关于近期风险与趋势的提示时寒冰欧债危机如期恶化。正如我在《时寒冰说：经济大棋局，我们怎么办》中画出的欧债危机路线图，正在一步步成为现实：希腊局势急剧恶化，西班牙紧随其后，联接得近乎完美。其实，3月27日，我在《伯南克的至尊魔戒与棋局》中，也再次对现在的趋势进行了分析，欧债危机恶化是必然的。原文是：“当伯南克摆好棋局，它等待的将是：一、下一个希腊——葡萄牙、西班牙债务危机的恶化。二、日本债务危机爆发。三、中国货币泡沫+地产泡沫+股市泡沫及随后的破灭”。现在处于第一阶段，希腊和葡萄牙、西班牙债务危机恶化阶段。这再次印证了：大棋局一旦确认，便难以逆转。一切都在按部就班进展中。因此，要从大棋局的......
安博教育公司昨天发布6-K公告声称公司将改变公司针对某类分销商的教育服务与软件产品收入确认方法。对于有可信的付款历史的分销商，公司在产品及服务交付时确认收入。对于没有及时付款历史的分销商，收入应递延直到收到款项时予以确认。同时，公告提到该会计政策的调整会影响2011年的收入表述，但不会影响2010年的财务数据。 安博第2010年20F年报第45页对其销售与市场进行表述。 查看原图 表中提到公司销售服务与产品主要是通过“分销商”卖给学校和学生。要知道这样的表述出现在2010年年报里面。这说明了在2010年安博就是通过经销商销售其产品及服务，也就是说2010年安博通过经销商就产生相应的收入。安博2010年......
王淏童 2012年5月14日针对银行环境行为的社会监督，正在中国兴起。在中国NGO编制的2010年中资银行环境行为综合排名中，兴业银行、中国工商银行、上海浦东发展银行、招商银行、深圳发展银行位居前五位，而中国农业银行、北京银行、南京银行、宁波银行和中国光大银行则位居后五位。王淏童综合报道。2011年8月，云南曲靖铬渣非法倾倒事件，肇事企业陆良化工实业有限公司（以下简称“陆良化工”）连续十余年在南盘江沿岸非法倾倒剧毒铬渣28万吨。环保人士不仅谴责企业的黑心行为，也对当地政府长期纵容这种严重污染行为提出质疑。云南NGO 绿色流域的活动者们也希望政府公布为陆良化工提供财政支持的金融机构的详细信......
中国的未来将影响全世界。当我们意识到中国尚未开始全力施压国际事务，这一断言的重要意义不言而喻。几个世纪以来，中国的“万里长城”象征着其严苛的闭关锁国的保护主义政策，使中国没有发挥出与灿烂的历史相称的作用。如今，随着全球化不断深入，与世隔绝的封闭经济体无以为继。闭关主义理论已经过时，中国龙开始走上国际舞台。那么，中国的未来之路将是怎样呢？暂不谈水晶球占卜术和不可预知的变数，多数分析师认为，中国屡破记录的历史已经成为美妙的回忆；中国经济将缓速增长。基于无以伦比的投资主导地位的发展模式是不可持续的。为了提升劳工和环境保护标准以及促进内需和健全福利体系，政府将不可避免地采取推迟赢利的措......
4月28号的周末来到地偏人稀的匹兹堡出席卡内基梅隆大学中美创新峰会。以前虽也出席过在麻省理工，和哥伦比亚的类似峰会，这次会议和学生给我留下深刻印象。办事情，大家强调天时、地利、人和。但这次锋会可以说地不利(地偏)，时不对(靠近五一，期终考试)，但在主办者的周密安排下，峰会很成功。来自中国，以及美国各地的学生，专家学者济济一堂使得会议很有生气。峰会有6个专题。金融专题主要涉及了中美在金融风暴后的变化，以及中国经济，金融的未来发展。现将自己在峰会上的部分观点总结一下。以经济发展速度为度量，中国的改革无疑是非常 成功的。但也应意识到这个发展是初始的生产力扩张。其中绝大部分来自于由政府主导的大规模基......
