财新传媒
何诚颖
五、当前证券公司的创新思路与对策
(二)具体业务对策
1、资产证券化业务
(1)新政策开辟资产证券化进程突破口
以2013年3月的《资产证券化业务管理规定》为代表,近期监管层的新规为中国的证券化开辟出一个突破口。近期银行间市场资金面紧张,以及8号文限制银行非标债权出表方式,促使银行将出表需求转移至证券化等标准出表方式,减轻监管对风险资本计提的额外要求。
利好政策之间存在正反馈作用:业务常规化、基础资产范围扩大、券商参与门槛降低、审批效率提高,都有利于增加供给,改变过去产品品种稀少且单一的局面;而供给的提升、交易场所的开放以及因供给增长而不断完善的配套与市场经验,又进一步增加对产......
吴迪

Likonomics:巴克莱捧杀中国的阴谋

吴迪 08月12日

知名独立经济学家

(原文发表于8月9日【联合早报】)
【前言】
中国人善于造神,最近的“李克强经济学”即是一例。有些时候,“被顶礼膜拜”往往会使领袖人物迷失,特别当群众的期望值无限投射到自己身上时,比如巴克莱资本的几位经济学家仿造Abenomics造了Likonomics这个词,然后说Likonomics有三大支柱:不出台刺激措施、去杠杆化以及结构性改革。也不知道他们事先有没有和李克强总理通气,还是自作主张的生造了这个词来应景。和Abenomics一样,Likonomics一伺推出便大热。但是我并不赞成“不出台刺激措施”是李克强总理的本意。
中国经济腾飞伊始,百废待兴,因此投资刺激经济可如万炮齐鸣,遍地开花;到市场成熟......
吴迪

贸易死而复生,中国经济何去何从?

吴迪 08月11日

知名独立经济学家

近来我们听惯了中国在贸易方面的坏消息:季度贸易逆差,中欧光伏贸易大战等等,让人为咱国家软着陆的前景捏了把冷汗,不过这两天终于等来好消息了,中国在7月份终于扭转了6月份出现的进出口双双下降的颓势,贸易总额出现了超过市场预期的回升。政府推出了一些贸易支持政策,与此同时欧美各国经济也开始有好转迹象,下半年的出口增速有希望进一步改善。值得担忧的是,影响外贸的负面因素如人民币升值、劳工成本上涨和外部需求疲软等依然坚如磐石,所以中国贸易即使改善也无法带来大的惊喜。
7月份中国贸易总额同比增长7.8%,出口增长5.1%,进口增长10.9%。回过头来看七月份官方制造业采购经理指数(PMI),反映出口前景的新出口订单指数回升至......
易鹏

产业多元化推动城镇化发展

易鹏 08月10日

国家发改委城市和小城镇中心研究员

此文为中国房地产报专访
自2000年开始,国内城镇化以年均1.36%的速度提高,2012年已达52.57%,基本与世界平均水平相持。但与此同时,国内城镇化质量不高也带来了诸多发展问题。中国体制改革公共政策部研究员易鹏在接受中国房地产报记者专访时表示,在国内城镇化快速发展时期,服务业面临着前所未有的发展空间,而产业类型与投资主体的多元化能够进一步助推城镇化发展。
中国房地产报:城镇化与产业存在怎样的关系?二者是如何互动的?
易鹏:只有足够的产业基础作为支撑,城镇化才能够稳健发展。中国每年GDP的增长应该更多由产业发展来推动,其中商贸业、零售业等行业的发展壮大能够消化更多的就业人群。可以说,经济增长与产业发......
姚树洁

中国经济增长的巨大潜力

姚树洁 08月09日

诺丁汉大学当代中国学学院院长

摘要:哪怕6-8%的发展速度,那都是世人羡慕的。中国具备这样的发展潜力,只要坚持结构调整,保证就业,提高技术水平,中国未来20-30年比较高速度的发展潜力依然存在。不过,不要以为高速度就必须是8%以。能够保证6-8%的高质量增长,都是非常难得的发展表现。关键的问题是如何培养内生增长能力,提高就业弹性,加强地区,大中小城市,大中小企业,以及城乡的均衡发展,保证民生成为政策发展的出发点和落脚点。
附件:英国学者:中国经济中长期增长潜力仍然巨大 (来源: 新华网)
中国经济中长期增长潜力仍然巨大
——访英国诺丁汉大学教授姚树洁
新华网伦敦8月2日电(记者 吴心韬)英国诺丁汉大学经济学教授、知......
吴迪

