财新传媒
何诚颖
A股”中国梦”的机理与实现路径考察--中国需要什么样的股票市场(下)
四、A股“中国梦”实现面临的制度设计缺陷及改革方向
我国股市只用二十年就走完了发达国家200多年的扩容历程,从无到有到成为全球市值规模第三大的市场。股市在“量”的扩张上速度惊人,但在“质”的提升上却有待商榷。“牛短熊长”成为A股市场最为突出的历史运行特征。
(一)中国股票市场的历史规律:牛短熊长
我国股市自设立以来,已经历三个大的循环周期,即1991年10月-1993年2月见顶-1996年1月结束熊市;1996年2月-2001年6月见顶-2005年6月结束熊市;2005年6月-2007年10月见顶,目前正运行在这个......
吴迪

放开“单独二胎”背后的经济账

吴迪 11月19日

知名独立经济学家

在微信朋友圈里,看到不少朋友要生第二胎了,以响应党放开“单独二胎”的号召。执行了30多年的计划生育终于打开了一个缺口。这意味着什么?中国是否走上了全面废除计划生育的道路?这样一来计生委的同志们怕是要失业了。
笔者并非事后诸葛,一直倡导取消计划生育,有兴趣的读者可以阅读笔者一年前的文章【老龄化 北京模式无法承受之重】。问题已经越来越严重,最近这几年,中国制造业一直被“用工荒”和“工资成本快速涨幅”所苦恼,这一切都源于“三十年执行计划生育使得中国人口比其他发展中国家衰老得更快,劳动力人口增长越来越慢,人口红利不断消散”。放开“单独二胎”的动机......
尹铭

ST九龙600555:李勤夫打官司

尹铭 11月18日

濯清资本副总裁

不同于秋菊,董事长李勤夫是原告也是被告,双方要的不是’’一个说法儿”,而是真实利益。
原告的身份主要是主张新的大股东海航集团履行购买股份的余款;被告的身份,是被海航起诉违规买卖自家股票,非法获利2.3亿,应归属上市公司。
我们不认同,‘神仙打仗,股民受伤’的说法,更欣赏无差别套利的机遇。
两虎相争必有一伤.大股东争斗导致股价暴跌,只要基本面不变,往往是建仓时候. 广州药业和加多包打官司的时候,我们充分建仓广药,进入了傻子都赚钱的轨道。,食髓知味,李勤夫和海航的争斗,企业无人打理,在其它旅游地产纷纷上涨的过程,九龙山盘整向下,让人绝望。
价格到了三元左右,我们开始......
李嘉华

关于全球海运业下一个景气时间窗口的预测

李嘉华 11月18日

供职于中国外运长航集团

文 /  李嘉华
当前,世界海运业处于极度低迷的状态,各种航运指数均长期停留在低水平阶段运行,全球运力严重过剩,出现了全行业亏损的局面(其中有个别企业尚有微薄盈利),整个航运业陷入了百年来最大的危机。这个危机自2009年至今已历经5年时间(其中2010年曾出现暂时性市场反弹),广大航运企业普遍感觉处在水深火热之中,其煎熬极难忍受,也似乎看不到尽头。航运界人士纷纷提问,这种日子到底何时能够扭转?何时是个头?
大家普遍关注的这个问题,实际上就是关于全球海运下一个景气窗口时间的预测问题,也是关于世界航运本轮萧条期长度的测算问题。只要测算清楚了它的长度与时间,大家的疑问也就解了,也就便于企业家们做......
王韬

外汇储备为何居高不下?

王韬 11月17日

康奈尔大学硕士研究生

2013年第三季度,中国的外汇储备又增加了1600亿美元,总量达到3.66万亿美元,甚至超出德国2012年GDP2000多亿美元。 结合此前两个季度的数据看,外汇储备在2012年意外放缓后重回高增长轨道,此前很多学者所谓的经济再平衡也许并未发生。
不妨再来讨论一个老问题:中国的外汇储备为什么这么多?
人们存钱是为了在需要的时候花钱,一个国家存钱也是出于类似的考虑。不过对一个国家而言,收支对象是其他国家,国际贸易是交易手段,资本的流出和流入是一国的收支。为了借不到钱时还有钱可花,或是为了保证有钱进口,很多国家会选择把一部分钱存在央行,以备不时之需。这是一国进行储备最显而易见的原因。
亚洲金融危机之后,越来越多的国......
杨再平