@旁观组：统计数字歧义性低和传播速度快的特点，使得政府部门不愿披露收入差距的统计数据。在很多行业，基本工资少如两袖清风，实际收入无比令人感动。中国收入统计调查的质量亟需改善。前文关于姚明的故事中提到，收入再分配的原则其实很难基于某个道德准则之上，如果深究其哲学根源，则过于抽象，意义也不大。在继续探讨现代中国社会的收入分配原则之前，我们不妨暂且搁置一下这个问题，来具体地看看中国现今各阶层的收入差距。篇幅所限，本文只关心贫富收入差距，不涉及其它的诸如城乡和地区间收入差距、行业间收入差距，或是更具体的如性别之间、不同的教育程度之间的收入差距。与西方国家相比，关于中国收入差距的统计数字，来源......
人民日报《国企是履行社会责任主心骨 平均税负远高于民企》一文观点非常片面。此文罗列一大堆国企履行社会责任的善行。不可否认，它们很可能都是事实。但作者如果实事求是，也应承认国企违背社会责任引起公愤的劣行也不少，比如汽油贵过美国（按油价与人均收入排名世界第四）、网费贵若干倍且网速慢若干倍、污染海洋不赔偿、正式工盘剥“派遣工”以及种种“天价”挥霍等等。同样，用罗列的方法，也能举出很多民企履行社会责任的善行。而且，民企与国企的善行还不能简单地拿金钱作比较，它们在性质上有所不同，国企到底是拿着全民财富回报社会，算不上付出多大“牺牲”。5.12地震过后许多国企捐款比民企还小气（仅钢......
在之前的文章中,我们提到,未来中国经济将从货币化走向金融化,在这一过程中,金融市场尤其是债券市场将迎来重大的发展机遇。 从现实来看，一方面我们看到了前景的美好，另一方面，我们也看到券商业务面临的众多挑战。 1.当前我国证券行业面临的困境 （1）缺乏创新导致证券行业低水平竞争 我国最早的证券业起源于银证分业经营与监管。在2002 - 2005年的熊市洗礼中，规范经营成为证券业的生命线，逼迫证券业经营走上保守、被动的通道服务模式。“新兴加转轨”的发展阶段、金融市场发育程度不足、多层面资本市场建设尚未完成、社会对创新及相应风险低容忍度等客观环境，使得证券业既无主动开拓......
一、上海进入慢时代上海，毫无疑问是中国的经济中心。改革开放以来，它一直稳坐在中国城市经济总量老大的位置上。即使是改革开放初期，国家将开发开放的重点布局在广东等地时，上海依旧是中国最大的工商业城市、经济中心。随着浦东开发，以及北京定位从之前的经济中心转为政治、文化中心之后，上海更加当之无愧地成为中国的经济中心城市。上海是中国第一个GDP达到3000亿、5000千亿、1万亿的城市；2012年，其GDP总量将率先迈过2万亿大关。但这种之前以GDP作为主要标签的老大地位，最近几年在悄然发生改变。金融危机来临的2008年，上海以9.7%的GDP增速，首次告别之前保持16年的GDP两位数增长速率。而在接下来的2009和2010年，上海GDP增......
3月26日，我在新浪微博中写道：欧洲经济不济、日本问题重重(尽管日本2月份外贸录得盈余，但形势仍不乐观)、中国汇丰PMI初值跌至四个月新低。除了偶尔美国传来一些令人略微宽心的消息外，全球实体经济实在乏善可陈。中国应随时决定下调存款准备金率。中国人民银行5月12日宣布下调存款准备金率。那么下一阶段的情形如何呢？欧洲多个现政府在大选中落马，彰显民众对财政紧缩政策之不满。欧元何去何从再次摆上台面(见上周专栏)。欧洲股市动荡及欧元急跌。问题是美国最近传来的消息更令人担心。摩根大通5月10日突然宣布其风险管理部在公司债[135.270.05%]信用市场上的对冲操作录得20亿美元的巨额损失(源于其在伦敦的一位被称为......
