财新传媒
吴迪

棱镜门和国家机器市场化

吴迪 07月16日

知名独立经济学家

(原文发表于7月15日【联合早报】)
【前言】
最近一直在对美国国家安全部门的市场化(national security privatization)问题进行研究,以前人们提到这个问题往往想到的是以"黑水公司"为代表的硬外包,而忽视了以大数据为核心的软外包才是主流。美国国家安全部门的软外包已经是一个总额高达560亿美元的巨大市场。值得注意的是,美国在2013年的联邦预算中削减了军费但是增加了国家安全部门的费用,这说明美国正在逐渐把把力量投射(power projection)的重心从传统军力(硬投射)转向以大数据为核心的网络战力(软投射)。
“棱镜门”主角斯诺登的出现使得美国国家安全部门巨大的软外包产业呈现在镁光灯下,许多人开......
张五常

管制资本项目之谜

张五常 07月16日

香港经济学家

(五常按:还没有休息好继续写《经济解释》,但可以简略地回应一些朋友提出的热门话题。)
最近几位朋友问中国应否放开资本项目,说一些北京学者有保留。管制资本项目是外汇管制的一个重点,二十五年前弗里德曼和我就力促北京放开,为什么到今天还不放呢?
资本项目(capital account,翻为「账目」可能较恰当)是国际收支平衡表中的贸易项目(又称经常项目,包括物品与服务的进出口)之外的账目,主要是资金的进出口。国际收支平衡表看似湛深,其实全部可从物品与服务的角度看,二○一二年十二月十一日我发表《从权利角度看国际收支平衡表》,解释清楚了。那是没有什么深度的自欺欺人的学问,同学们可在网上找到那篇写得真相大白的文章......
康仕学

中美双方对话不要变成“双方忽悠”的峰会

康仕学 07月15日

Rob Koepp,观察和评论国内外经济和文化。

­在华盛顿举行的第五轮中美战略与经济对话前天结束了。这次峰会达成91项成果,创下历年来新高。通过几百名高官参加此次对话,其成果包括加强两国高层交往(第一项)、成立网络(意味着黑客攻击问题)工作组(第三项)、促使两军关系(第四项)和增加朝鲜半岛问题的合作(第二十四项)等。还有一些不容易看上是重大的进展,比如完成在美国国家树木园建造一个中国园(第二十一项)和宣布22支大学生队伍参加中国国际太阳能十项全能竞赛队伍的最终详细情况(第五十六项)。那么,关于两国之间的经济关系,是否能说这轮大会带来什么样的具体进展?
正如上述列出的事项显示,峰会的成果清单强调了加强政治、军事、安全、技术和文化的相互交流......
付兵涛

如何激活货币信贷存量?

付兵涛 07月15日

银行业资深研究员

近期,中国国务院总理李克强在有关会议上提出,要通过激活货币信贷存量支持实体经济发展。有人认为“货币信贷存量”概念模糊,激活之说更无从谈起。但笔者认为,激活货币信贷存量之说恰恰反映了中国决策高层对当前货币信贷及实体经济运行深层次问题的清醒认识,具有丰富的经济政策涵义,应给予高度关注。
激活货币信贷存量,首先就说明,决策层认为,当前货币信贷总量已经够用,稳健货币政策基调不会改变,更不会降息和增加信贷投放。至于激活一词,也并非字面意义上的提高货币信贷的流通速度,而主要指的是货币信贷结构的调整。货币信贷一词拆开看,货币是银行的负债,信贷是银行的资产,激活货币信贷存量,也就是要调整银行体系......
刘尚希

拓展经济改革,应当转换视角

刘尚希 07月15日

财政部科研所 所长 研究员

当前,我国的发展已经进入到世界中等收入水平,人均国内生产总值达到6100美元。我国的市场经济也从起步、成长阶段,相应进入到一个逐步走向成熟的新阶段。总体看,市场化程度不断提高,并已深度融入经济全球化之中。我国的经济规模和对外贸易规模在全球的比重都达到了11%,经济规模仅次于美国,对外贸易规模则是世界第一。但这就像一个少年,身材体量与成年人相差无几了,而行为举止却还带着几份稚嫩,并不成熟。这意味着我国的发展与改革已有了一个新的起点。当前的经济体制改革要从这个新的起点出发,进行适应性改革,以使我国的市场经济变得更成熟、更健康和更有质量。改革是一个动态变化的过程,在新的条件下,经济体制改革也应当转换视角。 ......
中外对话

