财新传媒
尹铭

跨国公司也应反思执行力问题

尹铭 06月20日

濯清资本副总裁

执行时只关心什么时候开始,没有最后的期限,任务可能永远完不成。
一架飞往上海的客机从北京机场腾空而起。盖保罗先生——欧莱雅(中国)有限公司总裁,此时的他没有考虑公司的战略和日常事物,而是在为明天的一个采访殚精竭虑,苦苦思索:执行力执行力的本质是什么?你是执行型总裁吗?如何打造执行团队?
执行从我开始
对一个经理人来说,尤其对一个中国的经理人来说,他真正为国际化企业、一个全球企业工作的时间不长,一切应该从执行ABC开始。
中国每时每刻都在变化,大城市在变化,边远的村子,闭塞的小城市也都在变化。欧莱雅进入中国市场并不长,这一切都要做出及时的反应,没有倔强而天才的执行,是不行的。......
旁观组

中美收钱:G2殊途同归

旁观组 06月20日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:2013年6月20日,美国宣布实施5年的QE退出路线图,美国国债利率上升,大宗商品和金银下跌,新兴市场股市大跌。同日,中国银行间隔夜回购利率最高达到30%,创出历史最高。中美同时收紧货币,对全球经济和金融市场将带来巨大影响,甚至奠定今后10年的全球经济新格局的开端!
一、QE退出,全球市场的远虑
从年初开始,全球市场就开始预期QE将可能在今年逐步退出,市场因此根据经济数据来不停推测美联储的动向。每次经济数据好,就预计退出提前,反而市场下跌,而经济数据差却市场上涨的怪相。
5月22日,伯南克在国会作证,终于引发市场猜测提升。日本股市第二天下跌7.23%,伦敦铜下跌2.11%。之后市场进入一种奇怪波动阶段。每......
刘杉

央行如何应对市场钱紧

刘杉 06月20日

经济学博士,中华工商时报副总编辑

市场缺钱的迹象越来越明显。
进入6月,上海银行间同业拆借利率(Shibor)一路飙升,其中隔夜利率6月8日高达9.5810%,与5月8日的2.1100%相比,一个月利率翻了4.5倍。此后虽回落至17日的4.813%,但19日仍反弹到7.6600%。
与Shibor不断攀升相对应的是,国债发行出现流拍现象。
上周五,也就是6月14日,财政部发行了2013年记账式贴现(四期)国债。本期国债计划发行150亿元,但实际发行面值金额95.3亿元。
银行间隔夜拆借利率不断攀升,以及国债发行出现流拍,表明市场流动性偏紧。出现这种情况的原因有季节性因素,也有热钱流出效应,更重要的是,央行紧缩政策收到了超乎市场想象的效果。
6月底是商业银行年中考核时点,也会......
左小蕾

中国经济“不差钱”

左小蕾 06月19日

银河证券首席经济学家

今年以来,经济运行中的货币需求增长与货币供应量增长之间出现巨大的差异。而近期银行间资金短缺拆借利率大涨,充分说明有效投资需求不足、资金在银行间“空转”并未进入实体经济的问题严重,金融风险的防范不能掉以轻心。
创造有效投资需求至关重要
过去几年积累的过剩流动性无处可流,相当于形成了高水位的“堰塞湖”,一旦决口,巨大的能量将引发势不可挡的灾害。居民存款从2007年的14万亿元增加到2012年底的41万亿元,5年增加了27万亿元,无序发展的理财产品和地方债务的大幅攀升,都隐藏着巨大的金融风险,这些都可能是“货币堰塞湖”决堤的洪水猛兽。特别是全球主要央行都先后启动量化宽松的货币政......
影子中央银行

人民币升值预期与量化宽松

影子中央银行 06月18日

每周六于北京大学举行的讨论会,关注中国宏观经济和货币政策

我们在2011年底首次推出了上面这张图,这张图说明的是什么呢?在回答这个问题之前,先让我解释一下这张图的构成。我们把人民币市场的价格分为“日内变化”(intraday)和“日间变化”(interday) 两种。其中,
日内变化=当日人民币即期市场收盘价格- 当日人民币中间价
日间变化=当日人民币中间价-前一日人民币即期市场收盘价格
红线则是每个交易日的“日内变化”之总和,蓝线则是每个交易日的“日间变化”之总和,绿线是中间价的变化。当红线呈现出向上的趋势时,说明收盘价格高于中间价,也就是说市场对人民币有贬值预期。当蓝线呈现出向上的趋势时,说明中间价高于前一日的收盘价,也就是......
胡舒立

【舒立观察】如何超越“50条”