敬告：写作本报告时，本人不持有国电南瑞股票，也不通过任何方式做多或做空该等股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。国电南瑞（代码：600406）是最近几年的一只大牛股：用前复权法计算，股价从2008年底的3.26元涨到2011年底的20.73元，涨幅高达535.9%，而股价的上涨是由净利润的增长带动的。下图显示的是最近几年该公司净利润的情况，从图中可以看出，国电南瑞的净利润是从2008年底之后开始爆发式增长的。2008年年报显示，该公司净利润仅1.31亿元；而在2011年，该公司的净利润已达8.56亿元，增长553.4%。使这样好的利润增长，以及由此带来的股价上涨，使人不免想要研究一番该公司的利润增长的来源。 营收、利润皆快速增长从利润......
就在市场参与者认为短期不会下调准备金率的时候，央行适时地跟大家开了个玩笑。周六晚七点，中国人民银行决定，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。如果从事后看，央行此举无疑是为了对冲经济增速下滑超预期的影响，因为在多次逆回购操作后，资金面紧张局面已经有所改善，但周五公布的经济数据，除了通胀数据符合预期外，增长数据几乎全线低于预期。其中房地产开发投资增速、工业增加值增速断崖式的下滑令人担忧。但在事前，我们都没有预料到下调时点，因为就在周五的《第一季度货币政策执行报告》中，央行提出的货币政策操作工具中，法定存款准备金率是放在最后一位的。那么，超预期的政策调整会......
作为市场有效理论的强力反面证据，月度效应在全球股市经久不衰。对于即将迈入的5月，也有一句股谚与之对应：Sell In May And Go Away。背后当然少不了数据和逻辑的支撑：1950年至2011年标普500指数的月度收益统计、1990年至2011年新兴市场的月度收益统计，以及1928年以来道琼斯工业平均指数的月度表现都能得到验证。其背后逻辑的逻辑在于，大多数上市公司在3、4月间进行年报发布，之后股东会议，决议派息，除息除权，整个过程到5月才能基本结束。由于5月之后大多数的公司都已经除息除权，投资者起身离场，股价自然开始下跌。今年的情况会怎样呢？海外方面，不断转好的宏观基本面、出色的权重股业绩、历史最低的资金价格、最好的盈利记......
完美世界于2011年8月3日正式宣布签署了一项协议，将完美世界影视业务的经营实体完美世界（北京）影视文化有限公司（“完美影视”），以3.6亿元人民币的价格出售给北京快乐永久影视文化有限公司。完美世界董事长兼CEO池宇峰也是快乐永久的主要股东。根据完美世界2010年年报批露完美世界集团的组织架构图（如下），完美世界（北京）影视文化有限公司属于在中国境内注册成立的公司，其下辖有5个子公司，分别是北京i时代制作有限公司（“i时代”）、北京鑫宝源影视投资有限公司（“鑫宝源”）、上海宝宏娱乐传媒有限公司（“宝宏”）、北京完美丰收影视公司（“完美丰收”）及北京信用画面影......
昨天有朋友打电话给我，第一句就是“你消失了”。对话大致如下： 我：消失了怎么还能接你电话，我过得好好地，又没犯错误，怎么会消失。 朋友：好久没看到你博客更新了，小文不写了。现在世界这么精彩，央行降准、希腊无政府、法国奥德朗、摩根大通事件，怎么不写点东西。 我：噢，这个意思（无语）。 朋友：现在机构对央行降准评论比较多，主要的观点是央行动作慢了，你怎么看？ 我：降了吗？赫赫。原来我曾经写《猪之歌》，骂过央行笨得像头猪，因为这个原因，他下面的一个出版社让我把这篇文章去掉或者修改才能出，后来想想算了，出不出，他就在那里。但，这次降准，说句心里话，央行还真聪明得像只猴......