旧文新贴:论混合所有制

杨再平 11月13日

中国银行业协会专职副会长

2003年10月,十六届三中全会通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》提出,“要适应经济市场化不断发展的趋势……大力发展国有资本、集体资本和非公有资本等参股的混合所有制经济”。刚刚闭幕的十八届三中全会公报提及其通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》,再次强调“积极发展混合所有制经济”。“混合所有制经济”再引关注。本人2003年12月发表在《国有资产管理》上的《论混合所有制》,对此做过比较系统深入的论述,至今看来仍立得住,故旧文新贴,供博友们分享。
论混合所有制
在《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》中,......
尹铭

东软股份600718:刘积仁是个靠谱的人

尹铭 11月12日

濯清资本副总裁

东软股份几乎成为我的滑铁卢.
之所有反转,是因为对董事长刘积仁的良好印象.最初的面见,是东软参加央视的某项评选,类似年度最Xx企业. 刘的风格是并不多和外界媒体接触,除非这些接触等同于工作.
从11块钱开始持有,不断加仓到7块,不但客户疑问,连我们自己也在打鼓,怎么回事?这个时候又有高管选择抛售股份. 当然我们在高价位的时候,曾经轻仓赚了些快钱,快乐的钱。这不是我们重仓选择的理由。
仔细想来为什么买这只股票或者说这家企业! 在苦守的阶段中,支撑我的是多年前的一个细节。
在北京, 东软负责品牌的刘姓副总来找我,原因大致如此,他们想参加央视一个栏目,却被对方要求一百万广告费.来找我商量. 我给了些建议. 给我映......
卓勇良

消费增长的忧虑

卓勇良 11月12日

浙江省信息化和经济社会发展研究中心首席专家

消费增长是收入增长的函数,亦即消费增长主要由收入增长决定。多年来较难理解扩大消费这样的政策主张,这是因为扩大消费受居民支付能力硬约束,且消费倾向短期内通常不可能有较大变化,因此消费并不会因政府主张而陡然增长,除非政府送钱。事实上一些扩大消费的政策,确系政府补助实施。
今年在城乡居民收入增速大幅回落情况下,消费增速亦出现回落。今年1至9月份,全国社会消费品零售总额同比增长11.2%,同比回落2.0个百分点。由于农村收入增长快于城镇,农村消费品零售总额增长比城镇快1.9个百分点。
令人宽慰的是,社会消费品零售总额增速的回落,不仅低于GDP增速的回落,也低于城乡人均收入增速的回落。今年1至9月份,按现价计算,......
吴迪

李嘉诚脱亚入欧的阳谋

吴迪 11月11日

知名独立经济学家

(原文发表于【IT经理世界杂志】)
最近李嘉诚接连出手抛售香港及大陆的资产,并大手笔在欧洲进行兼并收购,其资产版图“脱亚入欧”的轮廓愈见清晰。根据李超人投资旗舰和记黄埔2013年年中财务报告,欧洲已成为其收入最重要来源,贡献了43%的总收入,光英国就贡献了16%;加拿大和香港分别贡献了15%(要知道2000年的时候,香港的贡献值是52%);中国大陆贡献了11%。
这让中国硬着陆的鼓吹者如获至宝,申称李嘉诚用以脚投票的方式表达了他对未来中国经济的看法,连中国地产界的领袖级人物王石也惊呼“要小心了”。
事实果真如此吗?重读笔者2011年4月5日的专栏文章【东西方投资格局的博弈】,便不得不惊叹于李超......
许小年

“11.6”温州演讲实录:“我在等三次探底”

许小年 11月11日

中欧国际工商学院经济学与金融学教授

(11月6日下午,由温州市工商联、中欧国际工商学院共同主办温商论坛(第十讲)暨中欧EMBA管理论坛在人民大会堂举行,着名经济学家许小年受邀来温,发表《结构性衰退及其医治》主题演讲。在许小年看来,以温州为代表的中国结构性衰退调整,医治的方法是要通过全面的实质性的减税、土地制度改革、资本市场开放、减少管制与垄断。但他也坦承,此举阻力很大。)
我今天在这里讲的题目是“结构性衰退及其医治”,一个主要的观点就是我们当前所面临的经济困难——经济速度的放缓。温州地方大家比我知道的更清楚,它在过去十几年间经济的高速增长所积累的问题现在逐渐的暴露出来了,有很多严峻的挑战。
那么,如何去看待这......
钛媒体

