财新传媒
吴迪

上海自贸区是香港没落的开始

吴迪 08月29日

知名独立经济学家

商务部上周透露,国务院已正式批准设立上海自由贸易试验区,这个自贸区是李克强总理深化改革的桥头堡,试图通过加深开放,加快政府职能转变、推动行政体制改革,开放服务市场和资本市场,造就一个类似香港的自由港。
毫不夸张地讲,上海自贸区比保税区与发展新区开放得更彻底,区内将实现贸易自由化、金融创新,包括利率市场化、汇率市场化;更将尝试将人民币资本账目完全开放,区内企业法人能够自由进行货币兑换。这一切比人们呼唤的金融开放还要开放,展现了国家大刀阔斧的改革勇气。
覆盖上海市四个海关的自贸区,尽管只有二十八平方公里,却是中国深度开放的试验场,其意义不亚于当年邓小平在香港对面划出深圳这么块地。任何货物进......
胡舒立

【舒立观察】“经济宪法”要长牙齿

胡舒立 08月28日

财新传媒总编辑,中山大学教授。

要真正建立中国反垄断执法的权威性和公信力,必须直面垄断巨人的挑战,绝不能对国企垄断和行政性垄断视而不见
8月,中国《反垄断法》颁行已届五年。如何让这部“经济宪法”长出牙齿,成为值得关注的焦点话题。
近来,反垄断执法“三驾马车”(发改委、商务部和工商总局)齐齐发力,先有六家乳粉企业收到中国反垄断史上最大罚单,又有上海黄金饰品行业协会、老凤祥银楼等五家金店遭到处罚,均显示了执法的力量。反垄断是法律上专业性很强的领域,执法机构经五年历练,能力自信有所增强,尽管前述案例在法律技术层面仍存在诸多可改善之处,终究给人以信心。
不过,要真正建立中国反垄断执法的权威性和公信力,不......
易鹏

不要低估“营改增”的意义

易鹏 08月28日

国家发改委城市和小城镇中心研究员

前几天华尔街日报中文网刊发了一篇文章《中国税制改革受阻》,引起了一定的关注。客观、理性、专业来看,这本文章以少数案例的采访得出中国围绕营业税改增值税的改革受阻的结论是种典型的以偏概全。对于营业税改增值税的中国这次税制改革,需要从更大的经纬度来看待其对中国经济稳增长、调结构、促改革的积极意义,当然也可以通过不断完善一些具体细节,使得“营改增”能够惠及到更大比例的群体。
总体而言,中国的营业税改增值税的是一种适时的改革之举,尽管其动静显得不大,但对中国经济的意义确将很明显。“营改增”是被逼出来的,之前中国的增值税主要集中在第二产业尤其在工业领域,而营业税集中在第三产业领域,......
易鹏

上海自贸区以开放倒逼改革

易鹏 08月28日

国家发改委城市和小城镇中心研究员

7月3日国务院常务会议讨论通过了《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》之后,上海自贸区的设立工作迅速推进。
7月16日,国务院常务会议讨论通过拟提请全国人大常委会审议的关于授权国务院在中国(上海)自由贸易试验区等国务院决定的试验区域内暂停实施有关法律规定的决定草案。
近日,国务院正式批准设立中国(上海)自由贸易试验区。试验区范围涵盖上海市外高桥保税区、外高桥保税物流园区、洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区等4个海关特殊监管区域,总面积为28.78平方公里。
设立上海自贸区是进一步深化改革、加快政府职能转变、深化金融领域的开放创新的重大举措。我认为,有四点值得关注。
第一,以开放倒逼改革。......
申亚文

解决实体错配即是盘活信贷存量

申亚文 08月27日

一个炒家 半个写手

六月底以来,银行间市场出现资金面短期抽升。对此,部分研究机构提出的解释是以银行理财为主的资金期限错配所致。具体而言,即商业银行滚动发行短期理财资金,投资于长期资产,获取期限利差。
这种期限错配的获利方式,最大的风险在于流动性。在资金充裕的经济条件下,基本可视为无风险套利。过去的两三年,由于外生货币供给充裕(主要由巨量流入的外汇占款构成),货币政策稳中偏松。部分同业创新领先的股份制银行,通过吸收低成本的同业资金,投放于类信贷的长期资产,获取了大量利差。在一些重要的季末、年末时点,央行基本上都会及时地采取逆回购等公开市场业务释放流动性,从而保证经济金融状况的稳定。
今年六月底出现的资金面空......
张五常