上星期发表《思想传世的玩意》后，突然想到一件事，叫一位同学到网上替我找一些经济学的中文用词或术语被提及的次数。事缘二〇〇七年为科斯写《中国的经济制度》时，要捧他一手，嘱该同学到网上找「科斯定律」在华文世界被提及的次数。结果是「科斯定律」与「科期定理」二者加起来有十多万次。还健在的西方经济学者没有谁在华文世界有科斯的功力。科斯的东西是由我单枪匹马引进中国来的，不由得沾沾自喜。跟着（也是二〇〇七年）叫该同学搜查老人家发明的「经济解释」一词，逾百万次，记不清楚了。几天前为了好奇再叫该同学到网上搜查，「科斯定律」与「科斯定理」加起来逾五十万次，大有长进。「经济解释」呢？飙升到一千八百万次，网上懒......
“欧猪”债务国和“欧盟”债权国之间的利益冲突将拖垮“欧元”复旦大学经济学院副院长、金融学教授孙立坚近来，希腊三大政党组阁均告失败，希腊深陷政治经济僵局，另外，西班牙等主权债务国家也接二连三的爆发反对政府财政紧缩的大游行，这使得化解欧债危机的前景变得扑朔迷离。于是，欧洲股市、债市和欧元都受到严重拖累。面对日趋紧张的欧债危机形势，欧洲央行官员近日也已毫不避讳地公开谈论希腊退出欧元区可能。这使得希腊、意大利、西班牙等欧洲国家的国债收益率迅速上升，再次导致他们借债的成本不断增加。为何引发欧洲主权债务危机的一些小国(人称PIGS，即“蠢猪五国”)会改变整个欧元区的命运、乃至世界经济复苏的步伐？实际......
中国人民银行12日宣布，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是2012年以来央行第二次下调存款准备金率，此次调整后，中国大型金融机构和中小金融机构将分别执行20%和16.5%的存款准备金率。目前，中国全部金融机构人民币存款余额超84万亿元人民币，市场估计，此举将释放四到五千亿元左右的流动性。对此，腾讯财经连线北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐（微博)教授进行了解读。曹凤岐认为，目前经济下滑趋势比较明显，应当把主要精力转向保持经济稳定发展和结构调整上来，货币政策应该保持稳健偏松。昨天出炉的经济数据显示，4月全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨3.4%，涨幅比上月回......
5月行情已运行近半，在经历了月初的开门红后，上周多方似乎始终缺乏再创新高的勇气，最终选择了再次向下调整。5月11日，截至收盘，上证指数报收2394.98点，下跌15.25点，跌幅0.63%，下穿2400点关口；深证成指报收10211.41点，下跌66.21点，跌幅0.64%。5月12日，中国人民银行决定，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。在央行下调存准率大背景下，A股此轮调整将何去何从？接下来，大盘能否重拾人气？趋势性牛市行情最终能否形成？一、经济疲软事实促央行下调存准率中国人民银行决定，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。其中，大型金融机构存款准备金率由20.50%降......
孟斯 徐楠 2012年5月11日 “洗苹果”一役，将中国公共监督的影响力推上了新的高度，社会学意义上的中国式消费者运动显露雏形。孟斯、徐楠报道。“随着‘洗苹果’一役，‘中国式’的消费者运动呈现出完整、成熟的面貌和机制：NGO主导、以政府环保行政监察为依据、以通过媒体倡导绿色消费来推动消费选择、从而实现对品牌供应链管理的影响。” 一场颇具声势的“为苹果清毒”运动，持续了2011年全年，成为这一年整个中国最引人注意的公众舆论热潮之一。公众环境研究中心（IPE）等多家环保组织发布名为《苹果的另一面》的系列报告，引发舆论持续关注，将中国供......
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