财新传媒
易鹏

长江经济带让中国进入“T字型”时代

易鹏 05月21日

国家发改委城市和小城镇中心研究员

前段李克强总理重庆调研,并在渝召开11省座谈会谋划长江经济带建设。至此,长江经济带再次被明确提升为国家战略。当前来看,长江经济带和此前的丝绸之路经济带、海上丝绸之路以及京津冀一体化可并称为四大国家区域战略。这种布局,意味着中国经济从之前的沿海1字型时代走进了沿海加长江经济带的“T字型”时代。
从这四大战略的布局上看出,可以看见当前国家区域战略布局已经发生较大转变,从此前以省为单位的“各自为战”型的国家战略拔高到今天的“跨区域”合作,这种转变是对的,遍地撒胡椒面的各省主导的国家战略其实压根就不是国家战略,真正的国家战略应该是全局性和跨区域的。
同时,从这四大国家......
尹燕丽

尹燕丽:弱势A股继续拖累港股走势

尹燕丽 05月21日

香港证监会持牌人士

本周多位美联储地方主席陆续发言,对于加息时机表态不一,其中费城联储主席普洛瑟十分鹰派,认为美国经济强劲复苏或迫使美联储“更早”加息,令市场担忧加剧,隔夜美股结束反弹普遍收低,拖累港股今日低开119点报22715点。
今日晚些时候美联储主席耶伦将发表讲话,明日凌晨美联储将公布4月会议纪要,之后中国将公布汇丰PMI数据,都是市场关注焦点。
A股年内多次失守2000点大关,但很快失而复得,显示该位支持力度很大,目前市场情绪十分谨慎,预计A股在该位附近弱势盘整,港股受到A股拖累暂时也难有行情,料继续于23000点关口受阻。
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上述内容仅供参考之用,不得视为买卖任何所述证券、基金、投资产品的邀......
杨再平

西湖论普惠金融

杨再平 05月20日

中国银行业协会专职副会长

5月17日由中国金融学会和中国银行业协会在杭州西湖主办的中国普惠金融(浙江)高峰论坛上演讲,标题“看多做多普惠金融”。
要点:1)普惠金融不仅利好惠及贫弱群体,而且利好惠及全社会进而金融业。2)不仅要帮助贫弱群体解决生存问题,而且要帮助其解决发展问题。3)不仅要解决金融服务的可获得性问题,而且要解决可持续性问题。4)不仅要有社会责任,而且要有商业头脑。5)不仅需要金融业界积极行动,而且需要政府方面积极扶持。6)不仅要全心全意服务广大人民群众,而且要全心全意依靠广大人民群众。7)不仅要走村串户深入社区接地气,而且要善用金融工具箱并创新有针对性解决各种疑难问题。8)不仅要信息透明广而告之,而且要普......
杨再平

“非诚勿扰”湿地论金融改革与创新

杨再平 05月20日

中国银行业协会专职副会长

5月16日在财新传媒在杭州西溪湿地(又名“非诚勿扰”湿地)举办的中国金融发展论坛上演讲,标题“利率市场化后“非优质客户”银行业务创新”。
主要观点:利率市场化后“非优质客户”市场供求可望由远离均衡点之左的扭曲点向右移至或接近均衡点,即价格更高 可获得性更高,如此则“消费者剩余”与“生产者剩余”穷尽,社会福利最大化。但这需要相应的“非优质客户”服务与风控业务创新:1)发现、识别其有效需求;2)研发针对性、多样性、特色性、差异性解决方案及产品;3)科学合理定价;4)针对性风险管控措施;5)特定商业模式,不必讳言“高风险、高成本、......
尹燕丽

尹燕丽:港股暂难收复23000点关口

尹燕丽 05月20日

香港证监会持牌人士

隔夜美股收高,A股高开高走,提振港股今日高开54点报22758点,此后升幅扩大,震荡上试23000点关口。
A股上周连续回调,昨日一度跌破2000点但收盘失而复得,类似行情今年多次上演,显示2000点大关支持力度很大,此外证监会昨日晚间召开会议,落实贯彻新国九条,主席肖钢强调做好新股发行工作,提出按月均衡发行的上市节奏,有助稳定市场预期,降低市场对扩容压力的担忧,A股受振今日反弹,再次显现2000点的政策底效应。
不过需要重复强调的是,目前市场情绪仍然谨慎,市场对于中国经济前景的担忧还在发酵,尤其是本周即将公布汇丰PMI,预计表现难以强劲,因此中港股市短期升势不足,港股较难收复23000点关口。
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上述内......
徐高