胡舒立 06月18日

财新传媒总编辑,中山大学教授。

应在20年前《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》的基础上,进一步厘清政府与市场的关系,协调国有经济和民营经济的发展,完善法治建设
经济体制改革新方案的设计已进入冲刺阶段。按惯例,十八届三中全会文件起草小组会在初夏组成。此次全会的主要任务是落实中共十八大提出的改革战略。潜力与隐忧并存的中国经济能否借此再获改革动能,举世瞩目。
此时此刻,人们自然会抚今追昔,格外怀念20年前十四届三中全会形成的《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》(又称“50条”)。它是十四大提出的战略目标的详细解释和行动纲领,至今仍被誉为改革开放30多年来最好的顶层设计(见财新《中国改......
郭杰群

从美国房产按揭市场的历史看政府作用

郭杰群 06月18日

国家千人计划专家,上海市金融青联常委,清华大学国家金融研究院金融科技研究中心副主任,瀚德金融科技研究院院长,中国资产证券......

[原文发表于第一财经日报。文章浓缩了100多年来美国按揭市场的变化来看待政府的作用]
美国房产按揭市场虽遭受百年一遇的金融风暴,但经过洗礼后的市场仍然坚强。房产按揭债券目前占全美债券总量的21%左右。而美国债券市场又占全球债券总量的45%左右。可见,美国房产按揭市场仍在美国及全球金融活动中起着重要作用。本文通过美国房产按揭市场发展历史的来思索政府的作用。
1.政府在金融市场的主导作用
美国房产按揭市场已有百年历史,但在20世纪30年代经济大萧条之前,联邦政府并没有介入。30年代的经济大萧条对美国房产市场有着沉重打击。失业率接近25%,近50%的房产按揭违约。纽约曼哈顿的房价下跌60%,一直到1960年才重新回到1......
叶翔

铸币税与外汇储备

叶翔 06月17日

国元证券(香港)首席经济学家,汇信资本董事总经理

3万多亿美元的外汇储备,“闲置”于海外,与国内经济建设、社会发展无涉,难免引来不少政府官员与学者的“惦记”。国内经济与社会发展中每每碰到一些大的问题,他们就本能地想起这一笔“闲财”,质疑是否“坐着金山找饭吃”。
2008年金融危机后,为提高内需,有学者提议把一半的外汇储备分给民众,以增加消费。但终因意识到会导致二次货币发行、引发通胀,而作罢。现在强调民生、社保基金不足,那就划一部分外汇给社保,作为社保的海外资产,只要不转为人民币,就不会造成人民币二次发行;城镇化、基建资金不足,那就把外汇储备转为基础设施建设基金,回归实体经济。总之,央行用不着那么多外汇储备......
尹铭
6月15日,中国足球队与亚洲弱旅泰国队进行了友谊赛. 当天,恰是酷爱足球的习近平主席的生日,他也先后受到金正恩,吴伯雄等国内外的祝贺.
不禁想起了多年前冬季,常在玉渊潭公园晨跑. 一墙之隔就是钓鱼台国宾馆.
一个十月的早上,一座黄土山突然堆在玉渊潭公园,细细的,松松的.隔天早上,发现黄土已经被整平,好大的一片.  
常晨跑的我,也不知这是做什么用途的.后来, 每次路过,渐渐视它为公园自然的一部分.
来年开春三月的植树节, 偶然在新闻中看到,中国最高领导人们正在玉渊潭公园植树,确切地点,就是那一大片整平了的,细细的,松松的黄土.
掐指一算, 整整六个月前,国家领导人的某天的活动已经被安排.
再想想, 这种没列......
田永秋

IHS并购波尔卡:得中国者得天下

田永秋 06月17日

汽车行业的观察者和记录者 MSN:tianyongqiu@hotmail.com

田永秋/Alfred Tian
美国时间2013年6月10日,上午股市一开盘,小股民Alfred就紧盯着他最近火得不得不能再火的Tesla。看今天能涨到多少。这几天眼看着从90多美元一路狂飙到100美元以上。Alfred 95美元时大胆买进了一些,眼看着股价突破100美元,心里那个美呀,特别是当有机构分析师给出了200美元的预期时,Alfred就又果断在105美元时继续加仓。
谁料今天开盘不久Tesla就开始一路向下,最终大跌5.58%,收于94.47元的新低。当地广播里不断重复着这样的话,“今天不属于Tesla,今天属于IHS."
没错,今天属于一个IHS这样一个资本市场的新贵。
2013年6月10日,美国跨行业信息咨询服务商IHS宣布,公司已与知名汽车信息咨询......
世界资源研究所