中国离利率自由化还很遥远

吴迪 08月08日

知名独立经济学家

(原文发表于8月5日【IT经理世界】杂志)
今年7月20日中国人民银行宣布全面放开金融机构贷款利率管制,一时间业界哗然。但实际上中国离利率自由化还有相当一段距离,因为最重要的存款利率管制依然没有放开,而且贷款利率自由化所能带来的效果也是极为有限的。
央行新举措中最主要的一环当属放开商业贷款下限,因为贷款上限早已在2004年10月放开。实际上央行在去年年中已经将商业贷款下限从基准利率的90%下调至70%,幅度可谓不小,眼下钱荒刚过,很难想象会有多少银行对“央行为商业贷款松绑”的恩泽善加利用。
根据法国兴业银行的研究报告,在央行限制商业贷款利率下限为基准利率的70%之时,几乎就没有银行愿意用央行允......
世界资源研究所

如何保证撒哈拉以南非洲地区的粮食安全

世界资源研究所 08月07日

独立的非盈利性环境资源智库

本文是世界资源研究所系列博文《创建可持续粮食未来》的第三篇。该系列文章探讨了到2050年为全球90亿人口可持续提供粮食的有关战略和方法。即将发布的《世界资源报告》的有关研究工作为该系列文章奠定了基础。欢迎阅读该系列的其他文章。
联合国最新人口增长预测显示,到2050年全球人口将接近96亿。人口的急速增长对全球粮食安全构成了重大挑战。如果不采取有效手段调整饮食结构并减少粮食损失和浪费,到2050年,全世界每年必须多生产70%的粮食才能满足全球人口的需求。这项任务非常艰巨,尤其在应对气候变化的背景下,人们不能再随意将数百万公顷的森林转变为耕地从而增加巨大的排放,实现这项任务更为困难。
对于撒哈拉以南非洲地区而......
刘尚希

“营改增”对财税体制的影响及其对策建议

刘尚希 08月07日

财政部科研所 所长 研究员

一、营改增既是转变发展方式的重大举措,也是拉开财税改革序幕的抓手
增值税和营业税覆盖了我国除农业生产以外的所有行业和企业,营业税改征增值税,其产生的影响不只是交纳营业税的行业和企业,而且包括了交纳增值税的行业和企业,因为其外购服务也由于有了增值税发票而纳入了进项税的抵扣范围。从产业、企业来看,“营改增”的影响是全局性的,也是长期性的,其产生的“连环减税效应”和“创新激励效应”,有利于二、三产业融合与创新,是促进结构调整和加快发展方式转变的重大举措。随着今年8月1日之后按行业逐步在全国推开,营改增的影响会随之扩大。
“营改增”看似仅仅涉及到两个税种......
陈立彤

跨国并购:纯血or混血?(上)

陈立彤 08月07日

中国律师、美国纽约州律师、香港国际仲裁仲中心仲裁员

2012年7月,来自西亚的石油巨富卡塔尔皇室以8.58亿美元高价收购了意大利顶级时装集团Valentino Fashion Group (VFG)。尽管奢侈品行业平均估值约等于15倍EBITDA(息税折旧摊销前利润),卡塔尔皇室的报价却高达该公司2011年EBITDA的31.5倍,甚至远高于路威酩轩集团(LVMH)2011年以28.2倍于EBITDA的价格对珠宝制造商宝格丽(Bvlgari)的收购。
这次收购被英国《卫报》评论为“时尚金融趋势的标志”。
跟随着这笔巨额溢价收购一起被推到风口浪尖的,是财团新贵卡塔尔。卡塔尔旗下资产覆盖极广,从品牌跑车,银行股份,艺术品,零售业,到体育产业,无不涉及。不仅如此,过去几年间,几乎每次奢侈品领域的投机......
宋宇
在这场关于资本账户开放的辩论中,我是一个旁观者,也是一个啦啦队员,而不是运动员。资本账户开放是我国现代化进程中必须逾越的一个门槛,也可能是一个很难逾越的门槛。从其他发展中国家的经验来看,如果这个门槛逾越不好,很可能使原本发展很好的经济突然发生崩溃性危机。
基于此,我非常关心国内学界对这个问题的争论。我要恭喜在这场辩论中正反两方对这个问题的深入研究,以及讲道理、摆事实的客观、理性的争论。对重大问题在国内非常需要有这么理性的讨论。
作为啦啦队员听正反两方隔空辩论时,我对几篇文章和论点拍手叫好,后来发现我拍手叫好的都是反方,包括余永定、张明、张涛的文章。我就谈谈在做啦啦队员时,为何我只为反方......
易鹏