中国需避免市场化盲动

徐高 05月20日

光大证券资产管理有限公司首席经济学家

毫无疑问,市场虽然有这样或那样的问题,但仍然是人类找到的最优资源配置机制。我国改革开放所取得的巨大成绩,便是市场威力的明证。在市场化改革推进了三十多年之后,我国经济中仍然存在相当多继承于计划经济的非市场因素。它们阻碍着市场的运行,扭曲着资源的配置。中国经济结构失衡,增长缺乏持续性等诸多问题均与之相关。
这些因市场化程度不够而产生的问题,自然应该通过进一步的市场化改革来解决。不过,市场化改革究竟该如何推进很有讲究。不讲方法和步骤的市场化,虽名为改革,实则为盲动,非但不会解决问题,反而还会让经济受损。 “次优理论”与改革思路
1956年,Lipsey与Lancaster两位经济学家发表论文,系统阐述......
崔凯

贬值将令人民币“更为正常”

崔凯 05月20日

自由财经撰稿人~崔凯

人民币在过去十年里维持持续升值,低波动性与升值潜力使人民币资产变得非常有吸引力。在过去五年里,投资人民币的收益率是7.3%,在主要货币中是最高的。这使大量的热钱趋之若鹜的涌入中国,一度造成中国恶性通胀,并推动房地产等资产价格飙升,为中国经济和决策都带来沉重负担和阻碍。而随着中国经济增长速度放缓和深化改革带来阵痛,以及美联储收缩量化宽松并强化加息预期。很可能令热钱停止流入甚至转向,届时中国经济将受到严重冲击。
2014年第一季度,为了打击并驱赶这些投机者,中国央行出手购买美元,卖出人民币,并将现金注入金融系统并压低利率。人民币亦实现了1994年中国统一官方和市场汇率以来,最大的季度跌幅,并成为同期贬值最......
尹燕丽
金价维持横行盘整,上周继续于我们的预测区间1270美元至1330美元之间窄幅波动。本周市场聚焦美联储4月议息会议纪要,预计金价继续承压,不过印度大选之后,市场对新政府可能解除黄金进口限制的预期,以及仍在变化中的乌俄局势,则对金价提供支持,因此短期金价缺乏明确方向,继续维持震荡走势。
美联储将于周四凌晨发布4月议息会议纪要,在当时的会议中,美联储委员们一致同意继续递减购债规模,同时在会议声明中对美国经济前景提出更为乐观的看法,令金价承受不小压力。此外多名地方联储主席本周也将在不同场合发言,包括主席耶伦,耶伦在之前的国会听证会上曾表示,预计QE项目会在今年秋季完全结束,而圣路易斯联储主席布拉德上周五更预计......
尹燕丽
美国经济数据喜忧参半,房地产数据大超预期,提振美股上周五收高,纳指结束三连跌,港股今日小幅高开,不过A股低开低走,再度逼近2000点关口,拖累港股掉头向下。
本周市场聚焦美联储将于周四凌晨发布的4月议息会议记录,此外多名美联储地方主席将在不同场合发言,包括主席耶伦,耶伦在之前的国会听证会上曾表示,预计QE项目会在今年秋季完全结束,而圣路易斯联储主席布拉德上周五更预计,美联储将会从2015年第一季度末开始提高短期利率。
加息预期的升温不利股市走势,美股上周创下历史新高之后大幅回落,短期上涨动力不足,A股受到IPO重启等利空也连续回调,再次测试2000点支持。因此,港股经历上周连涨之后,不具备进一步上涨动力,......
杉再起

“127号文”之影响讨论精粹

杉再起 05月19日

80后,北人南下,曾经的文艺青年,职业投资人,倍霖山投资管理有限公司(Mont Pelerin Asset)创始人,名称取自朝圣山法语音译。......

5月16日下午,一行三会和外管局联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》(下称127号文),即此前市场传言的“9号文”,进一步规范银行同业业务(更多往期报道请回复关键词“同业业务”)。相比此前流传出来未正式发布的“9号文”,央行“127号文”比较温和,并没有想象中严厉。
127号文和“9号文”一样,设置了同业业务期限和风险集中度要求;明确对买入返售和非标业务作出限制,内容规定相对更细化。在风险集中度要求方面,127号文第十四条表示,单家商业银行对单一金融机构法人的不含结算性同业存款的同业融出资金,扣除风险权重为零的资产后的净额,不得超过该银行一级资本的50%。......
余吉力
每周一书,第四十二期(20140516):《稳定不稳定的经济——一种金融不稳定视角》PART FOUR .作者:明斯基。
第四部分为 制度动力学 INSTITUTIONAL DYNAMICS
一、整体观感:1、在投资驱动的资本主义经济中,经济周期是“天然”存在的,但要探寻其所以然,则必须涉及对投资和资本资产的融资。货币与资本资产的生产、控制过程(the process of creating and controlling capital assets)紧密相连,而货币供给大部分由商业银行的负债构成。货币不仅仅是一种即便在双方需求不能达成一致情况下也能使交易得以进行的通用券:它是一种债券,来自银行的融资行为以及资本和金融资产头寸。由于经济中特别引入了银行和货币......
张明