中国莫要轻易尝试成本高昂的核燃料后处理

中外对话 07月15日

世界上第一个中英双语环境网站

M·V·拉玛纳
弗兰克·范·希波尔
12.07.2013
更多信息欢迎访问:https://www.chinadialogue.net/
无论从环境层面,还是从经济层面,后处理对于中国而言都不是解决乏燃料问题的合理之道。
作者认为,“乏燃料后处理的成本也无疑会比贮存法高很多”。图片来源:Coastal Conservation League
中国虽然制定了宏伟的核能发展规划,但是其高品位铀矿资源仍然处于起步阶段。因此,有些人提出对反应堆辐照过的核燃料(“乏燃料”)进行后处理,从而提取出未经裂变的钚和铀。然后,再将其制成铀钚混合氧化物(MOX)。这种混合氧化物既可用于当前的轻水反应堆,也可用于新一代......
管清友

必须稳中有为

管清友 07月13日

民生证券研究院副院长

当前的经济形势十分复杂,必须处理好稳增长、调结构、控风险、促改革的关系。经济政策要走一条“均衡”路线,既要坚持稳增长,又要坚持调结构;既要坚持控风险,又要坚持促改革;既要着眼当前,又要着眼长远。但是,一个阶段,一个任务,短期内稳住增长,稳中求进,稳中有为,有利于中长期内调结构、控风险和促改革。
学者可以按照教科书开药方,决策者还是要实事求是。经济政策不要书生意气,不要教条主义,宏观上必须要先稳住,微观上才有机会放活。经济惯性下滑,调结构就失去了良好的经济环境。
上半年经济政策着力调结构、去产能;挤泡沫、去杠杆。下半年政策钟摆转向稳增长,十分必要,十分务实。7月9日,李克强总理......
张化桥

中国人应该感谢影子银行

张化桥 07月12日

中国支付通集团董事长

鲜有人为中国影子银行唱赞歌。但是,尽管官员和经济学家心存疑虑,这个谜一般的行业仍在快速发展,其规模过去三年间扩大了一倍,接近6万亿美元。我的看法是,影子银行的发展给中国带来了极大的好处。
“影子银行”的定义非常松散。在中国,影子银行可以分为两类:一是财富管理产品,即银行向客户提供的短期投资产品,通常包括重新打包过的信贷;另一类是出现在银行体系外的多样化信贷创造,包括信托公司、典当行、小额信贷公司和民间借贷(kerbside lender)等。
重要信号
此类活动可能会让人联想起不靠谱的金融家的形象。但是,有几个理由值得我们给予影子银行更多尊重。首先,该行业为中国的储户提供了有价值的服务。......
吴迪

如何安度亚太市场的大风暴?

吴迪 07月12日

知名独立经济学家

最近投资者睡觉一直睡不安稳,因为美联储要退市和中国经济要硬着陆了,(如下图所示),这就像你坐的飞机要在香港启德机场着陆了,你还坐得住吗?
美联储退市是悬在亚太市场上的一把达摩克里斯神剑,这从今年6月以来亚太地区股市的颓势可见一斑。值得注意的是,美联储对美国经济的最新预测意味着美联储可能比预期要早加息。虽然美国GDP的复苏只算是中规中矩并无惊喜,但失业率的改善却非常明显,失业率到2014年底有望降到6.5%--6.8%,到2015年底进一步降到5.8%--6.2%。
美联储的第一次加息极有可能出现在2015年初的某个时间,其时失业率将跌到6.5%以下。全球市场对美联储退市的反应十分强烈:10年期美国国债收益率在伯南克提出退市路......
叶翔

同舟共济面对转型

叶翔 07月12日

国元证券(香港)首席经济学家,汇信资本董事总经理

在全球经济下行周期、国际经济格局重大变化的背景下,原有的发展模式走到了尽头,中国经济被迫进入了转型期。转型的过程是困难与痛苦的,转型的目标与方向却不清楚。
微观上看,欧美日的许多优秀企业都是我们学习的榜样,但从经济整体与结构上,我们的目标模式是什么?转变成像美国经济一样?2008年危机历历在目。像欧洲经济一样?高福利,伴随高失业率,非我所欲。像日本经济一样?却要失去20年。在大的经济格局不清晰下,我们该如何进行经济转型?
这一代的企业与企业家,银行与银行家,政府官员与学者,都是在上一个经济上行周期中成长起来的,对经济社会的认识也是在那一时期形成的,我们过去积累的经验很可能不适应于未来的需要,......
影子中央银行

意外后果使央行失算?