货币用途与欺骗行为

张五常 08月27日

香港经济学家

(五常按:本文是《经济解释》卷四《制度的选择》第六章《经济调控与货币制度》的第四节。第五章还没有动笔,也会补加简短的第七章。)
我一九三五年十二月出生,六年后日军攻占香港,再一年母亲带我和其他几个子女到广西逃难。到处兵荒马乱,难民无数。当时我七岁,在广西一些小镇的闹市中见到一个货币现象,使我长大后学经济时对货币的看法有深远的影响。
钞票撕开来使用的实例
该现象是:在乱七八糟的难民与小贩混杂的破陋市场中,交易往往用一纸十元钞票撕开两半,每半作为五元流通使用。不同银行发行的也如是。长大后我才意识到,票面的号数不同,两纸半钞拿到银行去不可能换取一纸全钞,就是一半价值的全钞也换不到:发钞的......
旁观组

印度卢比汇率急跌:小风浪还是大风暴?

旁观组 08月27日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:1991年印度的那场货币危机,对今天有什么借鉴意义?
一、新闻背景
对于国际金融市场,上周最引人注目的新闻是印度及印尼和土耳其等几个国家汇率的急挫,以及随之而来各国股市的的下跌。
卢比贬值并不是八月里的新风向。事实上,自从美联储5月22号准备渐缩(taper)的论调以来,印度卢比的汇率一直处于下降通道,下降幅度近12%。这个幅度,对于浮动汇率货币来说,属于可以接受的范围。不过,印度的汇率制度名为浮动,事实上央行也会实行一定的干预。学术界曾通过分析卢比与美元的关联度,将印度的汇率制度归为“钉住美元”一类。印度卢比于2008年金融危机以来,汇率的波动非常有限,相对于2009年的汇率,之后......
刘尚希

分税制的是与非

刘尚希 08月25日

财政部科研所 所长 研究员

作者说明:下面这篇文章写于2011年,当前对分税制的关注度依然很高,自认为还有参考意义,故贴出供大家参考并请批评指正。值得注意的是中央财政收入占全国财政收入比重已经降到了48%,这几年一直在降。流行的“中央集中太多"的观点显然与事实不符。
一、引言
社会各界对分税制的议论越来越多,也拔得越来越高,有人甚至认为分税制是万恶之源,是我国当前各种矛盾和问题的总根源。县乡财政困难,有人认为是分税制集中财权财力太多的缘故;房价太高,也认为是分税制把地方财政搞穷了,逼出了“卖地财政”,从而使地价推高了房价;地方教育、医疗卫生等公共服务投入不够,也认为是分税制迫使地方偏向经济建设,注重招......
叶翔

货币松紧是否关乎经济增长

叶翔 08月25日

国元证券(香港)首席经济学家,汇信资本董事总经理

货币供应量的大幅增加未必会带来通货膨胀,这一难为公众接受的观点,正逐渐为实践所证明。
那又如何解释上世纪七八十年代的滞胀(经济停滞与高通货膨胀)?正是由于“二战”之后凯恩斯主义盛行,财政与货币双扩张后酿成滞胀的背景下,货币数量论开始大行其道,迅速为学术界与政府广泛接受,货币主义(以弗里德曼为核心的货币主义认为,货币供应量的变动既影响物价总水平的变动,也影响总产量或国民收入的变动)成为当时的主流思潮,是上世纪80年代美英政府经济政策的最主要理论指导,并影响至今。
然而,如果今天再次探讨上世纪七八十年代欧美经济滞胀的成因,我们会发现,当时的滞胀并非由于货币发行过多造成,至少不是主要......
刘海影

谁来约束地方政府?——数据透视下的重庆模式

刘海影 08月23日

上海国富投资管理公司首席经济学家

近年来重庆经济增速惊人,创造了一个又一个奇迹,但围绕着重庆模式的争论却从未止息。争论的要点在于,重庆模式是否能创造可持续的、惠及民生的经济成长?
从大背景来看,所谓的重庆模式并非重庆一家独有,而是其中之最杰出、最集中的代表。重庆市政府在追求经济增长过程中的各种做法,有许多也被别的地方政府所践行。事实上,地方政府竞争曾经被视为中国经济奇迹背后的力量,以至于著名经济学家张五常教授曾经赞之为“人类历史上最好的制度”。但福兮祸所依,这一独特机制很可能也是中国最大的经济与社会风险来源。其本质在于,在财务与法理层面都没有建立起可信约束的地方政府将社会经济推至承受力边界,风险不断累积。很可能,......
胡舒立