九号文尘埃落定 同业受系统监管 ——对《关于规范金融机构同业业务的通知》的快评

张明 05月16日

平安证券首席经济学家,中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资室主任

九号文尘埃落定  同业受系统监管  ——对《关于规范金融机构同业业务的通知》的快评   
市场中传闻已久的银监会九号文终于尘埃落定。5月16日,一行三会与外管局联合发布了《关于规范金融机构同业业务的通知》(以下简称《通知》),这是中国政府试图控制商业银行同业业务的最新举措,值得赞赏。目前包括理财产品、信托产品与银行同业业务在内的整个影子银行体系,已经被纳入监管当局的系统监管框架。
《通知》的亮点之一,是给予同业业务一个系统的定义,将同业业务定义为“中华人民共和国境内依法设立的金融机构之间开展的以投融资为核心的各项业务,主要业务类型包括:同业拆借、同业存款、......
崔凯

房地产的穷途末路

崔凯 05月16日

自由财经撰稿人~崔凯

房地产价格泡沫一直是众多机构和学者争论的话题。自1998年房地产商品化改革以来,其价格就出现不断的攀升。房地产价格上涨速度更是在胡温执政期间得到爆发,胡温十年其价格几乎年翻一翻,并推动GDP快速增长。我在文章开头详述了上一个十年GDP的表现。胡温十年,我们看到的是房价上涨,物价上涨和生态环境的恶化,及国民幸福满意度的恶化。很显然,朱镕基所推动的房地产商品化改革是建立在保障性住房制度不完善的基础上的,其先天存在缺陷而导致房地产市场畸形发展。而胡温政府更是一味的追求GDP增长速度,扩大固定资产投资,信贷规模扩张,甚至放任房地产价格上涨。
中国房地产经过十余年的高速增长,很大程度上需求已得到释放,同时,由于收......
陈瑞明

明观市场5:地方政府债务之一(基础数据篇)

陈瑞明 05月16日

CFA 海通证券高级策略分析师

地方政府债务是未来几年需关注的重点话题之一,他直接涉及的宏观策略问题包括:会不会爆发地方债务危机?会不会引发系统性信用风险?投资扩张还有多少空间?“国退民进”是否真的到来?延伸看还有:地价房价是否真的拐点?高利率是否再度来袭?地方政府债务风险是否会转嫁给其他部门?等等。
序列报告以事实、数据为依据,尝试回答上述问题。分析中我力求“概念定义准确、数据可靠、接近实务”,但难免挂万漏一,不足之处请朋友们不吝指教。
核心结论:
(点击可查看大图)
l   17.9万亿“地方政府性”债务,是宽口径概念,包括了企业、事业单位债务。以“投资项目是否产生现金......
尹燕丽
美国经济数据喜忧参半,沃尔玛业绩不佳拖累大市走势,此外小盘股继续下挫,美股周四收低,拖累港股今日低开85点报22645点。
港股已经连升六日,累计升幅近1000点或4.5%,如昨日所述,港股近期成交量温和,收复23000点关口的动力略显不足,而近期支持大市的科网、地产股今日也出现回落,恒指在连升后有回调需要,首个支持位22430点附近。
昨日美国公布通胀数据,4月CPI增长0.3%,创下自去年6月份以来的最高增幅,预计美联储仍将维持每月递减购债规模的退市步伐;此外欧元区公布第一季度GDP初值,增速与去年第四季度持平,不及市场预期,另4月CPI终值上涨0.7%,连续第七个月处在1.0%的“危险区”下方,欧洲央行副行长维托-康斯......
吴迪