中国地方眼中的城镇化

易鹏 08月07日

国家发改委城市和小城镇中心研究员

从新一届中国政府总理李克强提出“新城镇化”的概念,到中国中央和各地政府开始有所动作已经数月,对于“以人为本的新城镇化”恐会走偏的讨论也在持续。而穿过城镇化大概念的迷雾,地方政府作为这一政策的执行者或许是一个非常好的观察对象。
新型城镇化是新一届政府重要的施政着力点,自然也成为各方面关注的热点。毫无疑问,在本轮新型城镇化中中国政府会起到重要的作用,尤其是地方政府的具体路径选择将成为新型城镇化能否成功的关键点之一。前段时间笔者到各地实地调研,具体了解到一些地方政府当前面对新型城镇化,以及推进城镇化的态度和将采取的对策,感觉到对于新型城镇化的认知和推行,各地出现了三种类型。 ......
吴迪

A股再不改革,连股神也没辙了

吴迪 08月07日

知名独立经济学家

过去这半年来,放开贷款利率管制等改革措施频出,只是等来等去也没等来股市的改革红利。被指责弄虚作假拿股民当提款机的IPO已经被停了10个月,外管局也在不断加大QFII及RQFII的额度和审批速度,试图给股市引来更多资金。只是这些招数一一祭出之后,股市不但没有涨,反而一路大跌,可见股市制度不改革,A股的烂疮便永远无法愈合,五湖四海的各路金主们也不会做冤大头把钱砸进这个无底洞。
A股市场的封密性本来是为了保护股市免受索罗斯们的劫掠。但事实上A股早已成了尸横遍野的沙场,多少名家豪客亦折戟沉沙,所谓探底之旅结果成了无底可探的地心之旅。素有“欧洲股神”之称的Anthony Bolton,在2010年退休后重出江湖之后决意挑战......
陈志刚

虚拟运营商战略地位与差异化竞争优势的来源

陈志刚 08月06日

中国移动集团公司研究院研究员

虚拟运营商如何在已经趋于竞争白热化的电信服务市场生存下去?或者说虚拟运营商将依靠什么获得利润来源,既是虚拟运营商们要思考的问题,也是传统电信运营商需要研究的问题?
以目前的电信业环境来看,虚拟运营商在直接的移动业务转售中可能很难获得高于平均市场水平的利润。
因此笔者认为,虚拟运营商进入电信服务市场,需要坚持两个原则:1)尽可能避免与传统电信运营商的正面直接竞争;2)采取聚焦战略,在细分市场提供高度差异化的电信服务。
辨识符合第一原则的市场行为是清晰可见的,唯一需要注意的是虚拟运营商需要对竞争虚荣心保持警惕,尽可能的避免做出愚蠢的决策。
第二原则实际上知易行难,因为不同的虚拟运营商......
冯俏彬

政府购买服务 该怎么买

冯俏彬 08月05日

国家行政学院经济学教研部教授

这是2010年发表的一篇文章。拿出来应个景。
在公共财政改革不断深化的背景下,作为与市场经济相适应的构建公共服务型政府的新型理财方式,政府购买服务正逐步进入公众视野,并日益成为我国财政实践的一部分。目前,上海、深圳、山东等地已不同程度地启动了政府购买服务的行动。广州市于2009年通过了《中共广州市委、广州市人民政府关于学习借鉴香港先进经验推进社会管理改革先行先试的意见》,第一条即为加快转变政府职能,推进政府购买服务。今年7月份,北京市民政局也表示,市区两级财政将出资1亿元向社会组织购买300项公益服务项目。
什么是政府购买服务?哪些服务可向市场购买?其操作要领何在?对我国而言,如何推广政府购买服务?......
李华芳

利率改革下一步

李华芳 08月05日

上海金融与法律研究院研究员

已故诺贝尔经济学奖获得者布坎南在阐释其“宪政经济学”思想的时候,做过一个区分,将政治上的竞争分成“为了利益而政治”和“为了原则而政治”。这个区分也可以用来分析很多经济政策以及政策背后的政治之间的关系。“利率市场化改革”正应放在“利益政治”和“原则政治”之间来考虑。
从原则上来讲,中国的利率市场化改革就是一个确定的方向。政治上推进这一改革的智慧在于将其限定在一个专业的领域内,从而排除来自意识形态方面的争议,稳步推进利率的市场化。
与此同时,渐进的做法也在整体上保证了利率市场化改革不会引起全面的抵制,也有利于尽可能消除市场由于利率......
何诚颖
四、对资本市场的影响
国务院明确提出要保持政策的连续性和稳定性,稳定市场预期,把稳健的货币政策坚持住,发挥好,优化金融资源配置,优化增量,盘活存量,同时,部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施,这些均为资本市场的稳定运行和健康发展创造了良好的条件。
(一)稳健货币政策实施对资本市场的影响
1、短期面临下行压力
从短期来看,稳健的货币政策意味着依靠宽松货币和信贷大幅扩张来推进经济增长的时代已经终结,货币增速将进入适度增长、结构优化的新阶段,资本市场将面临总体流动性偏紧的局面,“资金市”预期淡出。在政策曲调不改的情况下,短期二级市场难有大级别行情。从最近网上热议的......
刘振华