影子中央银行 07月12日

每周六于北京大学举行的讨论会,关注中国宏观经济和货币政策

随着银行间隔夜和7天回购的利率回到了3-4%的水平,在银行间市场发生的所谓的“信贷紧缩”(credit crunch)连续剧似乎终于结束、或者至少是告一段落了。但在浪潮退去之后,有一个问题我们不禁想问,央行和大小商业银行们从中学到了什么?
央行在六月前三周表现出来的强硬姿态让市场感到非常意外。一些分析人士指出央行主动地在银行间市场进行一次“压力测试”,让那些同业杠杆过高的银行们吃点苦头。不过我不认为这次压力测试是主动或者早有预谋的。从之前的操作来看,央行以及其他监管方对于市场变化的反应都是相当滞后的。比如从去年4季度开始就有大量投机资本流入,但央行和其他监管者过了好几个月才开始收紧政策。而当......
高善文

潮起潮落

高善文 07月12日

安信证券首席经济学家,国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任

PDF版本下载地址:http://vdisk.weibo.com/s/JByLt
本文根据高善文博士2013年6月18日,在安信证券2013年中期投资策略会(北京)上发言内容,整理形成。
内容提要
本文首先讨论实体经济。金融危机以后,发达国家量化宽松政策,犹如一次次电击,带来了全球工业生产活动显著的脉冲式波动;也给过去几年中国的经济和市场运行,带来了很多完全基于国内因素难以理解的特征。
接下来讨论流动性。过去6-9个月外汇占款恢复的一个不可忽视的原因,是欧债危机的缓解。与外汇占款恢复同时发生的,是商业银行扩张表外资产的努力,这带来了社会融资规模同贷款增速之间的背离,也有助于解释实体经济融资成本下降的同时债券市场收益率底部的抬......
吴迪

未来半年美元资产走势

吴迪 07月11日

知名独立经济学家

美元近期的走势非常凌厉,突破了3年以来的高位。伯南克在6月份的公开市场委员会议上做出退市路线图讲话时指出,如果美国复苏达到预期,就在今年晚些时候降低资产购买规模,而上周五美国公布的非农就业数据就成了大家关注的焦点。眼下美联储退市是美元指数利好的最大因素。
从去年11月开始,美国的新增非农就业机会大部分时间在20万左右,今年2月更高达33万;只有今年1月和3月失手了,录得区区14万左右的成绩。最新6月份的数据为19.5万,而5月份的数据更从17.5万上调到19.5万,屈指算来今年前半年的平均数达到20万,就业形势堪称可圈可点。
美联储指出如果失业率稳定在7%附近就启动退市程序,借助美联储亚特兰大分行的Jobs Cal......
旁观组

拉脱维亚换币欧元euro——有肉则灵?

旁观组 07月11日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:欧元区添丁,并不预示欧元区的经济态势已经转好,更不能改变欧元区各国在财政和债务危机面前捉襟见肘的窘境。 周二7月9日,欧盟委员会发布了一份《关于拉脱维亚的经济收敛报告》,同意拉国于2014年1月加入欧元区,使其成为第18位使用欧元的国家。
欧洲理事会会长 Herman Van Rompuy 在今年二月时就曾信心满满地说过,欧元区门外已经恢复了往日的热闹景象,拉脱维亚、立陶宛和波兰等国家即将就绪。现在拉国的欧元国家身份正式确立,欧盟和拉国各级领导都非常兴奋,纷纷表示要坚决维护欧元的核心地位和价值。
然而,欧元在拉国民众间却不受欢迎。最近一次民调显示,仅有22%的人支持加入欧元区,反对者的比例却达到了53%。当然......
吴迪

A股赖以自慰的唯一金句

吴迪 07月11日

知名独立经济学家

7月8日“黑色星期一”重现A股。上证指数劲挫2.44%,报收于1958点;深成指数猛挫2.79%,报收于7637点;总成交量比上周五低12%。
A股主板从五月底到现在,就像坐过山车一样,一路惊涛骇浪。钱荒来势汹汹,对各行各业的杀伤力一般,唯有股市应声下跌尸横遍野;央行定向放水后,钱荒温存了许多,银行间拆借利率也在持续回落,不过A股走势依然是颓唐的无甚起色,惨跌不止,与创业板的红火形成冰火两重天的明显对比。
A股主板似乎笼罩在巨大的阴影中无法自拔。自5月底以来的这股跌势之猛为多年所未见。难怪投资者的信心已经逼近“爱与痛的边缘”。
首先,坏消息不断的宏观经济数据无情拖累股市,这边厢PMI指数......
易鹏