舌尖上的中国让全世界都很紧张

吴迪 05月16日

知名独立经济学家

原文发表于【联合早报】
【引言】
最 近看了一个美国的脱口秀节目,讲美国的牛肉涨到了30年以来的最高价,这让不少酷爱夏日烧烤和汉堡包的美国人很光火,结果聊到最后,发现这一切都得怨中国 人,因为中国人对牛肉的需求越来越大了。是中国人把牛肉的价格炒高了。这让我想起了,中国大陆游客跑到香港去买奶粉,结果买到香港本地人买奶粉而一罐难 求。
从最初的买尽香江奶粉到如今的大陆香港势如水火,不知道有没人想过,假如中国的粮食安全和食品安全的水平能够高点,中港之间的很多矛盾就不会如此激烈,中国在世界上的朋友也许会多点。
是 的,中国富裕了,外储冠绝全球,因此不少人像茅于轼那样提倡许多问题都可以用钱来解......
冯毅

创制一个公平的国际商业环境——评美财长雅各布·卢先生的讲话

冯毅 05月15日

在美获硕士学位,曾就职于中国银行总行、中农信、香港花旗银行、苏格兰皇家银行等

美财长雅各布·卢先生在最近访华期间对人民币作了番评价,又说:要创造一个公平的国际商业竞争环境,那么按理应该允许人民币双向波动;并说:我们还看到外汇贮备的持续积累---这就是干预的证据。先不论“按理应该允许人民币双向波动”的问题,先说一下创造一个公平的国际商业竞争环境。很显然,美国财长讲这番话时,忘记了对中国出口高科技产品的封锁问题,你美方好的东西不卖,这是公平的商业环境吗?
在今年七月份召开的中美战略与经济对话时应将美国对中国封锁高科技产品出口的问题纳入会议的议题。告诉美方,不是中国不想买你美方的东西,而是你不卖,你把好的东西全藏起来,这是不公平的,说重点儿有操控市场,操控外贸之......
尹燕丽

尹燕丽:港股连升五日 蓄势上试23000点

尹燕丽 05月15日

香港证监会持牌人士

隔夜美股收低,道指及标普500指数从历史高位回落,不过港股股王腾讯(700.HK)业绩远胜预期,且今日开始拆细股份,早盘以大裂口高开7%,并带动科网股板块普涨,提振港股走势,恒指今日高开143点报22726点。
港股连涨五日,累计升幅3.8%,昨日收复所有中短期移动均线,走势明显改善,不过近期成交量仍然温和,港股收复23000点关口的动力略显不足。A股受到疲弱经济数据及IPO重启等利空因素拖累而连跌两日,今日继续低开低走,也会抑制港股表现。
总体来说,市场气氛有所改善,但中外多重利空因素仍将困扰大市,港股连升后动力减弱,预计需要时间震荡蓄势,再上试23000点。
免责声明
上述内容仅供参考之用,不得视为买卖任何所述......
尹燕丽

尹燕丽:港股继续波动 关注腾讯业绩

尹燕丽 05月14日

香港证监会持牌人士

隔夜美股收高,提振港股周二高开175点报22436点,不过已为全日最高点,午后公布的中国多组经济数据不及市场预期,港股收窄升幅,收盘报22352点,升90点或0.41%;国企指数收报9855点,升28点或0.28%;主板成交507亿港元。
美国经济数据喜忧参半,美股周二收盘涨跌互现,不过道指和标普500指数连续第二日再创历史新高,标普指数更在盘中首次突破1900点关口,港股今日受振高开132点报22484点,不过走势与昨日相似,即高开后震荡走低,显示市场情绪仍然谨慎,港股上升动力不足。
昨日中国公布的4月零售、固投、及工业数据全部放缓并不及市场预期,继中国央行行长周小川之后,财政部副部长朱光耀也于昨日表示,中国不会推出大规模的刺激措施......
叶翔

房地产拐点与中国经济转型

叶翔 05月13日

国元证券(香港)首席经济学家,汇信资本董事总经理

中国的房地产拐点到了吗?由于房地产在经济中的地位与作用,这一点的认识、判断以及可能的对应策略,事关中国经济能否稳定发展,中国经济的改革转型能否成功的关键,确实是不可不察。
悲观者认为拐点已现,理由很多,旧的有,房价与收入比高达12-13个月,空置率高;新的有,近来库存高位,按照现在的新房销售量,去库存平均要超过12个月,有些地区甚至超过两年,再加上随着反腐的深入,二手市场售房数量会增加,这些因素共同作用,房地产进入拐点了。何况,房市没有只涨不跌的。
乐观者反驳说,空置率高、房价收入比高,是自中国房地产发展经以来就一直存在的现象。当前库存高企主要体现在部分3-4线城市,随着城镇化的发展,自然可以把......

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zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信