人民币国际化发展迅速

刘振华 08月04日

金融学博士,某机构全球中国业务研究部经理。联系方式:zhenhua.liu1#gmail.com ((#改为@)

截止2013年6月底,人民币在世界支付货币排行榜的位次比5月份时上升2个位次,超越泰铢及挪威克朗,位居第十一位。截止2013年4月份,已经有四十七个国家和地区与中国(包括香港)贸易额的至少10%是用人民币结算,而2012年7月时,这个数字仅为三十一。这反映人民币已经变得越加国际化,有相关人民币业务的银行和企业则可能获得更多的商业机会。
2013年2月份,因人民币支付额月增加24%而俄罗斯卢布则下跌5.4%,人民币正式超越俄罗斯卢布,在世界支付货币排行榜上上升一位,列第十三位。2012 年12 月期间,人民币在世界支付货币排行榜上也连升三位,支付额连超丹麦克朗、南非兰特及新西兰元。
在 2010 年 10 月-2012 年 6 月期间,受机构支付......
彭程

目标的游戏

彭程 08月03日

法国巴黎银行中国经济学家 曾在花旗从事中国及美国经济分析

1464年,英国国王爱德华四世娶了美丽的准平民Elizabeth Woodville为王后。当时,爱德华不顾他最重要的支持者Warwick公爵Richard Neville的极力反对,一意孤行地选择了爱情和美貌。而Warwick的算盘则是把自己的女儿之一嫁给爱德华,毕竟是他三年前把爱德华扶上王位的,从而得到了“Kingmaker”的美誉。国王丈人没当上,Warwick倒戈,开始了玫瑰战争中最混乱的时期。本来以为江山已定的爱德华,在婚礼那天还不知道他其实已经断送了他和他约克家族刚刚到手的江山。(战争名号来源于双方的家徽:北方约克家族的白玫瑰和南方兰卡斯特家族的红玫瑰,以至后来统一英国的Tudor王朝,为了维稳,用的是红白玫瑰徽章,最终成为英国国花。)
今......
吴迪

中国地产股的冬天要过去了吗?

吴迪 08月03日

知名独立经济学家

最近屡受打压的地产业终于等来了喘气的机会,新近召开的中共中央政治局会议上各位领导都没有再提打压之事,只要求“促进房地产市场平稳健康发展”,一时间地产股兴奋异常,基本上都涨了3%以上。政府过往的打压政策收效甚微,如今改弦易辙,地产业是否将引来新的春天呢?
屈指算来,中央打压房价迄今已有三年之久,结果都是雷声大雨点小,足见地产业生命力之顽强!限购、限贷、限囤地,各种各样的调控手段轮番上阵,可是房价高昂的头始终没有低下,充其量只能说房价上涨幅度减缓了,但这背后是中央打压之功还是经济增长放缓的副作用却在两可之间。
这几年地产业虽然活得小心翼翼,但收入一直都在稳定增长,就拿业界龙头&ldquo......
刘尚希

地方政府性债务风险会失控吗

刘尚希 08月02日

财政部科研所 所长 研究员

在风险理论中,债务风险属于主观构建风险。在一个复杂的债权债务系统中,债务风险取决于债务债权链条是否会断裂,而这个链条是由人们的信心和评价来支撑的。这与债务率的高低没有必然的联系。欧盟国家的债务率都远低于日本,却发生了危机;而日本政府债务占GDP 的比例超过200%,却没有发生危机。从总体情况来看,我国的政府债务,包括地方政府性债务,其规模远远低于日本,但国际社会对我国的关注度却远远高于日本。这是为什么?这与当前我国经济增长趋缓有关。放在这个背景下,似乎风险变大了,尤其是地方政府性债务风险似在扑面而来。
地方政府性债务不透明,这是导致关注度大大提升的重要原因。就像一个有趣的谜语,大家竞相去猜,......

精彩评论

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zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信