中国投资数十亿美元发展海外可再生能源项目

世界资源研究所 06月17日

独立的非盈利性环境资源智库

众所周知,中国清洁能源领域吸收的外资规模居全球之首,2012全年接收外资651亿美元。但从投资的角度来说,世界资源研究所最新研究表明,中国也在逐渐成长为国际清洁能源领域的投资大国。实际上,过去十年,中国对外太阳能和风能产业投资已接近400亿美元。
中国、印度、巴西等主要新兴经济体正在成为全球对外投资的重要来源地,中国在清洁能源领域的对外投资也反映了这一趋势。世界资源研究所发布的最新工作报告《中国对外风能和太阳能产业投资:趋势和动力》,有助于人们更好地了解中国在可再生能源领域的对外投资情况,以及推动此类投资的政策和市场因素。
中国对外风能和太阳能投资数据一览
我们研究发现,过去十年(2002年-201......
陈立彤

透过“棱镜”看竞争

陈立彤 06月17日

中国律师、美国纽约州律师、香港国际仲裁仲中心仲裁员

(财新“竞争与垄断”专栏作家 陈立彤 特约作者 Jared Nelson)据新华社6月13日消息,美国联邦调查局(FBI)局长罗伯特•米勒13日在国会听证会上说,近日遭曝光的“棱镜”等电话和互联网秘密监控项目在搜集反恐情报方面发挥了作用。假如此类监控项目在“9•11”恐怖袭击前就存在的话,甚至有可能协助挫败这一恐怖阴谋。其实美国的棱镜项目不仅仅是为了反恐,它还有一个重要的目的就是经济谍战(economic espionage)以从整体上提升美国公司在全球范围内的竞争力。下面以“棱镜”之Echelon项目予以解释。
Echelon项目
Echelon是由美国国家安全局领导的,与美国、英国、澳大利亚、加拿大......
吴迪

美联储退市会很温柔

吴迪 06月17日

知名独立经济学家

看过我20天前所写【美联储退市和美股困境】一文的读者想必知道:美国消费者的收入状况并无根本性改变,美国消费数据的改善完全是拜美联储放水所赐,美股最大的利好不是页岩气之类的大忽悠,而是量化宽松。大家不想美联储退市以维持股市免费的午餐,但是美联储已进入了退市倒计时。情况正沿着我预测的方向发展:国际货币基金组织(IMF)上周把今年美国经济增长的预测从2.2%调低至1.9%,祸不单行的是这个月的消费者信心指数也在从五月份的高点下落,多重不利因素终于触发美股下跌,道琼斯指数跌幅超过100点。美国经济依然十分脆弱,看来还离不开美联储继续打鸡血。
IMF调低美国今年GDP增速预期的主要考虑是,美国的自动减赤计划等财政紧缩因素......
尹铭

北京“超级房主”的构成

尹铭 06月16日

濯清资本副总裁

港媒披露,北京拥有三百套房以上的超级房主大约有6000人左右,总价值5.4万亿人民币,但他们的信息不会出现在任何的官方资料中 。
维基解密的阿桑奇在中国,他一定也会对这些房主的个人信息感兴趣。不过只要从公开的资料分析,普通人也可以窥出个麟角。
刘志军类官员:超级房主的消息出现在刘志军案披露之后,不知该文章是否受刘案374套房产的启发。以往官员翻船后,多曝光拥有多套豪宅甚至几十套房产。与刘志军正部级地位相匹配,300多套房让人感觉也在情理之中,而且这个纪录肯定会被刷新。毕竟,在北京,刘志军还真算不上“大官”。
建国后,部级干部已经累计过十万,即使相信大部分是廉洁的原则下,高级干部及家族应......
尹铭

回忆刘志军成败细节

尹铭 06月14日

濯清资本副总裁

2006年前后 ,曾随铁道部领导去山东出差,因为CRH高速铁路刚试运行,终点在山东即墨 。席间, 济南站一个老工程师突然说 ,‘ 刘部长肯定会倒霉的(山东话念地)’。
一位铁道部的年轻干部,唐山人,问他此话怎讲。
“俺们省委书记党内的排名比刘部长高,在前几天,在济南站接刘部长,刘部长车都不停,直接开到即墨,调试后,直接回北京了。这样的领导,肯定要倒霉的。俺们省委书记又要去天津了,党内排名又提升了,前途更好。刘志军(这种性格)肯定要倒霉。”
见大家皆不以为然,他又央求部里的领导把他派到非洲国家,这样他可以赚点美元,娶个黑老婆生个黑娃回来。大家又嘻嘻哈哈起来。
这几天,刘志......
吴迪