移动互联网的未来,看看马化腾的思考

钛媒体 11月10日

TMTpost.com——钛媒体,是国内首家TMT公司人社群媒体,最有钛度的一人一媒体平台。

11月10日下午,腾讯举办的“WE大会”在深圳举行。本次大会提出“WE为未来而来”的理念,是指互联网已经从“i时代“,即”我的时代“转变为”我们的时代“。
在腾讯WE大会上, IT工程师出身的腾讯CEO马化腾表示,每个IT男都有一个成为企业家的梦想,移动互联网不仅颠覆了PC互联网,也会让传统产业发生翻天覆地的变化,这让企业家们感到忧虑。
马化腾表示,每个企业都没有详细的地图,需要摸着石头过河,但中间也有一些规律可循,他称之为“七个路标”或者叫北斗七星。
钛媒体编辑总结了以下,马化腾演讲中谈到的通向互联网未来的七点要素:
第一个路标是连接......
吴迪

中国反腐的杀手锏-资产税和大数据

吴迪 11月08日

知名独立经济学家

(原文发表于10月28日【联合早报】)  
对于中国百姓而言,看到贪官污吏被明正典刑是一件大快人心的事,北宋丞相包拯千百年来之所以如此被中国百姓膜拜,很大一部分原因在于他的狗头铡,虎头铡和龙头铡执法如山,大快人心。时至今日,新闻联播里贪官落马的画面依然很让百姓受落。然而,从经济学的角度,贪官人头的多少并不能代表肃贪的成就,观者在很多时候往往是空欢喜一场。
根据中国最高人民检察院检察长曹建明的报告,“2008年1月至今年8月,全国检察机关共立案侦查贪污贿赂犯罪案件151350件198781人,提起公诉167514人。人民法院判决有罪148931人,占已审结案件的99.9%。通过办案为国家和集体挽回经济损失377亿元&r......
尹铭

张曙光情妇受审与出轨理论

尹铭 11月08日

濯清资本副总裁

如何劝人出轨?
经常碰到对婚姻不满意的男女朋友,一般有两种情况, 一种是还未出轨,或者说身体还未出轨;还有一种是出轨后活在内疚和纠结的状态. 两种状态都需要心理梳理和帮助.
往往几句话,让这两种症状患者,归于平静."想想那些最有权势的人,主席台上满口道德满口主义的,那个忠于婚姻的,哪个不是男盗女娼. 中国的TOP 7 不好说也不敢乱说. 可TOP30, 已经证明凡是倒台的均有男女问题-----“
然后再举几个现实的案例, 基本能帮企图出轨者或者已经出轨者卸下包袱,轻装上阵. 国内大佬的例子,只能和患者耳提面命,私下聊聊,不能形成文字,否则图样图森破. 那就国外的, 法国的总统,英国的王子,还是美国第一家庭,哪个不是连门口的......
周鑫
和保尔森握手,你一定会被他的坚定与力量打动,当他紧握着我的手说完“THANK YOU”之后,这位高盛前CEO、美国前财长,为我、一个中国人描绘了他的中国梦、及一个深远的猜想。“过去我从北京的酒店窗户向外看时,空气可没这么脏”。保尔森坐在北京长安街旁的一家酒店的17楼,这个国家对于他而言是一个传奇。 
2006年时任中国总理的温家宝对保尔森说,你来中国七十多次了,是我们的老朋友了。谁也没有想到的是,保尔森真的把“老朋友”做成了一桩事业,“因为在历史上从未有过如此规模的巨变。变化的体量、步伐、范围。我们也从未见过一个社会主义国家如此依赖市场,也未见过一个发展中的国家成为全球......
旁观组

三中全会:改革与股市

旁观组 11月07日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:三中全会后天即将召开,下周二将解开神秘面纱。各股力量都在期待和博弈什么?但改革其实不是股市能真正理解的。
一、不同的期待
10月27日,一则“俞正声:三中全会改革范围、力度将空前”的新闻重新燃起了大家对三中全会的期待。而之后,习总书记也表示,三中全会上研究全面深化改革问题并作出总体部署。
社会上,随着国研中心的“383”方案的出台,似乎这次改革将涉及很多深层次的问题,改革力度也将超前。但很快,大家有陷入幸福不可能来的如此之快的感觉, “383”只是智囊的一种建议,很可能是改革的一个无法触及的上限。
市场上,从10月底宣布三中全会会期以来,股市一直呈......
影子中央银行