【舒立观察】地方政府债治本策

胡舒立 08月22日

财新传媒总编辑,中山大学教授。

改善地方财政治理,以民主程序强化预算约束;发行市政债,让当地居民成为有约束力的投资人;改进考核制度,加强对地方行政主管的“债务问责”;以法律形式建立中央和地方政府事权财力相匹配的安排,明文规定中央对地方债无偿还义务
中国经济有癣疥之疾,亦有心腹之患,膨胀中的地方政府债务即属后者。
其总量究竟有多少?风险度有多高?目前仍各说不一。8月开始的新一轮审计,将对从中央到乡镇的五级政府做债务“体检”,这会有助于弄清真相,对症治疗以控制风险。不过,为防止地方政府性债务继续疯长,最终冲破风险警戒线,最重要的还是建立有效的地方政府举债约束机制。这既属治本之策,也是当务之急。
中国......
王幸平

一声叹息:商业银行资金“双轨制”

王幸平 08月22日

曾经上山下乡,目前在银行工作

2013年6月份,中国的货币市场上出现破天荒的“钱荒”,上海人民币同业拆借市场上的利率产生了剧烈的波动。
其后,央行急转弯,连续五周净投放3510亿元,钱荒风暴逐渐消散。
本次事件的始作俑者——中国央行的意图颇为耐人寻味,更令人惊诧的是,央行货币政策司相关人士称:商业银行在遇到麻烦时不应当指望央行提供资金支持,就算经济放缓央行也不会放松货币政策。
然而,目前中国一些金融机构之所以扩张表外资产、大量发行理财产品,置资金期限匹配的风险管理原则于不顾,与当前中国经济发展面临的金融法制市场化环境的欠缺密切相关。
可见,这决不是央行在公开市场上制造资金紧张现象能纠正得了的。应该......
吴迪

计划生育:中国经济无法沉受之重

吴迪 08月22日

知名独立经济学家

(原文发表于8月20日【IT经理世界】)
最近“单独二胎”政策成为城中热议话题,市场反应强烈到令多个香港“BB概念股”出现了超过10%的盘中涨幅。有许多专家甚至大胆预测“单独二胎”可能是全面放开“二胎”乃至是“计划生育”的先兆。不管传闻是否属实,无可否认的是中国经济已经开始品尝到了计划生育埋藏下的苦果。
最近这几年,中国制造业一直被“用工荒”和“工资成本快速涨幅”所苦恼,这一切都源于“三十年执行计划生育使得中国人口比其他发展中国家衰老得更快,劳动力人口增长越来越慢,人口红利不断消散”。实际上,根据国家统计局的数据,......
冯俏彬

财税改革需要适度“开门”

冯俏彬 08月20日

国家行政学院经济学教研部教授

国务院此前批转的发改委《2013年深化经济体制改革重点工作意见》中,曾列出财税改革的四个重点,一是完善财政预算制度,二是扩大营业税改征增值税试点范围,三是扩大资源税改革范围,四是建立健全国有资本经营预算和收益分享制度与落实和完善对成长型、科技型、外向型小微企业的财税支持政策。
日前,国务院已决定,从今年8月1日起,对小微企业中月销售额不超过2万元的增值税小规模纳税人和营业税纳税人,暂免征收增值税和营业税。这可算得上是财税改革其中的一项已经落地了。
但是,已不止一位专家指出,新一轮的财税改革的范围应该更大、更深,特别是要能够触及那些明显制约经济社会发展的核心问题。到现在为止,有关财税改革改什么、......
易鹏