经济结构不改革毋宁死

吴迪 06月14日

知名独立经济学家

五月份的宏观数据出来了,情况很不妙,5月份的出口增长仅为1%,远远低于4月份的14.7%,二季度国内生产总值(GDP)增速有加剧下滑之势,中国经济结构转型之危已经迫在眉睫。
在内外需求疲软的情况下,过去一季,社会融资规模急剧膨胀,然而工业生产却萎靡不振,反映信贷刺激经济增长的效果越来越不明显,另外坏债的风险也会越来越大,危局之下经济结构的调整已刻不容缓,否则一味依赖投资增长,不但发展无以为继,还会给银行也带来巨大压力,假以时日债务危机或一触即发。
当此中国经济转型之关键,李克强总理上周强调要激活巨大的货币存量,通过深化改革激发市场和经济内生增长动力,这实际上是为下半年的发展政策方针定调。另外李总理......
尹铭

我推荐的股票暴跌了(银轮股份002126)

尹铭 06月13日

濯清资本副总裁

6月13日,我推荐的银轮股份随大盘暴跌 7%,写此文,自揭短处并作日后见证。相信市场纠错作用,相信时光的宽容力量,相信未来!该股目前的运营水平和发展趋势,市值应该在100亿人民币左右,目前市值 20亿左右!   我原有态度:
我的推荐成本的是6.8-7.1之间,有些朋友的建仓成本在7.2元左右. 大盘暴跌之后, 银轮股份今收在6.23左右, 在此酷冷清明节,我依然坚持银轮股份8元以下均可建仓,持有六个月, 30%的获利.
我的理由:
原因很简单,公司业务持续发展, 公司所属行业依然我社会接纳.另有定向增发的3000万股,复合成本不低于8元的,虽然解禁,依然在套.
后期建仓的资本,建仓成本还是在7元,目前仍然没有获利!在技术流依然向上和资......
影子中央银行

欧洲再平衡策略错误,但中国也打不起贸易战

影子中央银行 06月12日

每周六于北京大学举行的讨论会,关注中国宏观经济和货币政策

全球贸易战愈演愈烈,最新的剑拔弩张来自中国和欧盟。当地时间6月4日,欧盟委员会公布对中国光伏产品反倾销调查初裁结果,决定从6月6日至8月6日对涉案中国光伏产品征收11.8%的临时反倾销税。巧合的是,第二天商务部即宣布启动对欧盟葡萄酒反倾销和反补贴调查程序。尽管商务部否认这是对欧盟的“报复”行为,但这种时间上的巧合难免让人浮想联翩。据财新网报道:
“商务部进出口公平贸易局有关负责人指出,中国对贸易救济措施的运用一直持审慎态度。由于注意到近年来自欧盟进口葡萄酒的数量确有较快速度的增长,对此次国内葡萄酒产业提出的申请,商务部将依法严格进行调查。
据商务部进出口公平贸易局副局长刘丹阳披露的......
影子中央银行

出口水分来自香港,进口水分来自美国和台湾?

影子中央银行 06月11日

每周六于北京大学举行的讨论会,关注中国宏观经济和货币政策

今年前四个月的进出口数据再度引发了外界对于中国经济数据准确性的质疑。知名的英文博客zero hedge之前发表了一篇文章“一张图说明中国操纵数据”(China's Data Manipulation In One Chart),文中认为对港贸易的高增长说明了中国的贸易数据真实性出现了问题。而社科院世界经济和政治研究所的张明上个月在上海证券报上发表了一篇文章,文中这样说道:
“一季度中国的出口同比增速数据高得离谱,以致引发多方怀疑。今年1至4月,我国出口同比增速分别为25%、22%、10%与15%。如此炫目的出口高增长与如下一系列证据相悖:其一,我国台湾地区、韩国等与存在一定程度竞争的经济体出口增长低迷;其二,来自中国主要进口国的进口......
旁观组

希腊施援三年考

旁观组 06月10日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:风水轮流转,希腊又三年。我们现在应该思考些什么呢?。
2010年4月,标准普尔将希腊政府公债的等级降为垃圾级 (BB+)。此举压垮了投资者心中的最后一根“稻草”,市场反应强烈,十年期希腊公债的收益率马上飙升到了12%。在此危难之刻,国际货币基金组织 (IMF) 作为红十字会般的存在,挺身而出。2010年5月初,IMF 与欧盟委员会 (EC) 和欧洲央行 (ECB)组成了三驾马车 (Troika),共同出资1100亿欧元借给希腊用于纾缓债务负担。由于IMF动用的是短期救助机制,内部称其为SBA (Stand-By Arrangement)。
之后的欧洲债务危机证明SBA杯水车薪,完全“错估”了希腊统计数据的真实性和经济的恢复能力。随着危机不断......

精彩评论

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孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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