数字7.2%从何而来

影子中央银行 11月07日

每周六于北京大学举行的讨论会,关注中国宏观经济和货币政策

7.2%这个数字最近火了。11月4日,中华全国总工会主办的《工人日报》全文刊登了李克强在10月21日在中国工会第十六次全国代表大会上作的经济形势报告。报告中提到:“我请人力资源和社会保障部和有关方面反复测算,都认为要保证新增就业1000万人、城镇登记失业率在4%左右,需要7.2%的经济增长。我们之所以要稳增长,说到底就是为了保就业。”
事实上这不是7.2%第一次出现。在7月中旬国务院召开的经济形势座谈会上,李克强总理就指出“稳增长实际上就是要保就业。据权威部门测算,我国现阶段要保就业,使城镇调查失业率控制在5%左右,经济增速就不能低于7.2%。”
看来7.2%这个数字确实是非常重要,无论是保持登记失业......
尹铭

浙大网新:史烈的手机号变了没有?

尹铭 11月07日

濯清资本副总裁

2013年5月8日后,我们开始向核心客户推荐 浙大网新”下半年主推浙大网新600797 ,蓄势待发,5元以下均可建仓,为避免船大水浅,建议仓位控制在200万以内,6个月利润不低于30%.耐心对待短期起伏”.
一个月内,出乎我们意料,就达到我们目标,我们改作银轮股份.
对于上市公司的估值是个难题,对于科技类的,尤其困难. 八年没有换手机号的人是值得信任的人;
八年最高管理者没有变的上市公司也是值得信任的上市公司.尽管同事下属有离职,有移民,但史烈像大学里冷门学科的教授一样,默默得按着自己的节奏教着书,做着研究.
见史烈的次数不多,感觉他的风格一直没有变. 学者型企业家,说话习惯性低着头,但语气低沉而坚定.无论是做总裁还是......
赵晓

中国民企的太阳能否再度升起?

赵晓 11月07日

北京科技大学经济管理学院教授

众所周知,标准普尔公司、穆迪投资者服务公司和惠誉国际信用评级公司并称为世界三大评级机构。长期以来,这三所评级机构在国际金融体系中扮演了举足轻重的角色:无论是政府还是企业,如果没有良好的信用评级就无法进入国际债券市场,无论是市场投资者、发债者,还是监管者,都存在对三大评级机构不同程度的依赖,可以说,三大机构的评级高低将直接影响受评国家或企业的融资成本。在某个重要关头,三大机构的评级甚至能决定一个国家的生死存亡。《纽约时报》一位作家就曾这样写道:“我们生活在两个超级大国的世界里,一个是美国,一个就是穆迪。美国可以用炮弹来炸毁一个国家,穆迪可以用债券降级去摧毁一个国家。”
在国际市场,......
付兵涛

房地产的数据真相

付兵涛 11月06日

银行业资深研究员

“很多非上市房地产开发企业的利润率更高,其ROE或许在50%以上。其实,也正是利润率很高,这些隐形高利润地产公司更愿闷声发大财,而根本不会去上市”
“2012年中国房地产业销售6.4 万亿元,其中:缴纳契税2874亿元;房产税1372亿元;营业税4051亿元;土地增值税2719亿元;缴税合计约1.1万亿元;银行房贷余额12万亿元;获8400亿元利息;土地收入28517亿元;政府和银行从房地产获得收入47917亿元;占6.4万亿元收入的75%。所以,自己想想吧。。。干啥他们来钱快,最起劲?”
上面是一段题目为“别奢望了,数据告诉你真相”的文字,网上流传很广了。数据简单清晰,结论扎眼有力:政府和银行才是房价上涨的最大受益者......
李俊杰

收购境外上市公司的特殊挑战

李俊杰 11月06日

中国人民大学国际并购与投资研究所研究员

越来越多的中国企业在海外进行收购,其中不少收购对象是境外的上市公司。比如,双汇在不久前收购的美国肉类公司史密斯菲尔德是美国纽交所上市的公司,而复星集团参与收购的法国休闲度假公司地中海俱乐部则是泛欧交易所的上市公司。收购上市公司往往金额巨大,相关利益方众多,且备受关注,牵涉到一些特殊的挑战和博弈。
在收购上市公司时,买方要面对几方面的策略选择。
首先,买方要决定是与目标公司接触,争取进行友好收购,还是撇开目标公司董事会和管理层,直接向目标方股东发出要约,即所谓恶意要约。恶意要约通常会受到目标公司董事会的抵抗和反对,存在许多风险。但是,如果目标公司董事会不可能接受任何合理范围内的要约,而买......

精彩评论

陈酿老久 实朴

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

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lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

原文:回来吧,贾跃亭

zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信