制造业PMI数据双双回落之后,官方非制造业PMI也跌至四个月最低,此外1月IPO正式重启,央行在公开市场的操作仍然谨慎,资金面紧张的担忧情绪继续......
刘尚希

地方税改革应充分考虑国家治理架构

刘尚希 01月05日

财政部科研所 所长 研究员

按语:下面这篇文章是基于2013年5月在武汉召开的一次关于地方税讨论会上的录音整理而成的,后发表在中国财经报(2013年9月10日)。从国家治理的角度来认识和把握地方税,正符合2013年12月三中全会《决定》中“财政是国家治理的基础和重要支柱”这个重要论述。现代社会的财政,主要不是“财”,而是“政”,在我国,财政也在向这方向转变。局限于经济学思维来认识财政和推动财政改革,越来越走不通。
目前,地方税改革已经到了非常紧迫的时候。因为这不仅涉及“钱”的问题,还涉及许多与国家治理相关的重大问题。财政是一个国家的基础,一旦基础出了问题,国家的治理将会动摇。所以,地方税改革应该......
简直

时间投资之投资散论

简直 01月04日

Portfolio Manager

重要提示
1、下文是北京时间投资管理有限公司近期发布于官方微信上的一系列关于投资的散论之集合。时间投资是服务于中国资本市场的对冲基金及股权基金管理机构。为表示对财新读者的重视,现将微信文字汇集于此,供识者参考。
2、文章从话题到最后的定稿虽为集体智慧,但各节仍有具体执笔人。其中署名X的是时间投资研究总监徐大卫先生,署名L的是时间投资高级投资经理刘韬先生,署名W的是时间投资董事长兼投资总监魏君贤先生。此处所有作品版权统一归时间投资所有,引用须按严格规范,剽窃必遭残酷追究。
3、这里的集中发布略去了微信中丰富的图表。欲浏览详细图文版,以及若想每次第一时间学习新鲜出炉的投资经文,请在微信中搜索......
姚树洁

当前增速放慢利多弊少

姚树洁 01月04日

诺丁汉大学当代中国学学院院长

中国过去34年GDP年均增速9.8%。按习近平的说法,叫做‘成绩无与伦比’。
但是,习近平还说,‘雾霾吸引眼球,PM2.5引起热议’,中国多年发展出现的问题也‘高度集中’。
我提出下面两个假设和问题,请大家给出答案。
1.       假设过去每年GDP增长少两个百分点,但是不出现目前的雾霾、高浓度的PM2.5、没有城市交通的拥堵,没有出现现在的奇高房价和物价。你喜欢现在的情况?还是喜欢我的假设情况?
2.       假设每年GDP增长少两个百分点,中国没有那么多贪官和亿万级富豪,而最穷的人比现在的情况好很多,也就是说,不用为......

精彩评论

陈酿老久 实朴

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

原文:回来吧,贾跃亭

lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

原文:回来吧,贾跃亭

zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信