“上限和下限论”的均衡思路

易鹏 07月11日

国家发改委城市和小城镇中心研究员

面对中国当前既有增长动力、也有下行压力的复杂经济形势,国务院总理李克强9日在广西召开的部分省区经济形势座谈会上,强调宏观调控要立足当前、着眼长远,使经济运行处于合理区间,经济增长率、就业水平等不滑出“下限”,物价涨幅等不超出“上限”。在这样一个合理区间内,要着力调结构、促改革,推动经济转型升级。
这种下限和上限的合理区间观点,实质上体现了一种“均衡论”,对“均衡论”有更深的理解,有利于把握中国经济未来的走势。
最近一段时间,对于中国经济是否会继续下行,决策层是否会改变政策思路,成为各界关注的焦点。业内预测二季度的GDP将在7.6%左右,而且三季度和四季度......
姚树洁

前半年贸易数据说明了什么?

姚树洁 07月11日

诺丁汉大学当代中国学学院院长

要点:上半年国际贸易总量,增长量和增长结构,透视出经济增长乏力。从好的一面看,在经济增长放慢的同时,中国经济开始进入结构调整轨道。
经济增长放慢的信号
首先,六月份出口出现3.1%的负增长。今年第一季度的贸易增长13.5%,而第二季度的增长只有4.3%。按月增长出现逐渐下跌的趋势。
其次,沿海主要出口省市贸易增长速度出现严重疲软现象。外资企业出口出现负增长,出口占比下降的很厉害。
再次,进口的主要大宗商品价格普遍下降。表面看是进口成本降低,而实际是中国经济全面疲软的表现。
经济结构调整的信号
第一是经济增长和外贸增长中心进一步从东部发达地区,向中西部落后地区倾斜。
第二是私有企业......
孙立坚

中国经济下半年会走向哪里?

孙立坚 07月09日

复旦大学经济学院副院长

中国经济下半年会走向哪里?——来自国内外金融家的研判 
复旦-ZEW中国经济调查(CEP) 中国经济预期“谨慎乐观”[1]
今天,复旦大学和欧洲经济研究中心(德国)联合发布“中国经济调查”(CEP)的调查结果。这是一项针对各个领域专家的季度经济调查,把脉中国经济现状,预测中国经济未来走势。
CEP指数显示,中国1年期经济预期值为4.0,这反映了略微正面的经济趋势。未来12个月,预期中国经济向好的分析人员比例为41.9%,持悲观预期态度调查人员的比例是33.8%。
几乎一半的分析人员认为中国目前的经济形势表现“一般”,而乐观的比例(29.5%)超过了悲观的比例(21.3%)。中......
胡舒立

【舒立观察】整治“部门自肥”可提振经济

胡舒立 07月09日

财新传媒总编辑,中山大学教授。

将国库3.23万亿存量盘活,财政紧张局面便可纾解,政府更可设定“今年财政收入零增长”为目标,刺激经济之效可超越“4万亿”,且负面作用极小
一边是金融市场流动性紧张,一边是天量财政资金在蛰伏。7月3日,国务院常务会议研究激活财政存量资金,这是一个重大的改革政策动向。若真能痛下决心,着手祛除这一不为公众所知却危害极大的顽疾,不仅有助于提振经济,更可成为年底改革全面推进的强有力前奏。
目前,财政收支形势严峻。今年前五个月,中央财政收入增长0.1%,比全年预算目标低6.9个百分点;全国财政收入也不容乐观,前五个月累计同比增长6.6%,低于目标增幅。此前,这种窘境仅见于亚洲金融危机初期和本轮国......
刘海影

中国金融危局源头在实体

刘海影 07月09日

上海国富投资管理公司首席经济学家

对于中国经济决策层而言,有两个问题必须予以回答:第一,中国经济结构性问题与金融体系是什么关系?第二,是否可以挤压信贷泡沫而不引致“财务金融危机”?这两个问题实际上是紧密联系在一起的。答案正确与否,可能将决定持续30年的、人类历史上最大的经济奇迹是否落幕。
新一届政府对于中国经济结构性问题的不可持续性有清晰的认识,不出百天,已经密集出台了多项具有针对性的政策。近期,央行坐视银行间市场出现钱慌,未循惯例予以救援,显示了市场久未经历的强硬。很显然,政府已决心牺牲一定的经济增速,以求抑制乃至逆转加杠杆行为。这不能不称为大胆的举措。
这一大胆举措的底线是“不发生财务金融危机”,......

精彩评论

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zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信