逃离北上广是个伪命题

易鹏 08月19日

国家发改委城市和小城镇中心研究员

最新统计数据显示,截至2012年底,我国共有县级单位2852个,目前我国县域国土面积、人口、GDP、地方财政收入在全国的比重分别达到95%、75%、60%、25%。因此,在很大程度上,县域将决定我国新型城镇化乃至转型升级的成败。
近日,中国经营报社与河北石家庄灵寿县委县政府联合举办“灵寿县生态发展暨新型城镇化研讨会”,与会区域经济专家就灵寿的经济发展献计献策。国际金融论坛城镇化研究中心主任易鹏在发言中认为:“很多人都在说‘逃离北上广’,我认为这是一个伪命题。去年北京常住人口增加50万,其中自然增长人口大约为10万,增加的外来人口是40万;去年石家庄常住人口增加10万,其中自然增长人口大约6万,增加......
曾德文

老曾博客34 稿件选登(16) 抉择特高压

曾德文 08月18日

教授级高级工程师。原电力规划设计总院、中国电力工程顾问集团公司专家委员会委员。

老曾博客34
稿件选登(16)
抉择特高压
www.caijing.com.cn
财经
CAIJING MAGAZINE
2013年 第22期 8月12日出版 总第364期 
特别报道Special Report
按照国家电网公司的规划,到2020年,特高压电网投资将达9868亿元,如获通过,这将成为建国以来的第二大投资项目,金额为第三大投资项目三峡工程(1800亿元)的5倍以上,仅次于高铁的14389亿元(建成加在建)。争论八年之后,无论对特高压的支持方还是反对方,现在都到了关键时刻
抉择特高压
□ 本刊记者 杨悦 朱玥 李毅/文
电网规划,无疑是中国最难产的产业规划之一。“十二五”已过半,决定产业发展方向的电网规划仍然不见......
华蝶清鉴

读书笔记:关于分税制改革

华蝶清鉴 08月18日

二手的科学家

《比较》第63期,张军,《理解中国经济快速发展的机制——朱镕基可能是对的》
2013年7月24日
北京市驼房营
李华芳

重视地方债结构性风险

李华芳 08月16日

上海金融与法律研究院研究员

关于地方债的讨论,首先要弄清楚几个层面的问题。一是理论层面地方债到底是怎么回事;二是事实层面是否存在大规模风险;三是如果存在风险,究竟是什么原因造成的。只有搞清楚这几个层面的问题,才可能为化解地方债务危机提供可能的答案。
回到债务的本质,实际上就是举债人向债主显示自己未来潜在的收益,让债主对举债人的还本付息能力有信心。地方债无非是说地方政府发债,约定未来某一时期还本付息或者分期偿付。那么理论上,如果一个地方未来的经济能够发展,并且收入预期较为稳定,且地方政府的收入和支出能维持在合理的水平,地方就拥有偿付能力,不会出现债务危机,也不会出现类似美国底特律这样的破产城市。而对地方发展有信心的人,......
陈瑞明
明观市场2:资产证券化之一(宏观篇)-3万亿资产的证券化需求
资产证券化渐成热点,目前要厘清哪些基础资产适宜证券化,及其证券化动机,这关乎业务机会和宏观职能。分析认为,信贷资产中以信用类贷款、保证类贷款、小微企业贷款、汽车贷款为主,约2万亿有证券化需求;企业资产中以建筑企业的BT回购债权、部分地方公共事业企业现金流为主,可证券化规模约1万亿,两者合计3万亿。若政策放开,证券化可望成为今明两年业务爆发点。证券化可实现“盘活存量”、“解决小微企业贷款”、“信贷出表”宏观职能,但与“不良资产处置”、“地方政府融资”关联不大。
资产证券化ABS,是以能产......
高善文

关于逻辑、经济、政策、市场等

高善文 08月13日

安信证券首席经济学家,国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任

8月8日腾讯微访谈全纪录---关于逻辑、经济、政策、市场等
2013年8月8日下午14:00-15:00,本人受邀做客腾讯微访谈,解答网友关于《经济运行的逻辑》一书的提问,并就网友近期关心的经济热点、短期经济走势等问题进行交流。以下为按时间顺序整理的问答内容,放在这里,供大家批评和讨论。
高善文:
大家好!很高兴在这里与各位网友见面!
《经济运行的逻辑》是中国人民大学出版社在2个月前发出来的,基本上汇总了过去十年我们观察中国经济和资本市场运行变化的一些体会和感悟,并按照不同的主题,根据它的内在逻辑线索,进行了重新的整理和编排,与大家做一个分享!
这本书的主要目的是推动在更大的范围之内,大家对经济市......

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郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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